和合期貨

　　為進(jìn)一步規(guī)范證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，更好發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)促進(jìn)資本形成、深化直接融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《運(yùn)作規(guī)定》）進(jìn)行修改，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　從修改的主要內(nèi)容來(lái)看，主要包括了三大方面：

　　一是進(jìn)一步完善私募資管計(jì)劃負(fù)債杠桿（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）的比例限制，加強(qiáng)逆回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理。要求資管計(jì)劃設(shè)定合理的負(fù)債比例上限，保持充足的現(xiàn)金或者其他高流動(dòng)性金融資產(chǎn)償還到期債務(wù)；明確資管計(jì)劃投資單一資產(chǎn)比例超過(guò)其凈資產(chǎn)50%的，該資管計(jì)劃負(fù)債杠桿比例不得超過(guò)120%；要求集合資管計(jì)劃合理分散逆回購(gòu)交易的到期日、交易對(duì)手及回購(gòu)證券的集中度，并按照穿透原則強(qiáng)化交易對(duì)手管理，健全質(zhì)押品管理制度。

　　二是結(jié)合私募股權(quán)投資基金投資運(yùn)作特征，豁免其適用“同一證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的全部集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的資金不得超過(guò)該資產(chǎn)的25%”的限制；在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，允許進(jìn)行組合投資的封閉式集合資管計(jì)劃的投資者分期繳付委托資金、在封閉期內(nèi)按照合同約定開(kāi)放參與，逐步擴(kuò)大管理資產(chǎn)規(guī)模，滿足私募股權(quán)投資基金等分期、分步投資的需要。

　　三是放寬投資運(yùn)作部分限制性指標(biāo)，給予產(chǎn)品投資運(yùn)作更大的靈活性。取消管理人自有資金參與單個(gè)集合資管計(jì)劃不得超過(guò)該計(jì)劃總份額20%的要求，進(jìn)一步滿足管理人跟投的實(shí)際需要，擴(kuò)大資管產(chǎn)品特別是私募股權(quán)基金資金來(lái)源。

　　監(jiān)管重拳利刃出鞘 搶灘金融牌照布局

　　此次對(duì)《管理辦法》進(jìn)行修改，并起草征求意見(jiàn)稿，強(qiáng)調(diào)了國(guó)家對(duì)期貨行業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管的決心。顯而易見(jiàn)的是，期貨交易市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到規(guī)模與質(zhì)量并重的時(shí)代。而在這場(chǎng)真正實(shí)力的角逐中，金融牌照資質(zhì)可以稱之為最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，它不僅是專業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展不同金融業(yè)務(wù)的“敲門(mén)磚”，更是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的“奠基石”，唯有持牌合規(guī)經(jīng)營(yíng)，方能讓業(yè)務(wù)有更強(qiáng)的拓展性。

　　一直以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)持有的金融牌照數(shù)量已然與實(shí)力劃上了等號(hào)。作為經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、工商行政管理局批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性大型期貨公司，和合期貨更是深諳此理，堅(jiān)持在合規(guī)經(jīng)營(yíng)中長(zhǎng)效發(fā)展。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的國(guó)內(nèi)期貨公司名錄，149家期貨公司在列，其中僅有25家期貨公司曾經(jīng)獲批擁有資管子公司，僅10家目前取得期貨業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員資格可展業(yè)。從持牌資質(zhì)的含金量來(lái)看，和合期貨是市場(chǎng)上僅有的17家擁有公募基金銷售資格的期貨公司之一，同時(shí)和合期貨是全市場(chǎng)僅有的2家擁有牌照最齊全的期貨公司之一，牌照價(jià)值彌足珍貴。

　　 機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存 助推多元業(yè)務(wù)戰(zhàn)略

　　今年上半年，在疫情沖擊下，期貨行業(yè)不但沒(méi)有“停擺”，反而因?yàn)樘赜械摹帮L(fēng)險(xiǎn)管理”功能大放異彩。隨著疫情的好轉(zhuǎn)市場(chǎng)進(jìn)入開(kāi)工補(bǔ)庫(kù)周期，整個(gè)期貨行業(yè)逐步回暖，前三季度和合期貨的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到110%，邁入良性發(fā)展軌道。

　　從未來(lái)的機(jī)遇來(lái)看，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，品種供給力度加大，運(yùn)行質(zhì)量和服務(wù)能力顯著提高，對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步深化，市場(chǎng)積累了豐富的交易、風(fēng)控及監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)人才儲(chǔ)備，為期貨公司發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　從當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前我國(guó)期貨行業(yè)總體利潤(rùn)水平仍然較低，期貨公司同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，行業(yè)集中度較低。與此同時(shí)，隨著期貨業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，期貨公司都在積極布局新業(yè)務(wù)，整個(gè)期貨行業(yè)正走在轉(zhuǎn)型的道路上，正由傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理、票據(jù)業(yè)務(wù)、固收+等創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求巨大，同時(shí)金融市場(chǎng)化改革深化，避險(xiǎn)需求大，這些都對(duì)期貨公司的發(fā)展構(gòu)成有力支撐。未來(lái)，和合期貨將順應(yīng)監(jiān)管的要求，進(jìn)一步明晰合規(guī)管理邊界，恪守行業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的秩序，并立足市場(chǎng)和客戶的需求，助推多元業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，不斷提升自身可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)健康長(zhǎng)久發(fā)展。