上周兩度開會之后，主要石油生產(chǎn)國同意從1月份開始每日微幅增產(chǎn)50萬桶，即整個OPEC+聯(lián)盟從1月開始將繼續(xù)減產(chǎn)720萬桶/日，隨后將逐月舉行部長級會議討論后續(xù)產(chǎn)油協(xié)議。

　　也就是說，與原計劃明年1月起增產(chǎn)200萬桶/日相比，現(xiàn)在50萬桶/日的增產(chǎn)規(guī)模只有原計劃的四分之一。

　　受會議結(jié)果提振，布倫特原油上周上漲了2.2%至49.25美元/桶，為3月初以來的最高水平，但今年至今仍下跌了大約25%。

　　隨后在周日，沙特立即上調(diào)出口亞洲的原油價格。

　　繼9月、10月和12月連續(xù)下調(diào)售價之后，沙特國有原油生產(chǎn)商沙特阿美將供應亞洲的阿拉伯輕油的價格每桶上調(diào)了80美分，比基準價格高出了30美分，前一個月的定價是比基準價格低50美分。

　　而且，沙特這次對亞洲油價的上調(diào)幅度是五個月來最大的，表明這個全球最大的石油出口國，對全球至少是對亞洲的需求復蘇有信心，認為需求的提升足以吸收OPEC+下月起的溫和增產(chǎn)，且即使歐洲和美國仍實施部分封鎖，但市場仍能保持緊俏。

　　不過，這次的上調(diào)幅度依然比預期的一半還要少，此前針對七家主要貿(mào)易商和精煉商的調(diào)查結(jié)果顯示，沙特阿美先前被料會將每桶阿拉伯輕油的價格上調(diào)至比基準價格高出65美分。

　　沙特阿美也上調(diào)了針對地中海地區(qū)客戶的輕油供應價格，供應西北歐的輕油價格則保持不變。供應美國的各等級原油價格則調(diào)降到了5月份以來的最低水平，因為沙特對美原油出口今年大幅下降至30年來的最低水平。

　　對于沙特這次上調(diào)面向亞洲的原油售價，我們需要從不同方面來理解：

　　第一，上周會議的結(jié)果確實為明年油價上漲奠定了基礎(chǔ)。

　　? 假設(shè)每月增產(chǎn)量都為50萬桶/日，明年全年原油仍將處于供應不足的狀態(tài)。高盛認為，明年一季度、二季度原油的供需差額分別為20萬桶/日和80萬桶/日，到了明年7月，隨著疫苗大規(guī)模接種顯著提振全球原油需求，供需差額還將急劇擴大。

　　? OPEC+將逐月舉行部長級會議，以討論產(chǎn)量協(xié)議，意味著原油的供應將圍繞著價格指標展開，表明OPEC+更加關(guān)注價格。高盛預計，在OPEC+的保駕護航下，原油明年全年的期限價差下行空間有限，并將長期保持現(xiàn)貨溢價。

　　? 會議結(jié)果也表明，OPEC+以后既要提高產(chǎn)量也要提高價格，不再為了保油價而無條件減產(chǎn)，頁巖油日后增產(chǎn)更要三思而后行。但是，前景也并非一片光明。

　　第二，亞洲現(xiàn)在確實是主要的也是增長最快的石油消費地區(qū)，但這是否足以支持油價看漲的說法還是一個未知數(shù)。

　　亞洲石油需求約占全球總數(shù)的36%，料占到未來幾年預期需求增長的近80%。

　　根據(jù)路孚特石油研究編制的船舶追蹤及港口數(shù)據(jù)，亞洲11月原油進口總量預估在2504萬桶/日。雖然這個數(shù)字仍低于1月（疫情開始抑制需求前的一個月）的2567萬桶/日，但較10月的2260萬桶/日高出11%，10月數(shù)據(jù)為年內(nèi)迄今最低的一個月。這些數(shù)據(jù)確實表明亞洲原油需求正開始復蘇。

　　但要注意的是，亞洲需求增加的大部分均來自中國。據(jù)路孚特，中國11月原油進口量或為1156萬桶/日左右，較10月的1006萬桶/日增加15%。而中國買興增加的主要原因可能是油價從9月底到10月處于低位，中國利用油價下跌的機會為11月采購更多原油。鑒于油價已上漲，那意味著不能保證采購將會持續(xù)下去。

　　另外，亞洲其他主要原油購買國——印度、日本、韓國的進口都仍低于疫情前的水平。

　　所以問題依然是，單看亞洲這些國家的情況，是否足以支持油價看漲的說法？或許對于OPEC+來說，后續(xù)還需更關(guān)注亞洲11月的進口明細，才能更好地判斷整個地區(qū)的需求復蘇情況。

　　第三，雖然這次對亞洲售價采取了上調(diào)舉措，但沙特爭奪市場份額的努力從未停歇。盡管上周會議最后的結(jié)果相對圓滿，但是也難掩協(xié)議之下的暗流涌動。

　　沙特仍在努力重獲在亞洲、特別是在中國的市場份額。11月中國對沙特原油的進口增加，料為213萬桶/日，高于10月的140萬桶/日，沙特再次成為中國這個全球最大原油進口國的最大供應國。這主要得益于沙特在10月大舉調(diào)降亞洲客戶的原油報價。

　　根據(jù)Vortexa數(shù)據(jù)，相較之下，本月運抵中國的俄羅斯原油數(shù)量料為149萬桶/日，不及10月的155萬桶/日。鑒于沙特與俄羅斯在亞洲尤其是中國市場的競爭激烈程度，一旦俄羅斯采取反擊措施，沙特的價格上調(diào)恐怕也持續(xù)不了多久。

　　要價格還是要份額，會是沙特糾結(jié)的一個問題。

　　上周的會議也確實表明，沙特的隊伍越來越難帶了。沙特長期以來的親密盟友——阿聯(lián)酋的“反目”讓外部看到OPEC+不同國家在政策上有不同的傾斜，這可能意味著OPEC自動合作的時代已經(jīng)結(jié)束。

　　明年會不會再生幺蛾子，也是令人擔憂的一個問題。