摘要：吳大蔥交易理念，基本面與宏觀利多形成共振，銅價仍處于上行趨勢中，有色短期仍是多頭思路為主。操作建議多單繼續(xù)持有，注意控制倉位。

　　關(guān)鍵詞：吳大蔥，峰級戰(zhàn)法，裸K分析，定式交易，滬銅，滬銅CU2105。

　　吳大蔥，本名吳佳棟，復(fù)旦大學(xué)新財商研究中心主任，0529全球操盤手節(jié)發(fā)起人，05年起每個交易日都有交易持倉單至今從未間斷，從業(yè)至今獲榮譽無數(shù)，3起3落的人生經(jīng)歷練就成熟穩(wěn)健交易技術(shù)，曾創(chuàng)連續(xù)17個月收益30%+神級記錄，現(xiàn)致力于新財商教育賦能事業(yè)，帶領(lǐng)團(tuán)隊為實現(xiàn)幫助一億家庭實現(xiàn)財富正增長的使命而奮斗！

　　國內(nèi)外產(chǎn)能需求與供給格局

　　目前從供應(yīng)端看，礦與冶煉間的供需仍處偏緊格局，銅精礦TC仍在走低，但供應(yīng)擾動因素有所緩和。需求面，節(jié)后企業(yè)員工充足，產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工恢復(fù)將更為迅速，出口需求也較強。但也要留意快速上漲的銅價令下游畏高駐足，精廢價差擴大，廢銅替代優(yōu)勢明顯。

　　從下游企業(yè)角度來看，銅價大漲且持續(xù)向上的行情給產(chǎn)業(yè)帶來困擾，節(jié)后復(fù)產(chǎn)節(jié)奏被打亂。目前下游觀望情緒濃郁?，剛需長單為主，新增訂單縮減。企業(yè)自身原料備庫基本根據(jù)手中訂單安排，整體備庫意愿有限。不少電線電纜、漆包線、銅管等企業(yè)反饋來自訂單和資金的雙重壓力。中國12月廢銅進(jìn)口量為116739噸，環(huán)比增加25%，同比增加63.41%。馬來西亞為最大的供應(yīng)國，中國從該國進(jìn)口廢銅25823噸，環(huán)比大增108%，同比激增97.7%。在新政策逐步推行下，進(jìn)口廢銅有望持續(xù)增加。

　　春節(jié)前貿(mào)易商和利廢企業(yè)因擔(dān)憂疫情不可控和高銅價風(fēng)險，囤廢銅意愿不高，以低庫存水平過節(jié)，大概約幾天的用量。佳節(jié)過后，利廢企業(yè)陸續(xù)開始點火，企業(yè)自身庫存陸續(xù)被消化下，較迫切采購廢銅以維持爐子生產(chǎn)，而國內(nèi)的小型回收站點往往復(fù)工相對延遲，廢銅供應(yīng)恢復(fù)相對緩慢，疊加銅價走勢非常強勁，大大強化了賣家捂貨看漲情緒，導(dǎo)致廢銅采購不易，廢銅價格偏強。

　　回顧去年2020年1-12月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計4699億元，累計同比下降6.2%，而全年計劃投資完成額為4500億元。2020年上半年電網(wǎng)投資力度較大，有效的催生了2季度銅價上升的行情。但是在4季度的傳統(tǒng)旺季投資力度有所下滑，全年同比下降6.2%，這使得市場擔(dān)心2021年電網(wǎng)的投資是否會繼續(xù)滑坡，并拖累用銅需求。

　　國際銅期貨主力合約開盤62690元/噸，早間開盤受挫回調(diào)，截至上午收盤報61540元/噸，跌0.11%，主力合約持倉量減376手至17116手。美國國債收益率急升且美股重挫，商品多頭情緒出現(xiàn)明顯降溫，有色金屬普遍回調(diào)，滬銅跌至68600元/噸一線，較昨日跌超1500元/噸。銅價回調(diào)帶動市場交易活躍度提升，現(xiàn)貨貼水報價也有大幅收窄；今日是本月最后一個交易日，市場報價以下月票為主，下月票好銅報價貼水130~貼水110元/噸，平水銅報價貼水150~貼水130元/噸，濕法銅價格區(qū)間大，報價貼水280~貼水200元/噸，低貼水貨源成交尚可。

　　2月26日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水銅成交價格68120元/噸~68660元/噸，平水銅成交價格68100元/噸~68640元/噸，報價貼水150元/噸~貼水130元/噸，升貼水均價漲80元/噸。銅價回調(diào)，下游企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)需求適當(dāng)補充庫存，買盤有所改善；現(xiàn)階段銅價仍屬高位，市場避險警惕性仍較高，銅價3月上漲預(yù)期不變。

　　回頭看，截止到2020年12月11日，進(jìn)口銅精礦TC周度報價48.11美元/噸，4季度的TC地板價為58美元/噸，2020年的長單TC為62美元/噸，可以看出：1）銅精礦供應(yīng)最緊張時刻已經(jīng)過去，2021年的長單TC高于當(dāng)前周度TC以及四季度地板價TC；2）整體供應(yīng)格局仍偏緊，2021年銅精礦長單TC低于2020年的長協(xié)價，創(chuàng)2011年的新低。

　　中國2020年疫情控制非常有力，疫情高風(fēng)險期全面解除。加上全球流動性寬松、繼續(xù)刺激經(jīng)濟政策的確定性，市場風(fēng)險偏好升溫。國內(nèi)短期供需錯配或?qū)е卢F(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊?；久媾c宏觀利多形成共振，銅價仍處于上行趨勢中，有色短期仍是多頭思路為主。操作建議多單繼續(xù)持有，注意控制倉位。

　　滬銅主力合約價格走勢行情分析

　　滬銅CU2105主力合約今日失守7萬元/噸整數(shù)關(guān)口放量下跌的造型，7萬元/噸也是滬銅近10年來的歷史高點區(qū)間，技術(shù)性回調(diào)在所難免。短線獲利盤的涌現(xiàn)回吐導(dǎo)致技術(shù)性拋壓出現(xiàn)，投資者需要做必要的風(fēng)險規(guī)避，最近交易所不斷做風(fēng)險提示，提高保證金的調(diào)控也推動了市場的去杠桿動作，大宗普遍的調(diào)整展開在即，滬銅的大結(jié)構(gòu)調(diào)整也將會隨之展開！因此雖然趨勢上保持短線看多，但是依舊需要耐心等待市場企穩(wěn)，空倉看多是不錯的策略，65000元/噸有望成為本輪調(diào)整的階段性低點，空頭則需要在7萬元/噸上方放好止損位。