隨著永安期貨股份有限公司（下稱“永安期貨”）首發(fā)過會，A股將迎來第三家期貨上市公司。

　　9月9日晚間，證監(jiān)會公告顯示，永安期貨等首發(fā)事項獲證監(jiān)會第十八屆發(fā)行審核委員會2021年9月9日召開的2021年第96次發(fā)審委會議審核通過，擬在上海證券交易所（簡稱“上交所”）主板上市，中信建投、財通證券為其聯(lián)席保薦人。

　　隨著期貨市場規(guī)模突破萬億，期貨公司回A股的步伐也進(jìn)一步加快，目前已有南華期貨（603093.SH）、【瑞達(dá)期貨(002961)、股吧】(002961,股吧)（002961.SZ）、永安期貨三家A股上市期貨公司。除此之外，弘業(yè)期貨在深市主板首次公開發(fā)行股票申請已在今年6月28日獲受理并已作出反饋；新湖期貨、上海中期期貨也正在接受上市輔導(dǎo)。

　　期貨“一哥”過會，無控股股東

　　在期貨行業(yè)，永安期貨被稱作“一哥”。無論是凈資產(chǎn)規(guī)模還是凈利潤，永安期貨均遠(yuǎn)超排名第二的公司。

　　永安期貨2021年上半年報告顯示，報告期內(nèi)，實現(xiàn)營收166.85億元，同比（較上年同期）增長50.38%；實現(xiàn)凈利潤7.4億元，同比增長80.24%。中國期貨業(yè)協(xié)會公布的2021年6月期貨公司總體經(jīng)營情況顯示，今年上半年全國149家期貨公司母公司口徑凈利潤60.92億元，而永安期貨以7.4億元的凈利潤在行業(yè)內(nèi)占比超過12%。

　　早在2015年10月28日，永安期貨（833840）在新三板掛牌上市。2020年5月永安期貨啟動“轉(zhuǎn)板”直至2021年9月9日順利過會，轉(zhuǎn)板經(jīng)歷了一年零四個月時間。

　　根據(jù)永安期貨IPO招股書，本次擬公開發(fā)行新股占發(fā)行后總股本的比例不低于10%（含本數(shù)）；本次發(fā)行股份全部為公開發(fā)行股份，不涉及公司股東公開發(fā)售股份，公司本次發(fā)行股票的最終發(fā)行數(shù)量以中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的發(fā)行規(guī)模為準(zhǔn)。發(fā)行后的總股本不低于145555.56萬股。對于此次IPO資金的具體運用，永安期貨在IPO招股書中表示，本次公開發(fā)行股票所得募集資金在扣除發(fā)行費用后，將全部用于補(bǔ)充公司資本金。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，持有永安期貨5%以上股份的股東包括財通證券股份有限公司（財通證券，601108.SH）、浙江省產(chǎn)業(yè)基金有限公司、浙江東方(600120,股吧)金融控股集團(tuán)股份有限公司（浙江東方，600120.SH）、浙江省金融控股有限公司、浙江省經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資有限公司等，持股比例分別為33.54%、26.72%、12.70%、10.59%、10.59%。由此永安期貨無控股股東公司。

　　此前因招股說明書披露發(fā)行人無控股股東，而申報材料卻顯示發(fā)行人在2017年至2020年6月在新三板掛牌的定期報告均認(rèn)定財通證券為控股股東的問題，永安期貨還受到了證監(jiān)會問詢。

　　在7月1日最新更新的招股說明書中，永安期貨對此作出更正表示，2017年9月26日，財通證券發(fā)布首次公開發(fā)行股票招股意向書，明確自2015年12月31日起不將永安期貨納入合并報表范圍。但因自身認(rèn)識不足，未能及時、準(zhǔn)確認(rèn)定公司控股股東變更的信息。目前已更正相關(guān)信息，認(rèn)定無控股股東。另外由于其不屬于財通證券直接或間接控制的子公司，不適用上市公司分拆子公司的規(guī)定。

　　行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展存風(fēng)險

　　具體財務(wù)數(shù)據(jù)方面，永安期貨2021年半年報的數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入166.85億元，上年同期為110.95億元，同比增長了50.38%；利潤總額為8.95億元，上年同期為5.27億元，同比增長了69.81%；實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤7.40億元，去年同期為4.10億元，較去年同期增長了80.24%。截至今年6月底，公司凈資本為23.80億元，較去年年底的19.00億元增長了25.24%。

　　不過業(yè)績亮眼規(guī)模龐大的背后，永安期貨公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)仍存在短板。

　　一方面公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)報告期內(nèi)收入為597.37萬元，去年同期為3005.29萬元，同比減少了80.12%，財報分析稱主要系本期資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理費減少，而資產(chǎn)管理產(chǎn)品在市場波動下具有不確定性。

　　對比行業(yè)整體情況來看，依據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年6月底期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到2681.9億元，主動管理類產(chǎn)品的規(guī)模占比達(dá)到77.8%。相比證券公司、資管和私募基金，期貨資管產(chǎn)品投向產(chǎn)內(nèi)衍生品的規(guī)模占比較高。衍生品交易的專業(yè)優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。例如瑞達(dá)期貨2021年1~6月資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.86億元，較上年同期增長161.44%。

　　風(fēng)險管理業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)永安期貨收入為155.17億元，去年同期為99.40億元，同比增長了56.11%，主要系本期永安資本基差貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大。但是風(fēng)險管理業(yè)務(wù)占營收比重明顯過大，占營收比重高達(dá)93%。

　　隨著我國期貨市場發(fā)展，期貨公司業(yè)務(wù)更加多元。中期協(xié)統(tǒng)計分析，部分頭部公司已逐步擺脫經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)獨大的局面，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始在總收入中占有一席之地，并逐步成為新的利潤增長點。具體看來期貨公司業(yè)務(wù)模式不斷擴(kuò)展，逐步實現(xiàn)從通道業(yè)務(wù)向綜合衍生品服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。風(fēng)險管理公司已經(jīng)成為期貨行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的新亮點。目前風(fēng)險管理公司資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張明顯，2021年6月底，行業(yè)總資產(chǎn)為1077.6億元，較2020年增長13.9%，以及基差貿(mào)易為代表的期現(xiàn)業(yè)務(wù)不斷成熟，場外衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。利潤貢獻(xiàn)占比逐年提高。做市業(yè)務(wù)規(guī)模和品種參與度明顯增長，有效提升了期貨市場運行的效率。

　　永安期貨在半年報中也曾進(jìn)行提示，由于我國期貨行業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展期，公司在開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)過程中可能存在與業(yè)務(wù)經(jīng)驗、人才儲備和經(jīng)營管理水平等不相匹配情況，從而導(dǎo)致因產(chǎn)品設(shè)計不合理、市場預(yù)測不準(zhǔn)確、管理措施不到位及風(fēng)險管理和內(nèi)控措施不健全而帶來的風(fēng)險。同時，如果公司對創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識不全、評估不足、應(yīng)對措施不完善或執(zhí)行不力，可能發(fā)生較大規(guī)模的風(fēng)險事件或出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，從而造成公司經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。