1．事件：1月12日滬錫盤(pán)中大幅上漲，最終收于310520元/噸，收漲4.38%，2202合約持倉(cāng)4.3萬(wàn)噸。LME上漲1.97%，收于41245美元/噸。

　　2．此次錫價(jià)大幅上漲主因昨日現(xiàn)貨成交在冷清近半月后大幅轉(zhuǎn)暖，調(diào)研后了解，主要因?yàn)榻鞑糠忠睙拸S(chǎng)將于下周開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)行春節(jié)停產(chǎn)檢修。而當(dāng)前市場(chǎng)交割品牌升水相較于非交割價(jià)差約有5000-6000元/噸，大部分下游偏好于低價(jià)錫錠而非交割品牌。另一方面，今年下游春節(jié)停產(chǎn)時(shí)間晚于往年，而在近半年內(nèi)下游都保持剛需采購(gòu)的狀態(tài)，所以下游存在較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)需求。冶煉廠(chǎng)的提前停產(chǎn)讓下游產(chǎn)生一定的恐慌情緒，導(dǎo)致昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)的非交割品牌錫錠庫(kù)存幾乎全部銷(xiāo)售。冶煉廠(chǎng)現(xiàn)貨出清后為對(duì)沖春節(jié)期間原料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)在盤(pán)面建立虛擬庫(kù)存，推漲盤(pán)面。

　　3．國(guó)內(nèi)供需方面，目前了解到江西、廣西、安徽和云南部分冶煉廠(chǎng)存在春節(jié)停減產(chǎn)計(jì)劃，復(fù)產(chǎn)時(shí)間基本都在元宵節(jié)后。而下游今年春節(jié)停產(chǎn)時(shí)間晚于往年，春節(jié)季節(jié)性累庫(kù)或?qū)⒉患邦A(yù)期。但是，另一方面，勐阿關(guān)口于12/20恢復(fù)通關(guān)，據(jù)當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商稱(chēng)，約有近4000金屬?lài)嶅a礦在等待通關(guān)。而春節(jié)前一個(gè)月，因?yàn)榫挼榈V山有回款需求，所以從季節(jié)性特征來(lái)看是一個(gè)進(jìn)口礦高峰期，礦山對(duì)加工費(fèi)存在較大的讓利空間。所以，春節(jié)后冶煉廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)，將會(huì)有足夠的原料支撐錫錠供應(yīng)恢復(fù)。

　　4．海外供應(yīng)補(bǔ)充上，近兩個(gè)月內(nèi)盤(pán)走勢(shì)明顯強(qiáng)于海外，免稅下，進(jìn)口窗口打開(kāi)。而MSC10月開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)，于12月取消對(duì)外宣布不可抗力，LME新加坡和馬來(lái)西亞巴生港庫(kù)存開(kāi)始陸續(xù)交倉(cāng)，LME庫(kù)存隨之止降轉(zhuǎn)升。目前市場(chǎng)上了解到的情況來(lái)看，2-3月約有1200-1500噸進(jìn)口錫錠到港補(bǔ)充國(guó)內(nèi)。

　　5．宏觀(guān)方面，昨夜美聯(lián)儲(chǔ)主席提名聽(tīng)證會(huì)上，鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)竭盡所能防止通脹變得根深蒂固。但是他緊接著表示全球供應(yīng)瓶頸應(yīng)該會(huì)很快得到解決，并拒絕討論開(kāi)始加息的時(shí)間，并稱(chēng)今年“晚些時(shí)候”才會(huì)開(kāi)始縮表。鮑威爾此次發(fā)言相較于市場(chǎng)預(yù)期偏鴿派，隔夜基本金屬市場(chǎng)全線(xiàn)收漲。

　　6．本次價(jià)格上漲主要因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)低庫(kù)存以及后續(xù)冶煉廠(chǎng)因春節(jié)停減產(chǎn)對(duì)供應(yīng)緊張預(yù)期的支撐。后續(xù)庫(kù)存情況仍是市場(chǎng)交易的重點(diǎn)，以及進(jìn)口錫錠量級(jí)是否能超預(yù)期補(bǔ)充國(guó)內(nèi)。目前價(jià)格已上至高位，單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較高，2202合約節(jié)前移倉(cāng)需求仍在，建議關(guān)注02-03正套機(jī)會(huì)。