導(dǎo)讀：在經(jīng)歷全球通脹、生物柴油炒作、南美天氣炒作、地緣政治沖突、南美大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)以及原油價(jià)格不斷攀升等利多因素基本兌現(xiàn)后，豆油價(jià)格短期缺乏明確方向，開(kāi)始寬幅震蕩，后續(xù)表現(xiàn)如何？且看本文分析。

　　從期貨價(jià)格走勢(shì)圖來(lái)看，如上圖所示，期貨價(jià)格高位回落，短期內(nèi)市場(chǎng)受原油、棕櫚油為首的大宗商品帶動(dòng)，油脂大幅波動(dòng)。另一方面由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油進(jìn)口成本依舊相較于期貨有明顯升水，且?guī)齑孑^少，盤面多空博弈依舊劇烈，油脂整體依舊受國(guó)際供應(yīng)緊缺影響有所支撐，但為什么近期價(jià)格出現(xiàn)了向下拐頭的趨勢(shì)？我們從基本面來(lái)分析一下。

　　國(guó)內(nèi)大豆壓榨量繼續(xù)回落，突發(fā)公共衛(wèi)生事件影響部分港口裝卸及物流運(yùn)輸，對(duì)油廠的開(kāi)工和出貨也造成一定影響，開(kāi)機(jī)率和壓榨量繼續(xù)下降。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查情況顯示，2022年第12周111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為118.68萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為41.25%。油廠實(shí)際開(kāi)機(jī)率低于此前預(yù)期，較預(yù)估低13.34萬(wàn)噸，較第11周壓榨量減少11.56萬(wàn)噸，主要因山東市場(chǎng)受突發(fā)公共衛(wèi)生事件影響，開(kāi)機(jī)率降幅遠(yuǎn)超預(yù)期。

　　從大豆庫(kù)存來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)大豆壓榨量和大豆港口庫(kù)存仍處于偏低水平，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：2022年第12周全國(guó)港口大豆庫(kù)存為202.48萬(wàn)噸，較上周減少44.86萬(wàn)噸，減幅22.16%，同比去年減少262.18萬(wàn)噸，減幅56.42%，。但據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，4-5月國(guó)內(nèi)大豆將集中到港，加之4月1日拍賣50萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口大豆，預(yù)計(jì)后期大豆供應(yīng)將逐漸改善，庫(kù)存將止降轉(zhuǎn)升。

　　豆油庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存仍處于較低水平，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：截止到2022年第12周，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約75.31萬(wàn)噸，較上周減少0.61萬(wàn)噸，降幅0.80%。隨著后期大豆到港和公共衛(wèi)生事件好轉(zhuǎn)將有所緩解，若下游需求繼續(xù)疲軟，豆油將進(jìn)入累庫(kù)周期。

　　從現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖來(lái)看，如上圖所示，近期豆油期、現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩，基差走弱，目前國(guó)內(nèi)油廠一級(jí)豆油現(xiàn)貨主流報(bào)價(jià)區(qū)間10700-11100元/噸，截至發(fā)稿，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)一級(jí)豆油主要市場(chǎng)基差2209+380至900元/噸。

　　綜上所示，目前油脂利多因素刺激基本兌現(xiàn)，再度上漲需新驅(qū)動(dòng)介入，加之國(guó)內(nèi)豆油在突發(fā)公共衛(wèi)生事件影響下，市場(chǎng)需求疲軟，大豆壓榨量也減少，導(dǎo)致了一個(gè)供需兩弱的局面。按目前供需推算，后續(xù)或難有太好表現(xiàn)。因此，預(yù)計(jì)市場(chǎng)大概率短期依舊維持震蕩走勢(shì)，建議后續(xù)隨采隨用為佳，后期關(guān)注公共衛(wèi)生事件變化和大豆到港及開(kāi)工情況。