油脂油料：報(bào)告出具 形成反彈

　　國際：隔夜CBOT美豆收于1615上方，主要受到USDA報(bào)告預(yù)期的供給增速不及需求增速影響。昨晚公布的5月供需預(yù)測也為22/23市場年度首份預(yù)測，其中對(duì)美國產(chǎn)量再次調(diào)高，南美較去年產(chǎn)量略有調(diào)高，基本符合市場預(yù)期；但主要需求國的進(jìn)口需求調(diào)增幅度大于供給增幅，表現(xiàn)出新年度期末庫存依舊緊平衡，CBOT美豆因此受到提振。但值得注意的是，新一周美豆出口報(bào)告水平為年度低位，較上周銳減?？紤]到美國前期出口一直表現(xiàn)良好，已經(jīng)提前完成USDA預(yù)估年度出口計(jì)劃，因此出口數(shù)據(jù)影響較小。此外，隔夜巴西Conab出具5月報(bào)告較前月略上調(diào)大豆產(chǎn)量約150萬噸，對(duì)全球大豆供給邊際增量考慮有限。

　　油料：受報(bào)告影響，蛋白粕市場隔夜受到提振，略有上漲。但目前國內(nèi)豆粕依舊在大豆到港預(yù)期壓力與油廠低榨利支撐中保持震蕩，當(dāng)前部分地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在4100附近，基差表現(xiàn)企穩(wěn)。而俄烏局勢導(dǎo)致的供應(yīng)鏈問題在逐漸被解決，烏克蘭開始逐漸可以少量出口自身農(nóng)產(chǎn)品(000061)，短期來看豆粕走勢震蕩偏空，但回調(diào)幅度會(huì)比較有限。而對(duì)于菜粕，考慮到即將進(jìn)入國產(chǎn)菜籽收獲季，預(yù)期本年度國菜籽收獲良好；同時(shí)澳洲菜籽開始加大出口，短期市場菜籽供應(yīng)被緩解，因此菜粕國內(nèi)盤面后續(xù)可能存在較多可交割品，建議關(guān)注08及09菜粕做空機(jī)會(huì)，或少量買入看跌期權(quán)。

　　油脂：隔夜原油價(jià)格大幅上漲預(yù)計(jì)再次上提振油脂價(jià)格，且由于豆油出口印度的行為令市場開始將國內(nèi)豆油與全球豆油價(jià)值關(guān)系重做評(píng)估；而棕油隨著產(chǎn)地報(bào)價(jià)開始松動(dòng)出現(xiàn)買船令市場開始預(yù)期棕油供給的松動(dòng)。因此豆棕價(jià)差出現(xiàn)大幅收斂。展望后市，三大油脂庫存偏緊格局不變，不佳的進(jìn)口利潤與壓榨利潤讓庫存始終無法補(bǔ)充，因此在消費(fèi)有較強(qiáng)剛性的支撐下，后續(xù)供給始終會(huì)影響盤面。在進(jìn)口成本不下降的前提下，國內(nèi)緊供給會(huì)導(dǎo)致盤面上漲趨勢始終延續(xù)。目前主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)其一在于印尼棕櫚油可能的庫存壓力轉(zhuǎn)化為拋貨動(dòng)力；其二在于全球經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)差導(dǎo)致需求更加悲觀及國際政治博弈導(dǎo)致的能源價(jià)格大幅波動(dòng)等宏觀影響帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。建議當(dāng)前多油空粕繼續(xù)輕倉嘗試。