5月中旬以來，ICE棉花期貨大幅振蕩下跌，鄭棉主力合約也連續(xù)振蕩下行，期棉重心不斷下移，部分點(diǎn)價(jià)掛單繼續(xù)成交，上游棉企銷售壓力巨大，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨報(bào)價(jià)紛紛下調(diào)，下游紡紗利潤(rùn)逐漸由負(fù)轉(zhuǎn)正，開工率小幅提升，但終端需求沒有明顯好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)棉紗、坯布及服裝等消費(fèi)終端企穩(wěn)反彈的跡象亦不明顯。預(yù)計(jì)當(dāng)前棉市將延續(xù)弱勢(shì)疲軟行情。

　　內(nèi)外棉期貨雙雙大跌

　　圖1 2020-2022年鄭棉主連與ICE美棉花主價(jià)格走勢(shì)圖

　　據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，如圖1所示，國(guó)內(nèi)外棉期貨價(jià)格已破位下跌，目前處于弱勢(shì)下行趨勢(shì)，截止5月30日，鄭棉主力合約價(jià)格暫收于20115元/噸；近兩周以來下跌約1400元/噸。當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉市需求表現(xiàn)偏弱，棉市供應(yīng)壓力較大；ICE美棉期貨亦出現(xiàn)震蕩回落，暫收于139.16美分/磅，周度跌幅達(dá)2.69%。其原因一方面承壓于美棉主產(chǎn)區(qū)得州降雨天氣增多緩解旱情，另一方面高棉價(jià)壓縮了下游紡企利潤(rùn)，加之美棉出口銷售數(shù)據(jù)不佳，市場(chǎng)需求憂慮加重。棉花現(xiàn)貨價(jià)格重心有所下移，紡企原料采購維持剛需補(bǔ)貨，軋花廠積極銷售但整體進(jìn)度緩慢。預(yù)計(jì)短期內(nèi)外棉期貨將維持弱勢(shì)震蕩格局。

　　國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫存消化緩慢

　　據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，全國(guó)商業(yè)庫存環(huán)比持續(xù)減少，疆內(nèi)皮棉庫存消化有序推進(jìn)。截止5月27日，棉花商業(yè)總庫存364.78萬噸，環(huán)比上周減少13.1萬噸（減幅3.47%）。其中，新疆地區(qū)商品棉272.06萬噸，周環(huán)比減少9.53萬噸（減幅3.38%）；內(nèi)地地區(qū)國(guó)產(chǎn)商品棉46.87萬噸，周環(huán)比減少1.42萬噸（減幅2.94%）。當(dāng)前新疆棉企降價(jià)銷售意愿較強(qiáng)，紡織企業(yè)延續(xù)隨用隨買為主，內(nèi)地市場(chǎng)詢價(jià)有所恢復(fù)，但棉市整體供應(yīng)仍較寬松。國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫存消化速度依舊緩慢。

　　下游成品庫存高位

　　圖2 2020-2022年國(guó)內(nèi)主流地區(qū)紡企庫存統(tǒng)計(jì)

　　據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，如圖2所示，截止5月27日，全國(guó)主要地區(qū)紡企紗線庫存為30.2天，較上周減少0.4天，周環(huán)比減幅1.3%，同比增幅196.1%。因國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)疫情封控解除，物流恢復(fù)，下游采購有所增加，廠商實(shí)單讓利銷售緩解當(dāng)前生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)的矛盾和困難，低價(jià)貨源走貨加快，但紡織訂單整體增量有限，紡企成品庫存水平仍處于高位，市場(chǎng)信心明顯不足。

　　綜上所述，在ICE美棉下跌調(diào)整過程中，鄭棉跟隨下行，市場(chǎng)悲觀氣氛加重，新年度棉花生長(zhǎng)進(jìn)度加快，國(guó)內(nèi)棉花供給壓力增加。隨著美國(guó)得州地區(qū)降雨以及on-call未點(diǎn)價(jià)買單持續(xù)回落；美棉對(duì)鄭棉的價(jià)格支撐力度下降。加之國(guó)內(nèi)下游需求疲軟，現(xiàn)貨銷售壓力大，因此短期棉價(jià)仍有回落空間。預(yù)計(jì)內(nèi)外棉期貨維持弱勢(shì)震蕩格局。