生豬：本周或穩(wěn)中偏強運行

　　截至5月30日，全國外三元出欄均價15.84元/公斤，最低價為云南14.80元/公斤，最高價為廣東18.20元/公斤。近兩日全國生豬價格窄幅漲跌。月末規(guī)模場出豬量不多，養(yǎng)殖端挺價惜售；但下游走貨跟進(jìn)無力，屠企高價收豬熱情不足，市場供需陷入僵持狀態(tài)。后期端午臨近，終端需求或稍受提振，隨部分屠企開工增量，或穩(wěn)中偏強運行。

　　一、關(guān)注收儲密度及成交價

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　　華儲網(wǎng)于5月下旬進(jìn)行了2022年第九批收儲，分兩次進(jìn)行，分別5月26日和5月27日，合計計劃收儲量4萬噸，收儲結(jié)果顯示，合計成交0.74萬噸，起報價24710元/噸，成交價24710元/噸。其中：最低價24710元/噸，最高價24710元/噸。2022年以來，累計計劃收儲量35.8萬噸，實際收儲量9.9萬噸，平均流拍率為72.35%，成交偏低。

　　（二）豬糧比

　　根據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，全國大中城市豬糧比價已連續(xù)9周回升，截至5月25日，全國大中城市豬糧比價為5.54。

　　從歷史數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，自4月27日當(dāng)周起，已連續(xù)5周回升至過度下跌二級預(yù)警區(qū)間，但尚未回升至過度下跌三級預(yù)警區(qū)間，不排除后期依然會有收儲動作。建議關(guān)注收儲價格、持續(xù)密集度。

　　二、供需現(xiàn)狀

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　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年4月30日，全國能繁母豬存欄量為4177.30萬頭，環(huán)比跌幅0.20%，已連續(xù)10月下滑。較2021年最高點的能繁母豬存欄量4564萬頭（2021年6月），累計下滑386.7萬頭，累計跌幅8.47%。

　　從上圖可以發(fā)現(xiàn)，能繁母豬去化趨勢明朗，且2021年9月-12月的的能繁母豬大量去化已經(jīng)造成不可逆的影響。結(jié)合生豬生產(chǎn)周期，當(dāng)下產(chǎn)量轉(zhuǎn)折正在兌現(xiàn)中，這一點也在4月開啟的價格上漲過程中形成了市場共識。從我們對產(chǎn)能矛盾兌現(xiàn)的時間來看，后續(xù)供給減少的空間，這主要是來自于去年7月份開始的短期深度去化。但基于價格預(yù)期的博弈，在當(dāng)下對下半年一致性看好預(yù)期的情形下，警惕壓欄導(dǎo)致的體重增大，對供給帶來的沖擊。

　　當(dāng)下以及未來的能繁母豬的月度變化只能影響明年二季度以及以后的行情。長期建議關(guān)注，接下來的能繁母豬的拐點會不會在5月出現(xiàn)，以及拐點出現(xiàn)后會不會持續(xù)增加；同時，繼續(xù)關(guān)注能繁母豬增量的多少，因為當(dāng)下母豬夠用，固定豬場也足夠多，融資環(huán)境相對寬松，是支撐母豬快速增量的。

　?。ǘ┏鰴隗w重或繼續(xù)上行

　　截至5月27日當(dāng)周，全國平均出欄體重為120.71公斤，周均重上浮0.86%，月漲幅3.06%，同比降低11.61%。

　　隨著氣溫回暖，部分北方市場標(biāo)肥價差倒掛，肥豬出欄積極性較高，帶動交易體重上行調(diào)整，另外市場對后市預(yù)期逐步轉(zhuǎn)好，養(yǎng)殖端壓欄增重現(xiàn)象增多，預(yù)計本周市場交易體重仍有小幅上漲。

　　豬肉消費具有明顯的季節(jié)性特征。一般，10月份大肥需求好轉(zhuǎn)，屬于季節(jié)性需求再好轉(zhuǎn)，同時往年四季度大豬比標(biāo)豬價格要高1-1.5元/kg，因此推測，8月中旬-9月份開始養(yǎng)戶才可能真正意義上的壓欄增重。一般標(biāo)豬在110kg-120kg，低溫腌臘需求的肥豬在170kg或更高不等，所以單頭豬的增重對供給的沖擊應(yīng)不容小覷。因此雖然四季度是季節(jié)性需求的旺季，但警惕四季度市場可能會因為壓欄帶來的豬肉產(chǎn)量增加繼而打壓價格上漲幅度。

　　三、預(yù)計本周豬價或穩(wěn)中偏強

　　短期來看，雖然前期隨著豬價整體上行，短期內(nèi)有壓欄，但目前尚不具備長期壓欄的天氣、利潤以及預(yù)期的多重條件，所以我們認(rèn)為單體重上升空間有限，不具備大的沖擊；同時，當(dāng)下即將進(jìn)入端午節(jié)前備貨，終端消費或好轉(zhuǎn)，對行情有一定拉動作用，所以，預(yù)計豬價有微漲可能。

　　中長期看，生豬期貨LH2209、LH2211合約仍將保持供給下行和旺季預(yù)期的支撐，但需警惕短期內(nèi)波動。操作上，建議結(jié)合40日及60日均線支撐，關(guān)注生豬期貨主力合約LH2209、次主力合約LH2211回調(diào)后的逢低做多機會，警惕市場預(yù)期一致性較強，壓欄等因素可能在后市造成利空。

　　建議關(guān)注：出欄體重、壓欄、收儲、能繁母豬拐點等情況。