生豬：期價(jià)或高位震蕩

　　徽商期貨有限責(zé)任公司

　　尉秀 農(nóng)產(chǎn)品(000061)分析師

　　從業(yè)資格號(hào)：F0300124

　　投資咨詢資格號(hào)：Z0011345

　　成文日期：2022年6月7日

　　6月7日北方市場(chǎng)生豬價(jià)格主流穩(wěn)定，集團(tuán)場(chǎng)按計(jì)劃出欄，散戶端可適重出欄豬源緊缺，但終端消費(fèi)市場(chǎng)走貨清淡，屠企端宰量較節(jié)前均有不同程度的下滑，高價(jià)接受能力弱。南方生豬價(jià)格有穩(wěn)有漲，華中部分區(qū)域養(yǎng)殖端挺價(jià)銷售，但下游消費(fèi)低迷；華南市場(chǎng)部分區(qū)域受雨季影響，終端消費(fèi)走貨不暢。

　　一、 關(guān)注收儲(chǔ)密度及成交價(jià)

　?。ㄒ唬┍灸甓葰v次收儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)

　　華儲(chǔ)網(wǎng)于6月2日進(jìn)行了2022年第十批收儲(chǔ)，計(jì)劃收儲(chǔ)量4萬(wàn)噸，收儲(chǔ)結(jié)果顯示，合計(jì)成交0.09萬(wàn)噸，成交價(jià)24950元/噸。2022年以來(lái)，累計(jì)計(jì)劃收儲(chǔ)量39.8萬(wàn)噸，實(shí)際收儲(chǔ)量9.99萬(wàn)噸，平均流拍率為74.90%，成交偏低。

　?。ǘ┴i糧比

　　根據(jù)國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)，全國(guó)大中城市豬糧比價(jià)繼續(xù)回升，截至6月1日，全國(guó)大中城市豬糧比價(jià)為5.51，但依然處于過度下跌二級(jí)預(yù)警區(qū)間，預(yù)計(jì)后期依然會(huì)有收儲(chǔ)動(dòng)作。建議關(guān)注收儲(chǔ)價(jià)格、持續(xù)密集度。

　　二、供需現(xiàn)狀

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　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年4月30日，全國(guó)生豬存欄未42400萬(wàn)頭，同比下滑0.2%，較2021年年末的44922萬(wàn)頭累計(jì)下滑2522萬(wàn)頭，累計(jì)跌幅5.61%；全國(guó)能繁母豬存欄量為4177.30萬(wàn)頭較2021年最高點(diǎn)的能繁母豬存欄量4564萬(wàn)頭（2021年6月），累計(jì)下滑386.7萬(wàn)頭，累計(jì)跌幅8.47%。能繁母豬去化趨勢(shì)明朗，且2021年9月-12月的能繁母豬大量去化已經(jīng)造成不可逆的影響。結(jié)合生豬生產(chǎn)周期，當(dāng)下產(chǎn)量轉(zhuǎn)折正在兌現(xiàn)中。

　　根據(jù)涌益樣本數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄量5月較4月環(huán)比上升1.23 %，其中樣本2（生產(chǎn)指標(biāo)，偏向于中大型豬企)能繁環(huán)比增加0.91%。從數(shù)據(jù)來(lái)看,散戶的復(fù)產(chǎn)在5月快于集團(tuán)，且能繁母豬增加幅度大于集團(tuán)場(chǎng)。當(dāng)下以及未來(lái)的能繁母豬的月度變化只能影響明年二季度以及以后的行情。長(zhǎng)期建議關(guān)注，拐點(diǎn)出現(xiàn)后會(huì)不會(huì)持續(xù)增加，同時(shí)，繼續(xù)關(guān)注能繁母豬增量的多少，因?yàn)楫?dāng)下母豬夠用，資金設(shè)備場(chǎng)地等也足夠多，條件上是支撐母豬快速增量的。

　?。ǘ┏鰴隗w重或繼續(xù)上行

　　截至6月5日當(dāng)周，全國(guó)平均出欄體重為122.18公斤（仍屬于正常的標(biāo)豬體重范圍），周均重上漲1.22%，月漲幅3.82%，同比降低10.05%，其中90公斤以下小體重豬出欄占比為5.84%，環(huán)比上漲0.16%，兩廣地區(qū)多雨季天氣，疫情點(diǎn)狀散發(fā)，小體重出欄占比小幅增加，本周小體重豬出欄或有上漲空間；肥豬出欄占比較環(huán)比減少0.06%，隨天氣越來(lái)越熱加之大肥需求轉(zhuǎn)弱、節(jié)日無(wú)明顯提振，散戶前期推遲出欄的肥豬，積極出欄，本周大肥出欄仍積極出欄。綜合來(lái)說，預(yù)計(jì)本周出欄體重或仍呈小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　4月下旬豬價(jià)上漲，帶動(dòng)了一波二次育肥， 6月下旬或進(jìn)入再次出欄時(shí)間段。從上圖可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下標(biāo)豬與肥豬價(jià)差較小，僅在0.2-0.4元/斤左右，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，大豬標(biāo)豬有望逐漸拉開，刺激大豬出欄，再次拉大價(jià)差，再次刺激出欄。建議關(guān)注后期（尤其是7月份）的出欄體重是否能夠控制在標(biāo)豬范圍。

　?。ㄈ┳胸i及二元母豬

　　根據(jù)樣本數(shù)據(jù)，截至6月2日當(dāng)周，15公斤仔豬銷售均價(jià)為684元/頭，環(huán)比下滑4元/頭，經(jīng)過前期大量補(bǔ)欄，仔豬價(jià)格漲至較高價(jià)位，中下旬市場(chǎng)補(bǔ)欄逐漸趨向理性，仔豬價(jià)格出現(xiàn)下滑，但養(yǎng)殖戶仍有補(bǔ)欄，預(yù)計(jì)后期再?zèng)_高可能性偏小。50公斤二元母豬市場(chǎng)報(bào)價(jià)為1830元/頭，環(huán)比上漲2元/頭，北方補(bǔ)欄積極性偏高，南方補(bǔ)欄相對(duì)理性，少數(shù)區(qū)域補(bǔ)欄積極，二元母豬報(bào)價(jià)趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)后期漲幅不大。

　　6月下旬仔豬逐漸進(jìn)入補(bǔ)欄淡季，仔豬價(jià)格若持續(xù)回落，養(yǎng)殖場(chǎng)可能面臨不好銷售甚至銷售不出去?？紤]到市場(chǎng)的一致性預(yù)期，養(yǎng)殖場(chǎng)是否會(huì)調(diào)整欄舍利用，提前出欄肥豬，自己育肥小豬，從而導(dǎo)致7月出欄體重或不再繼續(xù)增加。這也是當(dāng)下值得關(guān)注的點(diǎn)。

　　三、短期期價(jià)或高位震蕩

　　從供應(yīng)端來(lái)看，5月末，多數(shù)集團(tuán)豬場(chǎng)月度出欄計(jì)劃完成，壓欄看漲情緒較濃，導(dǎo)致整體供應(yīng)量收緊；從需求端來(lái)看，受端午節(jié)假期提振，終端消費(fèi)稍有好轉(zhuǎn)，屠企多有備貨操作。本周消費(fèi)因中考及高考，屠宰端反饋可能影響部分消費(fèi)，疊加養(yǎng)殖端抗價(jià)情緒不減，預(yù)計(jì)短期期價(jià)或高位震蕩。操作上，建議結(jié)合40日及60日均線支撐，關(guān)注生豬期貨主力合約LH2209、次主力合約LH2211回調(diào)后的逢低做多機(jī)會(huì)，警惕市場(chǎng)預(yù)期一致性較強(qiáng)，壓欄、補(bǔ)欄等因素可能在后市造成利空。

　　受出欄量與出欄體重的雙重影響，整個(gè)6月，豬肉供給或高于前期增重前產(chǎn)量。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，建議關(guān)注后期（尤其是7月份）的出欄體重是否能夠控制在標(biāo)豬范圍。

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