螺紋鋼：現(xiàn)貨成交極差，悲觀情緒蔓延

　　現(xiàn)貨貿(mào)易商傾銷式出貨，市場情緒非常悲觀。但成交寥寥，今日建材成交量僅為12.63萬噸，顯著少于上周一的14.25萬噸。盡管成材價格暴跌，但終端采購積極性不高。多頭一直交易的是疫后用鋼需求的快速反彈，淡季不淡的邏輯。我們也在之前的報告里多次提到，淡季不淡的可能性不高。上周的數(shù)據(jù)顯示螺紋的需求量是繼續(xù)下滑的，市場的慘淡堪比春節(jié)假期?，F(xiàn)貨端貿(mào)易商恐慌性的拋售、踩踏式的出貨，周末唐山鋼坯跌破4000。目前市場的主邏輯有兩條，一條是成材高庫存，需求差，去庫壓力大。淡季不淡的預(yù)期被證偽后，預(yù)計鋼價維持下跌趨勢。另一條邏輯是粗鋼減產(chǎn)。雖然減產(chǎn)是利好成材端的，但由于需求差、庫存高，并不能有效提振鋼價。由于前期的高鋼價主要是靠成本端抬升的，因此在粗鋼減產(chǎn)下，爐料價格塌陷，成材的成本端也塌陷了，鋼價也隨之下跌。我們可以看到上周在黑色普跌的情況下，鋼廠盤面利潤反而是收窄的。我們預(yù)計下周的鋼材市場仍以恐慌性出貨為主，暫時難看到止跌反彈的信號。同時，天氣上北方高溫，南方暴雨洪澇，都不利于施工，預(yù)計下周鋼材需求仍走弱。由于鋼價是由于成本支撐的塌陷，并且價格已經(jīng)破位，因此我們認(rèn)為去左側(cè)交易鋼價的反彈目前是不可取的。目前仍未看到止跌的跡象，操作上以逢高做空為主。

　　熱卷：成本塌陷，做多卷螺差

　　上周熱卷價格連跌一周。在粗鋼減產(chǎn)的預(yù)期下，熱卷的成本端塌陷顯著，熱卷的價格也顯著下跌。雖然熱卷的基本面也在變差，需求在減少，庫存在累積，但是相比較于螺紋鋼來說略好一些。汽車的產(chǎn)銷在疫后反彈彈性較強，同時穩(wěn)增長的基建端發(fā)力，國內(nèi)的需求預(yù)期在邊際好轉(zhuǎn)。但另一方面，海外在加息陰影下需求走弱，熱卷出口報價不斷走低，出口價差也在縮窄，出口機會在走弱。制造業(yè)恢復(fù)的速率快于建筑業(yè)，因此預(yù)計熱卷的需求相對于螺紋鋼而言更有韌性。絕對價格上熱卷價格短期內(nèi)以隨著成本端走弱為主，從相對價格上來看，卷螺差處于低位，做多卷螺差的安全邊際比較高。