油料：國(guó)內(nèi)蛋白粕市場(chǎng)本周由于庫(kù)存持續(xù)走高，下游提貨意愿始終較差而開(kāi)啟下跌，其中又遇到國(guó)際宏觀情緒轉(zhuǎn)差，原材料價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致了蛋白粕出現(xiàn)破位下跌。觀察國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)，可以看到當(dāng)前豆粕及菜粕庫(kù)存均明顯上漲在五年平均水平上方，尤其豆粕庫(kù)存，接近五年最高庫(kù)存水平，而根據(jù)未執(zhí)行合同量來(lái)看，未執(zhí)行合同數(shù)量依舊在范圍內(nèi)波動(dòng)表現(xiàn)出當(dāng)前下游的接貨意愿依舊未有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。而國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存增長(zhǎng)速度有所減緩，大豆到港量也處在波動(dòng)之中，遠(yuǎn)月買(mǎi)船情況受到低榨利影響緩慢推進(jìn)，需要關(guān)注豆粕的近遠(yuǎn)月矛盾。在近端大豆高庫(kù)存，持續(xù)弱買(mǎi)船的背景下，遠(yuǎn)端大豆的供給情況需要關(guān)注。對(duì)于菜粕當(dāng)前需要關(guān)注的消息是俄烏談判對(duì)烏克蘭葵花粕出口的討論，當(dāng)前烏克蘭油廠(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了脹庫(kù)問(wèn)題急需出口其葵花粕，可能會(huì)對(duì)國(guó)際菜粕及菜籽價(jià)格造成沖擊，同步影響國(guó)內(nèi)的菜粕價(jià)格。且我國(guó)新季菜籽豐收，菜粕供給明顯好轉(zhuǎn)，雖然成本表現(xiàn)高企形成底部支撐，但前期無(wú)貨可交的局面將明顯改善，菜粕上半年強(qiáng)勢(shì)格局被打破。策略方面建議關(guān)注豆粕9-1月差情況，及油潑比值做擴(kuò)機(jī)會(huì)。

　　油脂：當(dāng)前油脂受到宏觀情緒悲觀影響，疊加自身由緊轉(zhuǎn)松的供給情況來(lái)看，出現(xiàn)了持續(xù)下跌。根據(jù)最新GAPKI公布數(shù)據(jù)，4月印尼棕櫚油庫(kù)存已經(jīng)超過(guò)600萬(wàn)噸，由于5月停止收購(gòu)棕櫚果對(duì)后續(xù)單產(chǎn)可能造成影響，對(duì)五月產(chǎn)量謹(jǐn)慎看待的情況下5月的印尼棕櫚油庫(kù)存也可能到達(dá)800萬(wàn)噸以上的極大壓力水平。因此對(duì)于后市棕櫚油，由于印尼出口預(yù)期，國(guó)際棕櫚油價(jià)格會(huì)受到壓制。對(duì)于國(guó)內(nèi)棕油來(lái)說(shuō)，由于前期庫(kù)存極低，隨著印尼出口開(kāi)通前期買(mǎi)船陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)庫(kù)存邊際增加明顯，極大打擊國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格，隨著前期買(mǎi)船的持續(xù)到港，棕櫚油價(jià)格會(huì)更關(guān)注下游消費(fèi)端的提貨意愿。豆油端需要關(guān)注北美大豆的種植情況和南美生柴政策的轉(zhuǎn)變，在舊季大豆庫(kù)存緊張的情況下，新季大豆種植期對(duì)天氣的敏感度將顯著提高。生柴方面美國(guó)生柴新增產(chǎn)能是豆油價(jià)格的相對(duì)支撐，南美生柴政策預(yù)期出現(xiàn)轉(zhuǎn)變會(huì)對(duì)豆油形成新利多題材，總體國(guó)際豆油帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆油將表現(xiàn)更為抗跌，預(yù)期豆棕價(jià)差將結(jié)束其異常走勢(shì)回歸正常。菜油則需關(guān)注烏克蘭出口情況及加拿大種植情況。本周將在土耳其舉行的俄烏談判將對(duì)烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品(000061)出口進(jìn)行討論，目前歐洲葵油報(bào)價(jià)已經(jīng)較有所回落，考慮受到消費(fèi)疲弱和出口預(yù)期增強(qiáng)兩方面影響，國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格同樣受到俄烏談判預(yù)期影響而同步出現(xiàn)大幅下跌。建議當(dāng)前謹(jǐn)慎選擇單邊，關(guān)注多油空粕做多油粕比機(jī)會(huì)，前期油脂空單建議設(shè)置止盈保本繼續(xù)持有。