油脂油料：關注油粕比做多機會

　　油料：當前豆粕及菜粕庫存均明顯上漲在五年平均水平上方，尤其豆粕庫存，接近五年最高庫存水平，而根據未執(zhí)行合同量來看，未執(zhí)行合同數量依舊在范圍內波動表現出當前下游的接貨意愿依舊未有好轉趨勢。而國內大豆庫存增長速度有所減緩，大豆到港量也處在波動之中，遠月買船情況受到低榨利影響緩慢推進，需要關注豆粕的近遠月矛盾。在近端大豆高庫存，持續(xù)弱買船的背景下，遠端大豆的供給情況需要關注。對于菜粕當前需要關注的消息是俄烏談判對烏克蘭葵花粕出口的討論，當前烏克蘭油廠已經出現了脹庫問題急需出口其葵花粕，可能會對國際菜粕及菜籽價格造成沖擊，同步影響國內的菜粕價格。且我國新季菜籽豐收，菜粕供給明顯好轉，雖然成本表現高企形成底部支撐，但前期無貨可交的局面將明顯改善，菜粕上半年強勢格局被打破。策略方面建議關注豆粕9-1月差情況，及油潑比值做擴機會。

　　油脂：隔夜三大油脂繼續(xù)保持震蕩，預期有企穩(wěn)趨勢。對于后市棕櫚油，由于印尼出口壓力依舊存在，尤其當前正值棕櫚油季節(jié)性增產期，預期近三月棕櫚油全球供給均超過200萬噸，明顯壓制棕油價格。豆油端需要關注全球大豆的產量情況和南美生柴政策的轉變，在舊季大豆庫存緊張的情況下，新季大豆種植期對天氣的敏感度將顯著提高。生柴方面美國生柴新增產能是豆油價格支撐，南美生柴政策預期出現轉變會對豆油形成新利多題材，總體國際豆油帶動國內豆油將表現更為抗跌，豆棕價差未來可能恢復正常運行水平。菜油則需關注烏克蘭出口情況及加拿大種植情況。烏克蘭新季種植受影響程度并不明朗，舊季作物運輸不暢仍然未出現解決的預期。但據消息稱目前歐洲葵油報價有所回落，需要關注未來烏克蘭出口對全球市場進一步打擊的可能性。建議當前謹慎選擇單邊，關注多油空粕做多油粕比機會?！具吺鎿P 周昱宇】