近期，大宗商品除能源外呈普跌態(tài)勢，被視為世界經(jīng)濟晴雨表的倫敦銅價跌破8000美元，倫鎳、倫鋅和倫鋁自4月以來分別累計跌去了31%、26%和30%，現(xiàn)貨黃金也逐漸回落至年初的水平。

　　因此，部分分析認為大宗商品的超級周期已經(jīng)接近尾聲。德意志銀行在其最新發(fā)布的大宗商品展望報告中表示，受到供應(yīng)面支撐，大宗商品在未來半年將繼續(xù)表現(xiàn)良好，但隨著衰退在明年降臨，大部分商品價格開始下滑，大宗商品市場正在面臨“周期末焦慮癥”。

　　中國的需求逐漸恢復將給大宗商品價格一定支撐，但隨著歐美央行加快加息步伐，西方對商品的需求明顯放緩，衰退風險也在增加，德銀預計美國經(jīng)濟將在2023年第三季度陷入衰退。

　　這都將使大宗商品價格承壓，德銀預計銅和鋁等基本金屬將在2023年走低，石油將在2023年降至90美元/桶，黃金價格可能會在今年年底降至1750美元/盎司。

　　留給大宗商品的時間不多了？

　　自2020年新冠疫情爆發(fā)以來，供應(yīng)沖擊一直是大宗商品市場反復出現(xiàn)的主題。在經(jīng)歷了數(shù)年的投資不足之后，大宗商品供應(yīng)持續(xù)處于結(jié)構(gòu)性緊張狀態(tài)。

　　德銀預計，如果經(jīng)濟在未來一年內(nèi)出現(xiàn)衰退，大宗商品將進入供需兩弱的局面，而未來12-18個月的衰退會導致需求進一步下挫，供應(yīng)延遲反應(yīng)，大部分商品價格將開始走低。

　　01

　　銅

　　由于供應(yīng)持續(xù)緊張，中國的基礎(chǔ)設(shè)施刺激措施將會推動銅價在第四季度反彈至9200美元/噸。隨著新項目開工驅(qū)動供應(yīng)增長，全球經(jīng)濟增長疲軟，銅價將在2023年走低。德銀預計，到2023年第三季度，銅價將回落至7700美元/噸。但在2024年，銅供應(yīng)將出現(xiàn)持續(xù)性的結(jié)構(gòu)性緊張，將再一次推高銅價。

　　02

　　鋁

　　德銀認為，歐洲能源危機造成鋁冶煉廠持續(xù)減產(chǎn)可能會在今年年底將鋁價推高至2700美元/噸。但從2023年開始，全球需求持續(xù)萎縮，將使鋁價在第三季度降至2300美元/噸。

　　03

　　石油

　　由于歐美央行加速收緊貨幣政策，石油需求持續(xù)受到抑制。但現(xiàn)階段庫存不足和煉油廠產(chǎn)能緊張將在今年下半年為油價提供支撐。德銀預計到今年第四季度，布倫特原油將維持在110美元/桶的附近。到2023年，經(jīng)濟大幅放緩將使油價回落至90美元/桶。

　　04

　　黃金

　　黃金：在6月份債券市場波動加劇的情況下，隨著多國央行紛紛加息以遏制通脹，黃金價格受到極大抑制。德銀認為，隨著美債收益率進一步上升，黃金價格將在今年年底至少下降至 1750 美元/盎司的水平。不過，對經(jīng)濟衰退的擔憂會刺激投資者尋找避險資產(chǎn)，可能讓黃金得到一些支撐。

　　05

　　鉑金

　　鉑金：德銀的汽車團隊預計，汽車行業(yè)將得益于汽車訂單保持強勁、庫存仍處于低位和供應(yīng)鏈持續(xù)改善，預計未來一年汽車生產(chǎn)和銷售將出現(xiàn)反彈。雖然宏觀經(jīng)濟環(huán)境仍存在明顯的風險，但汽車行業(yè)的反彈可能在今年第四季度和明年第一季度支撐鉑金價格。

　　據(jù)德銀預計，鉑金價格將在2023年第一季度反彈至1000美元/盎司，然后到年底回落至900美元/盎司附近。德銀認為鉑金在中期內(nèi)的表現(xiàn)將優(yōu)于鈀金。