導語：二季度鄭棉主連呈大幅下挫態(tài)勢，從最高點22035元/噸，下跌至低位16505元/噸，季度波動5530元/噸，持倉 從34.5萬手下降至27.5萬手，減少約7萬手；棉花現(xiàn)貨價格月度下跌3000元/噸左右，跌幅達14%。目前已進入7月，三季度已開啟，但棉價仍呈弱勢運行。

　　7月第一周，鄭棉主力合約重心仍呈下行態(tài)勢運行，周度跌幅達4%，棉花已進傳統(tǒng)青黃不接階段，市場以棉花消耗為主，但棉價仍無支撐，主因當前棉花商業(yè)庫存居于高位，供應壓力較大；而下游淡季持續(xù)深入，紡企開機持續(xù)下降，原料買貨意愿不強，棉花消耗力度走低。

　　棉花商業(yè)庫存環(huán)減同增，供應較為寬松

　　據(jù)Mysteel棉花團隊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，6月底，全國棉花商業(yè)庫存約307.37萬噸，環(huán)比減少133.3萬噸，減幅30.2%；較去年同期庫存高43.93萬噸，增幅為12.1%。6月底，全國棉花商業(yè)庫約為52.5萬噸，則全國棉花總庫存（不含儲備庫未輪出棉花）為359.87萬噸，較一季度庫存下降30.3%，較2021年二季度庫存高0.3%。二季度結(jié)束，我國棉花商業(yè)庫存及總庫存依舊偏高，市場棉花暫無缺口。

　　圖1 全國棉花商業(yè)庫存統(tǒng)計

　　紡織企業(yè)開機下降，棉花需求較弱

　　據(jù)Mysteel棉花團隊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，7月初數(shù)據(jù)顯示，紗廠整體開工率為62.8%，月度下降12.3%（與同期下降30.9%）；紗線產(chǎn)銷率85.5%，月環(huán)比提升1.6%，同比下降7.9%；庫存30.2天，月度增加2.9天，較同期增17.3天。當前仍處于紡織淡季，紗價持續(xù)陰跌，紗企訂單匱乏，市場交投清淡，下游企業(yè)繼續(xù)下調(diào)開機避免脹庫及資金風險。

　　圖2 2020-2022年主流地區(qū)紡企開機情況

　　而下游織廠，7月初數(shù)據(jù)顯示，坯布產(chǎn)銷率80.1%，月環(huán)比提升2.0%，同比下降4.8%；棉布庫存44.5天，月度下降1.6天，同比增加5天。坯布產(chǎn)銷提升，主因開機不佳，如佛山張槎及浙江蘭溪市場，織廠已經(jīng)持續(xù)3個月甚至以上時間開機僅為20%，產(chǎn)量的下降導致產(chǎn)銷基數(shù)下降；而坯布庫因訂單不佳，暫穩(wěn)出現(xiàn)明顯下降趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈下游需求明顯不佳。

　　圖3 全國主要城市坯布產(chǎn)銷情況

　　如從棉花庫存變化去看的話，二季度我國棉花消耗總量約為156.8萬噸，二季度我國棉花月均消耗量約為52.3萬噸，較USDA給出的我國棉花月均消費量（USDA數(shù)據(jù)顯示2021/22年我國棉花消費量為838萬噸，月均消費量約為69.8萬噸）明顯低25.1個百分點。

　　整體來看，5-6月鄭棉大幅下跌釋放產(chǎn)業(yè)部分壓力，但我國棉花短期庫存依舊較多，市場銷售進度與資金壓力較大，下游處于淡季需求較差，供需寬松導致當前棉價支撐性暫無；疊加7月美國經(jīng)濟繼續(xù)收緊、美國對新疆棉法案的落地等因素，外圍消息也荊棘載途，故棉價仍存下調(diào)空間。