為展現(xiàn)期貨公司投研業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，推動(dòng)促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，和訊期貨特打造【財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜——期貨投研榜】，針對(duì)期貨公司投研情況進(jìn)行月度排名。目前該榜單第三期6月份排名情況已經(jīng)出爐，其中海通期貨以綜合得分126.43的成績(jī)延續(xù)第二。為此，和訊期貨特邀請(qǐng)海通期貨黑色金屬研究員邱怡宏，對(duì)當(dāng)前黑色系品種行情以及未來(lái)形勢(shì)等分享自己的見(jiàn)解。

　　　下半年原料端價(jià)格壓力將強(qiáng)于成材

　　具體從行情來(lái)看，截至今日收盤，黑色系再度集體回落，其中原料端鐵礦、焦炭?jī)善贩N跌幅居前，主力合約收盤分別跌超5%和4%。事實(shí)上，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，自今年開(kāi)年以來(lái)黑色系波動(dòng)率就開(kāi)始明顯提升，上半年整體走出了大起大落的行情。

　　對(duì)此，邱怡宏解讀稱，主要因預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間的反復(fù)博弈。一方面，今年以來(lái)在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期以及通脹風(fēng)險(xiǎn)攀升背景下終端需求一再延遲恢復(fù)；另一方面，國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)預(yù)期政策不斷發(fā)力，同時(shí)疫情后需求復(fù)蘇預(yù)期也為市場(chǎng)帶來(lái)了樂(lè)觀情緒。

　　而對(duì)于后市，邱怡宏表示，從黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體來(lái)看，下半年黑色系主要驅(qū)動(dòng)邏輯仍將集中于需求方面。宏觀將凌駕于產(chǎn)業(yè)之上，按照政策導(dǎo)向，下半年鋼鐵市場(chǎng)將以壓供應(yīng)、促需求格局為主，三季度理論上鋼價(jià)會(huì)強(qiáng)于四季度；而原料市場(chǎng)整體則將以保供應(yīng)、壓需求格局為主，價(jià)格壓力理論上將強(qiáng)于成材。

　　“此外從品種的關(guān)注度來(lái)看，基于下半年需求端驅(qū)動(dòng)力量的抬升預(yù)期，鋼材尤其是熱卷的走勢(shì)將更值得關(guān)注，對(duì)應(yīng)我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)背景下基建和制造業(yè)的發(fā)力?！彼硎?。

　　　　黑色系期貨運(yùn)行平穩(wěn) 我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)定價(jià)影響力日益增強(qiáng)

　　值得注意的是，在年內(nèi)黑色系整體大起大落的背景下，國(guó)內(nèi)已上市的黑色系期貨品種相關(guān)功能也正在得到良好的發(fā)揮，服務(wù)實(shí)體功能正在逐步顯現(xiàn)。

　　公開(kāi)資料顯示，我國(guó)現(xiàn)有的螺紋、熱卷兩大鋼材期貨品種分別上市于2008年和2014年，至今已有著較長(zhǎng)的歷史。而自上市至今，上述兩大鋼材期貨運(yùn)行平穩(wěn)、交割有序、風(fēng)險(xiǎn)可控，對(duì)于我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的定價(jià)影響力日益增強(qiáng)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理都起到了較為積極的作用。

　　首先從運(yùn)行情況來(lái)看，據(jù)邱怡宏介紹，2021年，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹壓力高企、新冠疫情反復(fù)擾動(dòng)以及國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策加持下，產(chǎn)業(yè)客戶和各類避險(xiǎn)機(jī)構(gòu)利用期貨等衍生品工具管理現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求愈發(fā)強(qiáng)烈。受此影響，2021年全年期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量和成交額均創(chuàng)歷史新高，其中鋼鐵建材板塊增幅居前，為活躍度最高的期貨概念之一。此外，鐵礦石期權(quán)成交量也位列前十，熱軋卷板、焦煤、鐵合金等黑色品種全年成交量和成交額增幅也居于前二十。

　　“因此在上述鋼材期貨市場(chǎng)流動(dòng)性充足、期貨交割資源充沛背景下，當(dāng)前無(wú)論是期貨市場(chǎng)影響力還是套期保值功能發(fā)揮的有效性都得了較大提升，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能凸顯。疊加近兩年來(lái)交易所不斷對(duì)黑色系品種的交割規(guī)則進(jìn)行優(yōu)化，使得期貨市場(chǎng)可以更加適應(yīng)現(xiàn)貨變化，在促進(jìn)功能發(fā)揮上不斷前進(jìn)，目前參與期貨市場(chǎng)的企業(yè)已擴(kuò)展覆蓋至生產(chǎn)、消費(fèi)、流通等多渠道，鋼材期貨已逐步成為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)日常購(gòu)銷管理的重要參考?！鼻疋瓯硎?。

　　　自上而下建立研究框架

　　另外值得一提的是，期貨公司作為期貨市場(chǎng)重要的中介機(jī)構(gòu)，期貨品種服務(wù)實(shí)體功能的發(fā)揮顯然離不開(kāi)其牽線搭橋。

　　具體從海通期貨來(lái)看，據(jù)邱怡宏介紹，海通期貨目前服務(wù)實(shí)體企業(yè)方式主要有三類：一是以套期保值服務(wù)為主。旨在助力企業(yè)維護(hù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，助力企業(yè)從了解期貨衍生品工具到會(huì)用、用好能力的提升。二是以研究產(chǎn)品為核心的交流。主要投向在應(yīng)用衍生品工具較為成熟的企業(yè)，根據(jù)企業(yè)需求不定期開(kāi)展研討會(huì)，協(xié)助企業(yè)把握市場(chǎng)運(yùn)行邏輯，對(duì)期貨和現(xiàn)貨的結(jié)合應(yīng)用提供建議；三是以交割服務(wù)為主。據(jù)悉，目前海通期貨已為數(shù)十家知名企業(yè)提供了定制化交割服務(wù)，并對(duì)多數(shù)企業(yè)形成了連續(xù)性及專業(yè)性的服務(wù)，建立了良好的【線上線下(300959)、股吧】服務(wù)模式。

　　而需要注意的是，上述服務(wù)實(shí)體的過(guò)程均離不開(kāi)研究員對(duì)期貨行情走勢(shì)的研判和把握。據(jù)了解，為了更好的實(shí)現(xiàn)上述服務(wù)，目前海通期貨投資咨詢部建立了與產(chǎn)業(yè)供求研究相結(jié)合，從培訓(xùn)、定制化研究到投資策略為一體的專業(yè)服務(wù)體系。同時(shí)相關(guān)研究員也建立了自上而下的研究方式，以及從宏觀分析入手把握經(jīng)濟(jì)景氣周期，再進(jìn)行行業(yè)及市場(chǎng)分析的研究框架，以期使研究產(chǎn)品更加符合行情走勢(shì)，從而為產(chǎn)業(yè)客戶套保、套利提供更好的參考。