鎳：基本面弱勢(shì)壓制，上方回升空間有限

　　不銹鋼：供需雙弱，窄幅震蕩

　　2022年7月19日，淡水河谷發(fā)布二季度鎳產(chǎn)量報(bào)告，二季度其鎳產(chǎn)量3.48萬(wàn)噸，環(huán)比下降24%，同比下降16.1%，上半年鎳總產(chǎn)量同比下降10.3%；二季度鎳銷量為3.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8%，同比下降17.1%。2022年全年鎳產(chǎn)量目標(biāo)為17.5-19萬(wàn)噸。

　　2022年7月19日，必和必拓發(fā)布二季度鎳產(chǎn)量報(bào)告，二季度其鎳產(chǎn)量為1.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加1%，同比減少16%，產(chǎn)量下降是受到新冠肺炎引起的勞動(dòng)力短缺以及制氧廠意外停機(jī)導(dǎo)致冶煉廠在2022年6月停產(chǎn)15天的影響。

　　【趨勢(shì)強(qiáng)度】

　　鎳趨勢(shì)強(qiáng)度：0；不銹鋼趨勢(shì)強(qiáng)度：0

　　注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多

　　【觀點(diǎn)及建議】

　　7月21日滬鎳主力合約上漲4.03%至167420元/噸。其主要原因在于市場(chǎng)對(duì)宏觀壓制預(yù)期差的變化，疊加基本面弱勢(shì)預(yù)期的階段性修復(fù)。但是，我們認(rèn)為下半年基本面弱勢(shì)運(yùn)行依然為主要邏輯。其一，國(guó)內(nèi)部分電解鎳產(chǎn)線從6月開始已逐步復(fù)蘇，推動(dòng)產(chǎn)量出現(xiàn)顯著增加，預(yù)計(jì)7月或?qū)⑦呺H持穩(wěn)，同比增加26.5%。其二，進(jìn)口利潤(rùn)較好，窗口持續(xù)打開刺激了海外資源的流入。因此，我們預(yù)計(jì)純鎳資源或?qū)②呌趯捤?，Back結(jié)構(gòu)有望縮小，建議關(guān)注反套機(jī)會(huì)。從下游不銹鋼來(lái)看，供需呈現(xiàn)雙弱結(jié)構(gòu)，短期上、下方空間均較為有限。鋼廠利潤(rùn)承壓運(yùn)行，通過(guò)減產(chǎn)行為保價(jià)，而下游需求低迷疊加疫情擾動(dòng)，庫(kù)存消化緩慢，對(duì)鋼價(jià)上方施壓。因此，鋼價(jià)短期維持窄幅震蕩的格局。