觀點(diǎn)與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1250，壓力1400；豆粕09支撐3650，壓力4000。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，7月22日，全國(guó)主要油廠豆粕成交25.23萬噸，較上一交易日增加7.62萬噸，其中現(xiàn)貨成交10.13萬噸，遠(yuǎn)月基差成交15.1萬噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查，第29周（7月16日至7月22日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為167.73萬噸，開機(jī)率為58.30%，油廠實(shí)際開機(jī)率略低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至7月15日，全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存516.95萬噸，較上周減少32.69萬噸，減幅5.95%；豆粕庫(kù)存107.76萬噸，較上周增加2.99萬噸，增幅2.85%。

　　消息面上：1）據(jù)外電消息，天氣繼續(xù)朝著對(duì)作物有利的方向緩慢發(fā)展，未來5天天氣預(yù)報(bào)正顯示之前6-10天天氣預(yù)報(bào)中預(yù)報(bào)的天氣模式，并逐步增加降雨預(yù)期，未來6-10天天氣預(yù)報(bào)也延續(xù)此前11-15天預(yù)報(bào)并提高降雨幾率。雖然沒有豪雨，但總體有利于產(chǎn)量，高溫窗口期也較最初預(yù)期縮短。中西部地區(qū)總體上改善，但玉米帶西南地區(qū)還沒有好轉(zhuǎn)。2）StoneX進(jìn)行大豆單產(chǎn)估測(cè)在51.8蒲/英畝。逐州來看，主產(chǎn)州優(yōu)良率良好，足以抵消優(yōu)良率不佳的西南地區(qū)和大西洋(600558)州。StoneX將在美國(guó)農(nóng)業(yè)部前發(fā)布調(diào)查結(jié)果，關(guān)注優(yōu)良率能否反映全美單產(chǎn)。3）CFTC持倉(cāng)報(bào)告：截至2022年7月19日當(dāng)周，CBOT大豆期貨非商業(yè)多頭減12348手至159262手，空頭增178手至56669手。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：美豆在1300美分獲得支撐，主要受到低位補(bǔ)庫(kù)需求利好。七月美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告后，全球農(nóng)產(chǎn)品的需求均被不同程度下調(diào)，庫(kù)存大多調(diào)升，農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)大幅下挫。目前優(yōu)良率的交易和商品情緒成為當(dāng)下的主要驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)位于低位且植物油跌幅更大，階段性支撐豆粕。四季度南美大豆供應(yīng)不足的問題或再度進(jìn)入市場(chǎng)觀察。但隔夜市場(chǎng)美豆油強(qiáng)勢(shì)上行，抑制美豆粕走勢(shì)。國(guó)內(nèi)四季度需求預(yù)期向好，基差偏強(qiáng)。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2209上方壓力10000，下方支撐8500；P2209上方壓力9000，下方支撐7500；OI209上方壓力11800，下方支撐10000。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，7月22日，豆油成交13100噸，棕櫚油成交500噸，總成交比上一交易日增加3400噸，增幅33.33%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至7月15日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約92.19萬噸，較上周減少3.06萬噸，降幅3.21%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約31.86萬噸，較上周增加6.35噸，增幅24.87%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫(kù)存16.7萬噸，較上周減少2.15萬噸，減幅11.87%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫(kù)存約17.92萬噸，環(huán)比上周減少1.38萬噸，環(huán)比減少7.15%。

　　消息面上，1）ITS：印尼6月棕櫚油出口量為180萬噸，5月棕櫚油出口量為57.49萬噸，環(huán)比驟增213.1%。2）UOB預(yù)計(jì)馬棕7月1-20日產(chǎn)量變化預(yù)估為，全馬為-4％至不變，沙巴為從-3%至-7％，沙撈越為從+8%至+12％。3）據(jù)外電消息，印尼反壟斷機(jī)構(gòu)指控27家食用油公司存在不公平的商業(yè)行為，稱其有足夠的證據(jù)對(duì)他們提起正式訴訟。KPPU在一份聲明中表示，這些公司包括該國(guó)一些最大企業(yè)集團(tuán)的子公司，涉嫌定價(jià)和控制食用油供應(yīng)。KPPU通常會(huì)對(duì)被發(fā)現(xiàn)違反商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則的公司處以罰款。4）印尼貿(mào)易部長(zhǎng)上周五表示，正在考慮取消棕櫚油的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)，因植物油高庫(kù)存阻礙了棕櫚果價(jià)格回升。部長(zhǎng)表示，他將與棕櫚油公司討論這個(gè)想法，如果他們?nèi)匀恢铝τ诰S持國(guó)內(nèi)充足的食用油供應(yīng)，他可能會(huì)取消出口要求。

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)：1、美國(guó)降雨前景延續(xù)偏好，烏克蘭將按協(xié)議組織谷物出口，這限制美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品反彈空間，但買油拋粕套利令美豆油呈現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)走勢(shì)。2、低大豆到港限制國(guó)內(nèi)壓榨回升，加菜籽舊作有限供給限制國(guó)內(nèi)進(jìn)口，產(chǎn)地棕櫚油船只運(yùn)力不足令近月到港延期，當(dāng)前植物油普遍面臨現(xiàn)貨供給偏緊的問題，這令其在此前大跌后下跌阻力明顯增大，近月合約在高基差支撐下表現(xiàn)偏強(qiáng)。

　　操作建議：宏觀氛圍好轉(zhuǎn)及近月偏緊供應(yīng)支撐油脂反彈，但持續(xù)性仍待觀察，震蕩對(duì)待。