周一國債期貨延續(xù)強勢，全天高位運行，明顯收漲。公開市場方面，今日共50億逆回購到期，央行開展20億逆回購操作，當日凈回籠資金30億元。資金價格回落，跨月時點之后資金壓力明顯轉(zhuǎn)弱，銀行間隔夜以及7天氣加權(quán)利率較前一交易日分別下行10bp和20bp。當前流動性環(huán)境受基本面影響所致，投資景氣度偏弱的情況下融資需求不佳，資金在銀行體系淤積導致流動性過度充裕，隨著基本面修復進程的推進，預計流動性的泛濫局面會有所緩解。

　　周末統(tǒng)計局公布了7月PMI 數(shù)據(jù)，供需雙雙回落，同時制造業(yè)PMI在不及預期的情況下落入收縮區(qū)間，這也是今日債市表現(xiàn)如此強勢的主要原因。具體來看，新出口訂單指數(shù)回落幅度高于新訂單指數(shù)，指向外需可能承壓，而新訂單-產(chǎn)成品庫存之差回落，則印證了需求的整體不足。 另一方面，我們可以看到價格指數(shù)出現(xiàn)了大幅的下行，特別是原材料購進價格指數(shù)下行12個百分點，也是自2020年5月以來第二次落入收縮區(qū)間，上一次是去年12月。結(jié)合庫存以及價格指數(shù)的表現(xiàn)，我們認為工業(yè)生產(chǎn)目前出于主動去庫狀態(tài)。目前基本面需要等待前期政策見效，后續(xù)關(guān)注高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)。而從當前利率點位來看，已經(jīng)接近年內(nèi)低點，考慮到流動性泛濫的局勢難以延續(xù)，當前位置追高的風險較大，建議暫時觀望。