鎳：供給邊際強(qiáng)于需求，庫(kù)存有望低位轉(zhuǎn)增

　　不銹鋼：高位庫(kù)存邊際下行，鋼價(jià)企穩(wěn)運(yùn)行

　　【宏觀及行業(yè)新聞】

　　根據(jù)鋼聯(lián)資2022年7月29日，嘉能可（Glencore）發(fā)布其第二季度報(bào)告，報(bào)告顯示第二季度鎳產(chǎn)量為2.71萬(wàn)噸，上半年鎳總產(chǎn)量為5.78萬(wàn)噸，同比增加21%。產(chǎn)量增加主要是由于Koniambo在2022年運(yùn)營(yíng)了兩條生產(chǎn)線以及Murrin的運(yùn)營(yíng)相對(duì)較為穩(wěn)定而2021年同期因計(jì)劃維護(hù)而關(guān)閉了數(shù)周。

　　根據(jù)鋼聯(lián)資2022年7月28日，俄羅斯鎳礦商諾里爾斯克鎳業(yè)公司（Nornickel）發(fā)布第二季度生產(chǎn)報(bào)告，報(bào)告顯示，綜合鎳產(chǎn)量為4.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降6%，全部產(chǎn)量均為原料自給，產(chǎn)量下降的原因是Harjavalta精煉廠實(shí)施年度維修計(jì)劃停工檢修。

　　【趨勢(shì)強(qiáng)度】

　　鎳趨勢(shì)強(qiáng)度：-1；不銹鋼趨勢(shì)強(qiáng)度：0

　　注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點(diǎn)及建議】

　　昨日鎳價(jià)小幅回調(diào)，夜盤(pán)繼續(xù)收跌，系基本面弱勢(shì)預(yù)期的壓制作用。我們認(rèn)為供給邊際強(qiáng)于需求。從供給側(cè)來(lái)看，進(jìn)口利潤(rùn)維持高位有望刺激海外資源不斷流入，且國(guó)內(nèi)產(chǎn)量攀升至歷年高位。從需求側(cè)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)性低迷導(dǎo)致精煉鎳下游新能源需求低迷，下游民用合金對(duì)高價(jià)鎳資源接受度偏弱。因此，低位庫(kù)存或有轉(zhuǎn)增的可能，驅(qū)動(dòng)近端資源緊格局有所緩解。從下游不銹鋼來(lái)看，由于下游剛需采購(gòu)稍有起色，庫(kù)存資源開(kāi)始消化，需求復(fù)蘇有待繼續(xù)觀察，鋼價(jià)短期或止跌企穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼佛山、無(wú)錫社會(huì)庫(kù)存64.14萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.82萬(wàn)噸，其中300系庫(kù)存41.34萬(wàn)噸，環(huán)比下行1.52萬(wàn)噸，較歷年同期高出14.42%。