觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)向下，境外經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，國內(nèi)7月數(shù)據(jù)弱于6月，傳統(tǒng)消費(fèi)板塊看淡，但在穩(wěn)增長政策逐步落地后，8月環(huán)比有所改善。供應(yīng)壓力猶在，低庫存支撐價(jià)格。目前宏觀面邏輯依然關(guān)注通脹和就業(yè)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策、疫情變化。國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策或逐步落地，且有政策增量預(yù)期。長端的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然需要持續(xù)關(guān)注。

　　1、供應(yīng)

　　預(yù)計(jì)7月份產(chǎn)量85.84萬噸，6月份產(chǎn)量85.42萬噸。5月SMM中國電解銅產(chǎn)量為81.92萬噸。Codelco稱，上半年銅產(chǎn)量與去年同期相比下降7.5%至736，000噸。礦商及交易商嘉能可下調(diào)了全年銅產(chǎn)量指導(dǎo)，嘉能可下調(diào)全年銅產(chǎn)量。

　　2、需求

　　本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率約為71.36%，較上周回升4.13個(gè)百分點(diǎn)。受終端基建工程端口投資加速影響，下游頭部線纜企業(yè)訂單保持漲勢，且電源投資保持高增長，下半年風(fēng)光基地建設(shè)也有望持續(xù)發(fā)力，拉動(dòng)相關(guān)電線電纜需求的增長。本周來自漆包線端口的訂單量雖然仍有限，但新增訂單較上周小幅增加。廢銅桿方面，從SMM調(diào)研來看，雖然廢銅商捂貨惜售情緒有所減弱，但市面廢銅貨源【廣發(fā)期貨周報(bào)】仍十分緊缺，持續(xù)抑制再生銅桿企業(yè)的開工率，造成再生銅桿市面貨少價(jià)高，短時(shí)間難對精銅桿市場造成沖擊。

　　3、庫存續(xù)降。8月5日6.89萬噸，1日社庫6.94萬噸，7月29日社庫7.06萬噸，25日社庫8.3萬噸。8月5日保稅區(qū)庫存24.93萬噸，29日保稅區(qū)庫存26.61萬噸，22日保稅區(qū)庫存27.63萬噸，15日保稅區(qū)庫存27.83萬噸。上期所最新庫存34769噸，上一周37025噸，22日50350噸。LME庫存128600噸，上周130575噸。