棕櫚油：關注馬來累庫情況

　　豆油：受棕櫚油走勢影響

　　【宏觀及行業(yè)新聞】

　　據(jù)Mysteel，截至2022年8月5日（第31周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約22.01萬噸，較上周減少0.98萬噸，減幅4.26%；全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存86.48萬噸，較前一周減少2.51萬噸；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存15.3萬噸，較前一周減少1.3萬噸。

　　美國農業(yè)部周度生長報告顯示，截至8月7日，美豆優(yōu)良率為59%，前一周為60%，去年同期為60%。

　　【趨勢強度】

　　棕櫚油趨勢強度：-1;豆油趨勢強度：-1

　　注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【觀點及建議】

　　棕櫚油：印尼庫存壓力仍然很大，印尼的毛棕櫚油和精煉棕櫚油出口關稅大幅下調，將繼續(xù)有利于印尼的出口，而且隨著印尼國內食用油價格接近14000印尼盾/升，市場關注印尼是否會取消DMO政策；總體來看，印尼方面主要還是政策的擾動，近期關注DMO政策是否取消以及關稅的計算方式是否會再次修改。馬來西亞方面，船調數(shù)據(jù)顯示7月出口較6月同期略增，產量的高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞7月份棕櫚油產量或與6月份差不多，在7月份馬來的棕櫚油進口量可能偏高的情況下，路透、彭博等資訊機構預期馬來西亞棕櫚油7月份仍將累庫，庫存將達到180萬噸左右。目前產地棕櫚油基本面仍為印尼有庫容壓力、馬來西亞將繼續(xù)累庫的偏空預期，這將限制棕櫚油價格的反彈高度。國內棕櫚油方面，8、9月船期棕櫚油采購量較大，短期因到港慢現(xiàn)貨基差仍然堅挺，市場關注8月中旬以后是否會出現(xiàn)集中到港情況，以及屆時對國內油脂市場的沖擊。

　　豆油：國內大豆壓榨量維持在160-180萬噸之間，國內豆油供應有限，且旺季備貨逐步展開，市場預期豆油庫存將繼續(xù)下降；另外，進口大豆榨利仍然不佳，低庫存和壓榨虧損情況下，豆油的基差仍然較為堅挺。不過，需要注意的是，棕櫚油集中到港后對豆油消費的沖擊。

　　菜油：9月份之前國內的菜油庫存預計將持續(xù)下降，這對菜油價格構成支撐，不過由于菜油走勢仍然受到棕櫚油和豆油走勢影響，所以如果菜豆油、菜棕油價差過大，要小心菜油價格出現(xiàn)調整。

　　短期內，宏觀情緒對整體商品市場的影響仍然較大，美元指數(shù)和原油仍是短期市場情緒的參考指標，經濟下行和流動性收緊的風險仍然存在，市場情緒仍然偏弱?；久鎭砜?，短期內印尼的利空因素交易充分，但是馬來的累庫壓力以及國內棕櫚油的供應壓力僅部分被交易，而且隨著美豆和加拿大菜籽的產量前景越來越明確，油脂原料端的支撐也在減弱。我們認為油脂短期為震蕩走勢，主要關注國內棕櫚油集中到港的時間，如果8月份未能出現(xiàn)集中到港，三大油脂的09合約或因現(xiàn)貨價格堅挺而出現(xiàn)期現(xiàn)回歸，但是中期來看，隨著全球油料作物供應增加，國內油脂供應回升，油脂仍然存在下行風險，操作上，建議關注01合約逢高做空的機會。