油料：隔夜美豆受宏觀情緒提振影響繼續(xù)上行，國(guó)內(nèi)蛋白粕總體增倉(cāng)跟漲。近期美豆產(chǎn)區(qū)受天氣影響較大，對(duì)單產(chǎn)影響眾說(shuō)紛紜，市場(chǎng)對(duì)單產(chǎn)的預(yù)估區(qū)間范圍從48-51.8莫衷一是。從近期天氣預(yù)報(bào)來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)天氣降水偏少，溫度偏低，考慮對(duì)單產(chǎn)有影響但有限。根據(jù)近期出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)國(guó)內(nèi)對(duì)美豆的采買開(kāi)始逐漸積極支撐美盤價(jià)格，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)盤面被動(dòng)跟漲保持利潤(rùn)。對(duì)于后市的蛋白粕，進(jìn)口利潤(rùn)的修復(fù)在美豆舊季沒(méi)有向下驅(qū)動(dòng)的情況下，預(yù)期將會(huì)以國(guó)內(nèi)漲價(jià)的方式給出，因此近遠(yuǎn)月差將會(huì)始終保持較高水平。同時(shí)需要新季美豆對(duì)國(guó)內(nèi)兩方面的影響：第一，新季美豆面積最終的確定，如果較3月預(yù)期出現(xiàn)較大偏差，美豆供給由寬松轉(zhuǎn)緊將會(huì)利多美豆價(jià)格；第二，關(guān)注我國(guó)對(duì)新季大豆的買船，當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)新季美豆的買船緩慢進(jìn)行，對(duì)新季榨利依舊偏緊，需要警惕未來(lái)市場(chǎng)可能會(huì)開(kāi)始關(guān)注遠(yuǎn)月供給問(wèn)題，在月差結(jié)構(gòu)已經(jīng)偏強(qiáng)的情況下繼續(xù)拉漲價(jià)格。策略上前期11-1豆粕正套繼續(xù)持有，01菜粕關(guān)注區(qū)間高空機(jī)會(huì)。

　　油脂：隔日美國(guó)CPI數(shù)據(jù)依舊高企但不及市場(chǎng)預(yù)期被作為利多交易反彈，提振商品情緒。MPOB報(bào)告顯示馬棕產(chǎn)量依舊環(huán)比增加，雖然出口表現(xiàn)較好，但隨著印尼出口后續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期馬棕將會(huì)累庫(kù)，報(bào)告偏空看待；印尼方面已經(jīng)確定上半月出口方面的相關(guān)信息，印尼棕油上半月已經(jīng)可以正常發(fā)運(yùn)。油脂方面在油脂總供給充裕的情況下，依舊是偏弱勢(shì)的基本面。雖然加息預(yù)期有所減弱，但宏觀貨幣政策依舊處在加息期間，向下的壓力將會(huì)持續(xù)，對(duì)于油脂的影響也是偏空。報(bào)告表現(xiàn)出的棕櫚油月產(chǎn)量依舊環(huán)比增加，削弱市場(chǎng)對(duì)主產(chǎn)國(guó)已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)的擔(dān)憂，在絕對(duì)庫(kù)存壓力依舊很大情況下，棕油價(jià)格向上乏力。在棕櫚油的供給壓制下，價(jià)格的上漲依舊只能理解為反彈，長(zhǎng)期趨勢(shì)依舊向弱。油脂間的價(jià)差在的大幅走弱對(duì)油脂替代帶來(lái)的邊際消費(fèi)影響減弱。策略上建議關(guān)注印尼發(fā)運(yùn)和國(guó)內(nèi)到貨情況，關(guān)注p01做空機(jī)會(huì)。