策略摘要

　　目前限產(chǎn)限電的情況再度出現(xiàn)，部分品種則是因海外限產(chǎn)的影響而大幅走強(qiáng)，這可能會(huì)帶動(dòng)整個(gè)有色冶煉加工概念維持偏強(qiáng)態(tài)勢，因此在目前情況下，銅品種暫時(shí)仍建議以逢低吸入為主。

　　核心觀點(diǎn)

　　■市場分析

　　現(xiàn)貨情況：

　　現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨市場升水一路走高，市場貨源偏緊下買盤積極掃貨。早市平水銅始報(bào)于升水430-440元/噸后市場買興旺盛，第二時(shí)段前后升水持續(xù)抬升至升水450元/噸以上，報(bào)至升水460-470元/噸，市場貨源緊張下持貨商哄抬升水尾盤已經(jīng)報(bào)至升水500元/噸左右成交。好銅報(bào)價(jià)今日也呈現(xiàn)堅(jiān)挺抬升之勢，價(jià)差小幅擴(kuò)大至30-40元/噸。濕法銅報(bào)價(jià)由于貨源偏緊，進(jìn)口流入有限下市場報(bào)價(jià)一路走高，整體報(bào)至升水400-440元/噸，不過下游在高盤面高升水下維持謹(jǐn)慎買興。

　　觀點(diǎn)：

　　宏觀方面，今日凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，委員們認(rèn)為持續(xù)加息是合適的，委員們看到了公眾質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)的抗通脹決心這一潛在的風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)，許多委員認(rèn)為，存在貨幣政策緊縮幅度超過必要水平的風(fēng)險(xiǎn)，加息步伐將在某個(gè)時(shí)候放緩。

　　礦端供應(yīng)方面，上周據(jù)Mysteel銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度提高，標(biāo)準(zhǔn)干凈礦成交TC仍然維持在75美元中位附近，礦山直銷或貿(mào)易商采買的TC略低，智利、秘魯以及非洲的貨物運(yùn)輸仍存不確定性。需求端，浙江、安徽因天氣炎熱用電緊張，工業(yè)企業(yè)陸續(xù)降負(fù)荷，但是目前對(duì)銅冶煉廠的銅精礦投料影響較小，后續(xù)需要關(guān)注持續(xù)時(shí)間是否會(huì)有延長。

　　冶煉方面，目前在TC以及硫酸價(jià)格依舊高企的情況下，冶煉利潤仍然可觀，并且冶煉廠檢修陸續(xù)結(jié)束，不過目前已經(jīng)有四川、湖南以及江西等省份出現(xiàn)限電的情況，雖然對(duì)于銅品種價(jià)格的影響暫時(shí)有限，但其他諸如鋅、鋁等有色品種還是呈現(xiàn)出了相對(duì)強(qiáng)勁的走高，因此銅品種也不排除受到一定帶動(dòng)。

　　消費(fèi)方面，目前市場升貼水再度走高，周初時(shí)需要略有回升，但在升貼水高企的情況下，目前大量買興仍難看見。

　　庫存方面，昨日LME庫存下跌0.14萬噸至12.89萬噸。SHFE庫存下降0.10萬噸至0.84萬噸。

　　國際銅方面，昨日國際銅比LME為6.89，較前一交易日基本持平。

　　總體來看，目前供應(yīng)端雖有干擾，但總體仍呈現(xiàn)相對(duì)寬裕的情況，但需求仍處于淡季，故此基本面并不十分樂觀。當(dāng)前市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏將會(huì)有所放緩，這對(duì)于銅價(jià)而言，則是較為有利的因素。疊加目前限產(chǎn)限電的情況再度出現(xiàn)，而這對(duì)于市場情緒而言，或許將會(huì)對(duì)未來有色冶煉加工概念整體供應(yīng)產(chǎn)生一定擔(dān)憂，因此在目前情況下，銅品種暫時(shí)仍建議以逢低吸入為主。

　　■策略

　　銅：謹(jǐn)慎看多

　　套利：暫緩

　　期權(quán)：暫緩

　　■風(fēng)險(xiǎn)

　　美元以及美債收益率持續(xù)走高

　　4季度需求旺季預(yù)期無法兌現(xiàn)