鋁數(shù)據(jù)月報（20220828）：減產(chǎn)不斷，需求不及預(yù)期，寬幅震蕩

　　觀點(diǎn)：川渝地區(qū)因事故、限電影響電解鋁減停產(chǎn)近80萬噸，短期全部復(fù)產(chǎn)可能較小。同時云南地區(qū)水庫水位低于去年同期，或?qū)簻p負(fù)荷20%左右。但電解鋁全年仍保持高投復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計8月后仍有70萬噸待投產(chǎn)，需關(guān)注客觀因素對投產(chǎn)節(jié)奏的影響。同時，美國國債收益率倒掛，當(dāng)前仍處于衰退周期，下游需求疲弱。關(guān)注美聯(lián)儲9月會議決議。成本上，氧化鋁進(jìn)入高投產(chǎn)階段，但由于原料成本上升價格堅挺。雖全年電解鋁大幅投產(chǎn)，但如價格下行，煉廠利潤下滑，部分煉廠利潤倒掛，關(guān)注成本支撐。海內(nèi)外庫存低位，能源危機(jī)仍然存在，對價格形成一定支撐。預(yù)計鋁價17000-19000寬幅震蕩。

　　1、 供應(yīng)：國內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量下滑，幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季，原料供應(yīng)偏緊。

　　2、氧化鋁利潤下滑，價格堅挺。

　　3、 四川電解鋁受限電影響，減產(chǎn)明顯，云南水位不及去年同期，或壓減產(chǎn)能

　　4、 海內(nèi)外庫存低位

　　銅數(shù)據(jù)周報：宏 觀 外 弱 內(nèi) 穩(wěn) ， 銅價 或 偏 弱 震 蕩

　　觀點(diǎn)：9月份宏觀邊際走弱，外圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，通脹高企，流動性持續(xù)緊張，縮表加速。國內(nèi)宏觀政策有增量，市場預(yù)期或向好，但現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)較弱。產(chǎn)業(yè)邊際走弱，8月的高溫限電緩和，投產(chǎn)加速，產(chǎn)量有望站穩(wěn)90萬噸，整體有累庫預(yù)期。交易邏輯或由宏觀真空下的產(chǎn)業(yè)主線轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性衰退的預(yù)期。

　　1、 供應(yīng)：供應(yīng)逐步釋放，平衡表走向過剩

　　2、 需求：銅材開工率小幅走高，同比依然趨弱

　　生豬9月數(shù)據(jù)月報：拋 儲 來 臨 ， 豬 價 上 漲 一 波 三 折

　　觀點(diǎn)：9月份生豬供應(yīng)受到拋儲政策的擾動仍較為明顯，雖然拋儲體量不大，但政策信號和

　　市場情緒的影響仍較為明顯。由于對未來現(xiàn)貨價格我們?nèi)员３挚礉q，建議這波回調(diào)后建議投資者繼續(xù)逢低介入滾動做多。

　　供應(yīng)：統(tǒng)計局的能繁母豬數(shù)量自5月份以來持續(xù)3個月回升，市場對于未來10個月的生豬出欄量有較強(qiáng)的上漲預(yù)期，因此2203和2205合約貼水格局呈現(xiàn)。但當(dāng)下到明年春節(jié)前的生豬供應(yīng)主要是去年6月份至今的能繁母豬數(shù)量、體重共同決定的。從大周期來看，接下來幾個月生豬供應(yīng)數(shù)量仍難提高，而出欄均重也沒有過分壓欄，整體供應(yīng)量在9月份預(yù)計沒有明顯的放量。本次中秋節(jié)是考慮生豬在23-25元/KG高價上的第一次壓力測試。畢竟在當(dāng)下持續(xù)的疫情清零政策對于全國餐飲消費(fèi)的需求打壓仍較為明顯，而廣大老百姓(603883)收入預(yù)期降低，對于高價豬肉的接受程度也預(yù)期會有所下調(diào)。