觀點(diǎn)與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕01支撐3500，壓力4000。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，9月13日，全國(guó)主要油廠豆粕成交15.56萬(wàn)噸，較上一交易日減少11.57萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交13.36萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差成交2.2萬(wàn)噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查，第36周（9月3日至9月9日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為196.23萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為68.21%，油廠實(shí)際開(kāi)機(jī)率低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至9月9日，全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存464.99萬(wàn)噸，較上周減少82.49萬(wàn)噸，減幅15.07%；豆粕庫(kù)存51.16萬(wàn)噸，較上周減少15.38萬(wàn)噸，減幅23.11%。

　　消息面上：1）據(jù)外電消息，阿根廷9月至8日期間至少銷售了310萬(wàn)噸大豆，一些觀察人士預(yù)期本周總銷量會(huì)達(dá)到或略高于400萬(wàn)噸。報(bào)道稱本周中國(guó)采購(gòu)了幾船阿根廷大豆，預(yù)計(jì)阿根廷9月份大豆出口量可能會(huì)增至500-700萬(wàn)噸，10月份可能會(huì)出口相似數(shù)量的大豆。2）巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)(Anec)周二發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，巴西9月大豆出口量預(yù)計(jì)觸及447.1萬(wàn)噸，之前一周預(yù)計(jì)為391.6萬(wàn)噸。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：隔夜美元指數(shù)大漲抑制商品反彈，美豆沖高回落。超預(yù)期的因素同步出現(xiàn)在種植面積和單產(chǎn)兩端，且雙雙利好，美豆新季產(chǎn)量預(yù)期從45.31億蒲下降至43.78億蒲，即便同步下調(diào)壓榨和出口，期末庫(kù)存預(yù)估進(jìn)一步走低至2億蒲附近，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注單產(chǎn)預(yù)期變化和出口數(shù)據(jù)更新。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港不足的現(xiàn)實(shí)下，豆粕正套有望延續(xù)，短期價(jià)格或進(jìn)一步上行，但未來(lái)供應(yīng)寬松預(yù)期限制漲幅。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2301上方壓力60日線，下方支撐8850；P2301上方壓力60日線，下方支撐7650；OI301上方壓力60日線，下方支撐10200。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，9月13日，豆油成交14000噸，棕櫚油成交1500噸，總成交比上一交易日增加13200噸，增幅573.91%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至9月9日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約78.43萬(wàn)噸，較上周減少1.544萬(wàn)噸，減幅1.93%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約32.63萬(wàn)噸，較上周增加0.45萬(wàn)噸，增幅1.40%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫(kù)存6.8萬(wàn)噸，較上周減少3.07萬(wàn)噸，減幅25.65%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫(kù)存約9.30萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.58%。

　　消息面上，1）據(jù)外電消息，7月份印尼棕櫚油出口復(fù)蘇至236萬(wàn)噸，但仍不及潛力水平，較上年同期減30萬(wàn)噸，對(duì)歐盟出口仍遠(yuǎn)低于上年。因產(chǎn)量恢復(fù)，7月末印尼棕櫚油庫(kù)存仍高達(dá)880-900萬(wàn)噸，盡管國(guó)內(nèi)生柴產(chǎn)量增加。2）SEA周二公布的數(shù)據(jù)顯示，8月印度植物油進(jìn)口量環(huán)比增加15%至140萬(wàn)噸。其中，棕櫚油進(jìn)口量較7月大幅增加87%至994,997噸，達(dá)到11個(gè)月來(lái)最高水平；印度豆油進(jìn)口量環(huán)比下降53%，至244,697噸；葵花籽油進(jìn)口量則環(huán)比下降13%，至135,308噸。一位印度的交易商稱，預(yù)計(jì)該國(guó)今年9月料進(jìn)口棕櫚油100萬(wàn)噸，因毛棕櫚油價(jià)格仍較豆油價(jià)格深度貼水。3）SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，馬棕9月1-10日產(chǎn)量較上月同期增加5.23%，其中單產(chǎn)增加5.29%，出油率減少0.01%。

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)：1、美國(guó)8月CPI高于預(yù)期，通脹的韌性令市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)大幅加息，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落及遠(yuǎn)期需求下滑預(yù)期打壓大宗商品走勢(shì)。2、阿根廷優(yōu)惠匯率刺激農(nóng)戶積極銷售，施壓出口市場(chǎng)報(bào)價(jià)，但新作美豆并不寬松的平衡表形成支撐。3、隨毛油壓榨廠脹庫(kù)壓力緩解，印尼7-8月棕櫚油產(chǎn)量在5-6月大降后出現(xiàn)反彈，這令印尼去庫(kù)速度放緩，壓制印尼CPO招標(biāo)價(jià)及出口報(bào)價(jià)表現(xiàn)。

　　操作建議：USDA利好報(bào)告及空頭回補(bǔ)帶來(lái)反彈之后，油脂進(jìn)一步反彈的空間或受宏觀轉(zhuǎn)弱及供應(yīng)改善預(yù)期壓制。