觀點(diǎn)與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕01支撐3500，壓力4000。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，9月14日，全國主要油廠豆粕成交19.01萬噸，較上一交易日增加3.45萬噸，其中現(xiàn)貨成交11.41萬噸，遠(yuǎn)月基差成交7.6萬噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對全國主要油廠的調(diào)查，第36周（9月3日至9月9日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為196.23萬噸，開機(jī)率為68.21%，油廠實(shí)際開機(jī)率低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至9月9日，全國主要油廠大豆庫存464.99萬噸，較上周減少82.49萬噸，減幅15.07%；豆粕庫存51.16萬噸，較上周減少15.38萬噸，減幅23.11%。

　　消息面上：1）羅薩里奧谷物交易所稱，在政府對9月大豆出口實(shí)施更優(yōu)惠的匯率政策后，七日內(nèi)阿根廷農(nóng)戶2021/22年度大豆產(chǎn)量已經(jīng)銷售完成15.2%。2）美國農(nóng)業(yè)部稱，本周四公布的報(bào)告將包括四周的出口銷售數(shù)據(jù)。8月18日止當(dāng)周和8月25日止當(dāng)周的數(shù)據(jù)將合并在一份報(bào)告中，而9月1日止當(dāng)周和9月8日止當(dāng)周的數(shù)據(jù)將分別報(bào)告。一項(xiàng)針對分析師的調(diào)查顯示，分析師平均預(yù)估，截至9月8日當(dāng)周，美國2022-23年度大豆出口銷售料凈增30-100萬噸。3）分析師預(yù)計(jì)美豆8月壓榨進(jìn)度將較前一個(gè)月放緩，因在美國中西部地區(qū)收割開始之前，部分壓榨企業(yè)停產(chǎn)進(jìn)行季節(jié)性檢修。分析師平均預(yù)估，NOPA會(huì)員單位在8月壓榨大豆1.6611億蒲，較7月減少2.4%，但較去年同期增加4.6%。分析師平均預(yù)估，截至8月31日，NOPA會(huì)員單位的豆油庫存將繼續(xù)下滑至16.58億磅，達(dá)到13個(gè)月低位。若預(yù)估準(zhǔn)確，豆油庫存環(huán)比減少1.5%，同比減少0.6%。8月底的豆油庫存預(yù)估區(qū)間介于15.75-18.00億磅，預(yù)估中值為16.49億磅。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：隔夜美豆延續(xù)回落。超預(yù)期的因素同步出現(xiàn)在種植面積和單產(chǎn)兩端，且雙雙利好，美豆新季產(chǎn)量預(yù)期從45.31億蒲下降至43.78億蒲，即便同步下調(diào)壓榨和出口，期末庫存預(yù)估進(jìn)一步走低至2億蒲附近，未來重點(diǎn)關(guān)注單產(chǎn)預(yù)期變化和出口數(shù)據(jù)更新。在當(dāng)前國內(nèi)進(jìn)口大豆到港不足的現(xiàn)實(shí)下，豆粕正套有望延續(xù)，短期價(jià)格或進(jìn)一步上行，但未來供應(yīng)寬松預(yù)期限制漲幅。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2301上方壓力60日線，下方支撐8850；P2301上方壓力60日線，下方支撐7650；OI301上方壓力60日線，下方支撐10200。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，9月14日，豆油成交13600噸，棕櫚油成交2000噸，總成交比上一交易日增加100噸，增幅0.65%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至9月9日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約78.43萬噸，較上周減少1.544萬噸，減幅1.93%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約32.63萬噸，較上周增加0.45萬噸，增幅1.40%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存6.8萬噸，較上周減少3.07萬噸，減幅25.65%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約9.30萬噸，環(huán)比上周減少0.55萬噸，環(huán)比減少5.58%。

　　消息面上，1）據(jù)外電消息，7月份印尼棕櫚油出口復(fù)蘇至236萬噸，但仍不及潛力水平，較上年同期減30萬噸，對歐盟出口仍遠(yuǎn)低于上年。因產(chǎn)量恢復(fù)，7月末印尼棕櫚油庫存仍高達(dá)880-900萬噸，盡管國內(nèi)生柴產(chǎn)量增加。2）大華繼顯(UOB Kay Hian)表示，由于棕櫚樹正處于生長高峰期，且近期海外工人的少量進(jìn)入令作物恢復(fù)勢頭良好，因此產(chǎn)量增長，導(dǎo)致截至8月底棕櫚油庫存觸及33個(gè)月高位。

　　市場焦點(diǎn)：1、高通脹令美聯(lián)儲(chǔ)立場難以轉(zhuǎn)鴿，繼續(xù)激進(jìn)加息縮表預(yù)期壓制整體商品走勢。2、阿根廷優(yōu)惠匯率刺激農(nóng)戶積極銷售，7日內(nèi)已銷售產(chǎn)量的15.2%，這顯著施壓油、粕出口報(bào)價(jià)并打壓美盤走勢，但新作美豆并不寬松的平衡表有望隨后形成支撐。3、隨毛油壓榨廠脹庫壓力緩解，印尼7-8月棕櫚油產(chǎn)量在5-6月大降后出現(xiàn)反彈，這令印尼去庫速度放緩，壓制印尼CPO招標(biāo)價(jià)及出口報(bào)價(jià)表現(xiàn)。

　　操作建議：短期油脂反彈空間受宏觀轉(zhuǎn)弱及供應(yīng)改善預(yù)期的壓制，或延續(xù)低位震蕩。