近期大宗商品進入了震蕩模式，價格波動反復(fù)無序，周五夜盤雖然部分品種出現(xiàn)反彈，但事實上大宗商品市場在6月之后整體信心就在不斷的流失，上周二公布的美國8月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期之后，讓人第一時間想起了7月大宗商品市場的暴跌行情，當時正是超預(yù)期CPI數(shù)據(jù)后美聯(lián)儲的鷹派大幅加息帶來的巨大沖擊，那種被支配的恐懼讓投資者變成了驚弓之鳥，美國正在充分運用其美元作為全球信用貨幣的優(yōu)勢影響這全球每個角落，就像新華社所言美國財政和貨幣政策依托美元霸權(quán)一再擾動全球金融市場，今年，美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)四次加息，其中6月和7月分別加息75個基點，為上世紀80年代初以來最大幅度的集中加息，而現(xiàn)在來看下周美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息75個基點已經(jīng)是高度確定的事情，美元因此持續(xù)走強，國際資金回流美國，這讓美國自身經(jīng)濟保持了相對韌性，但這種操作給全球其他國家和地區(qū)帶來了巨大的傷害，不少國家面臨通脹高企、貨幣貶值，甚至面臨債務(wù)違約等艱難處境，全球經(jīng)濟發(fā)展面臨巨大考驗，經(jīng)濟衰退風險不斷增加，在這種背景下包括大宗商品市場在內(nèi)的金融市場風險偏好持續(xù)降溫，油價也在過去3個月內(nèi)從高位持續(xù)的重心下行，已經(jīng)是進入到了技術(shù)熊市。

　　油價這樣的表現(xiàn)已經(jīng)讓石油輸出國有些坐不住了，以沙特為首的OPEC方面開始專注、先發(fā)制人的主動進行預(yù)期管理，試圖扭轉(zhuǎn)油價頹勢，可以預(yù)期油價重心如果繼續(xù)下移，OPEC方面大概會在9月會議上減產(chǎn)10萬桶/日的基礎(chǔ)上繼續(xù)加大護盤力度，這種努力可能會延緩油價重心下行速度，甚至會讓油價在四季度有一定級別的反彈出現(xiàn)，不過從目前整個市場的大環(huán)境來看，想扭轉(zhuǎn)大勢，僅僅靠供應(yīng)端的努力是很難讓市場恢復(fù)信心，市場需要看到經(jīng)濟的回暖跡象，需要看到需求的好轉(zhuǎn)，但從目前割裂的全球局勢來看，無疑是巨大的挑戰(zhàn)。

　　IEA、OPEC月報對油價后市展望謹慎

　　全球石油產(chǎn)量連續(xù)第三個月上升，8月增加79萬桶/日至1.013億桶/日。其中主要增量來自利比亞的強勁復(fù)蘇和沙特阿拉伯的增產(chǎn)，這一點OPEC報告中也得到證實，OPEC月報中顯示利比亞8月原油產(chǎn)量增加42.6萬桶/日，至112.3萬桶/日。而沙特阿拉伯告訴歐佩克，它8月份的產(chǎn)量提高到1105.1萬桶/日，比之前增加了23.6萬桶/日。IEA認為原油市場整個供應(yīng)端比一年前增加了500萬桶/日，俄羅斯的石油生產(chǎn)和出口已被證明是有彈性的，8月水平僅比戰(zhàn)前水平低40-45萬桶/日。歐盟對俄羅斯原油和產(chǎn)品進口的禁運將在2022年12月和2023年2月分別生效，會影響到100萬桶/日的石油產(chǎn)品和140萬桶/日的原油重新尋找買家。而G7針對俄羅斯石油的限價措施價格上限，預(yù)計到2023年2月，俄羅斯的石油總產(chǎn)量將下降到950萬桶/天，G7設(shè)計的價格上限，預(yù)計到2023年2月，俄羅斯的石油總產(chǎn)量將下降到950萬桶/天，與2022年2月相比，俄羅斯的石油產(chǎn)量將下降190萬桶/天。盡管如此2022年下半年的原油市場仍將呈現(xiàn)明顯的供應(yīng)過剩近100萬桶/日，并在2023年大致平衡。

　　國際能源署還將2022年全球石油需求增長預(yù)期下調(diào)了11萬桶/日，至200萬桶/日, 在2022年第四季度和2023年第一季度，發(fā)電用油增量達到70萬桶/日 ,不過這被經(jīng)合組織需求恢復(fù)的持續(xù)放緩和受疫情困擾的中國市場所抵消，作為過去二十年大部分時間里世界石油需求增長的引擎，中國今年的需求量將萎縮42萬桶/日，比上個月預(yù)期的降幅更大。全球石油需求的增長繼續(xù)減速，IEA認為原油需求增長將在2022年第四季度停止，但2023年將增加210萬桶/日。OPEC方面則維持2022年石油需求將增加310萬桶/日，2023年將增加270萬桶/日的預(yù)期，為了幫助市場恢復(fù)信心，OPEC強調(diào)有跡象表明，盡管存在通脹急升等不利因素，但主要經(jīng)濟體的情況好于預(yù)期。2023年的石油需求預(yù)計將受助于主要消費國仍然穩(wěn)固的經(jīng)濟表現(xiàn)，新冠限制的潛在放松，以及地緣政治不確定性的減少。預(yù)計2023年全球石油平均量料為1.0273億桶/日，高于2019年疫情前的水平。相對于IEA的判斷來說，OPEC的評估展望明顯更為樂觀，與市場時間表現(xiàn)有明顯差異，帶有很強的護盤色彩。

　　雖然全球范圍內(nèi)來看需求端的表現(xiàn)已經(jīng)持續(xù)壓制油價，但事實上并非全無亮點，近期中國原油加工量明顯進入快速提升階段，隨著國內(nèi)煉油利潤好轉(zhuǎn)，主營煉廠和地方民營煉廠開工率都在提升，原油加工量創(chuàng)5個月新高，上周還有傳言可能會增加成品油出口配額，據(jù)外媒報道中國煉油商和貿(mào)易商已申請額外出口1500萬噸燃料配額，據(jù)知情人士透露，其中包括汽油和柴油如果獲得批準，那么今年的成品油出口配額將在2021年全年達到類似水平，能否落地還有待觀察，畢竟這一取向與中國能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略收縮出口的戰(zhàn)略方向有明顯分歧，而且目前增加出口已經(jīng)明顯錯過了海外成品油高價階段的的風口。

　　經(jīng)濟衰退、控通脹、美聯(lián)儲收緊步伐

　　下周將再次迎來美聯(lián)儲議息會議，目前市場交易情況來看美聯(lián)儲至少會加息75個基點，甚至加息100個基點的可能性也高達1/4。而全球經(jīng)濟表現(xiàn)正在變得糟糕，持續(xù)的流動性收緊不斷施壓大宗商品，這也讓市場高度關(guān)注下周的議息會議。

　　世界銀行9月15日表示，隨著全球央行同時加息以應(yīng)對持續(xù)的通脹，經(jīng)濟可能正朝著全球衰退的方向發(fā)展。世行在一項新的研究中表示，世界三個最大的經(jīng)濟體一直在急劇放緩，甚至“明年全球經(jīng)濟受到小幅打擊都可能導(dǎo)致陷入衰退”。研究稱，經(jīng)歷了1970年以來的衰退后復(fù)蘇階段，全球經(jīng)濟目前正處于最嚴重的放緩狀態(tài)，消費者信心的下降幅度已經(jīng)超過了以往全球經(jīng)濟衰退前的情況。

　　世界銀行行長馬爾帕斯表示：“全球增長正在急劇放緩，隨著更多國家陷入衰退，增長可能進一步放緩?！彼€擔心這些趨勢將持續(xù)下去，對新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體造成破壞性后果。世行表示，全球正在進行的同步加息和相關(guān)政策行動或?qū)⒊掷m(xù)到明年內(nèi)，但這可能不足以使通脹回落到新冠疫情之前的水平。

　　該機構(gòu)稱，為了降低通脹，央行可能需要在已經(jīng)較2021年平均利率水平提升200個基點情況下，進一步加息200個基點。世行補充表示，但這種幅度的加息，加上金融市場的壓力，將使2023年的全球國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長放緩至0.5%，或按人均計算萎縮0.4%，這將符合全球衰退的技術(shù)定義。世界銀行日前表示，隨著全球央行同時加息以應(yīng)對持續(xù)的通脹，全球經(jīng)濟可能正逐漸滑向衰退。

　　世行認為，全球同步加息和相關(guān)政策行動可能會持續(xù)到明年，甚至更久，但可能仍不足以將通脹降至新冠肺炎大流行前的水平。除非供應(yīng)中斷和勞動力市場壓力有所緩解，否則2023年不包括能源在內(nèi)的全球核心通脹率可能維持在5%左右，幾乎是疫情前五年平均水平的兩倍。

　　然而，要把核心通脹率維持在5%也并非易事，世行指出，這需要各國央行明年把全球貨幣政策利率提高到近4%，即2021年平均水平的兩倍。根據(jù)該報告的模型，如果央行希望把通脹控制在更低的目標區(qū)間內(nèi)，利率可能要高達6%。

　　世界銀行估計，2023年全球GDP增速將放緩至0.5%，人均GDP下降0.4%。如果真如此，將符合全球經(jīng)濟衰退的技術(shù)定義。馬爾帕斯說，政策制定者應(yīng)該把注意力從減少消費轉(zhuǎn)向提高生產(chǎn)，包括努力增加投資和提高生產(chǎn)率。世界銀行副行長Ayhan Kose則表示，近期收緊貨幣和財政政策將有助于降低通脹，但這些措施高度同步可能會使形勢復(fù)雜化，加劇全球經(jīng)濟增長放緩。

　　報告還稱，各國央行可以通過清晰地溝通政策決定，在不引發(fā)全球衰退的情況下抗擊通脹，同時政策制定者應(yīng)制定可信的中期財政計劃，并繼續(xù)向弱勢家庭提供有針對性的救助。

　　國際貨幣基金組織發(fā)言人表示，預(yù)計經(jīng)濟放緩將在2023年轉(zhuǎn)化為一些國家的經(jīng)濟衰退，但現(xiàn)在判斷全球是否會出現(xiàn)大范圍衰退還為時尚早。巴克萊經(jīng)濟學家也認為，全球經(jīng)濟增長正走向“日益同步的低迷”，理由是歐洲能源危機加劇、一些地區(qū)出現(xiàn)的新冠疫情以及許多經(jīng)濟體融資條件的收緊。

　　不出意外下周金融市場注意力仍會集中到美聯(lián)儲9月議息會議的最終結(jié)果，而在這之前宏觀因素仍將持續(xù)影響市場，從目前市場情緒高度敏感來看，大宗商品市場整體偏弱大勢下預(yù)計還是會有震蕩反復(fù)的波動。原油市場已經(jīng)很長一段時間沒有出現(xiàn)能夠激發(fā)投資者做多熱情的消息，油價將持續(xù)震蕩下行尋底，目前來看80-90美元區(qū)域?qū)τ诙嗫针p方來說都是相對能夠接受的區(qū)間，在市場心態(tài)出現(xiàn)明顯惡化之前，預(yù)計油價還是很難跌破此區(qū)域。