觀點(diǎn)與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕01支撐3500，壓力4000。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，9月19日，全國(guó)主要油廠豆粕成交44.23萬噸，較上一交易日增加16.98萬噸，其中現(xiàn)貨成交21.83萬噸，遠(yuǎn)月基差成交22.4萬噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查，第37周（9月10日至9月16日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為180.54萬噸，開機(jī)率為62.75%，油廠實(shí)際開機(jī)率低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至9月16日，全國(guó)主要油廠大豆庫存463.26萬噸，較上周減少1.73萬噸，減幅0.37%；豆粕庫存47.49萬噸，較上周減少3.67萬噸，減幅7.17%。

　　消息面上：1）農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，目前巴西的馬托格羅索州的灌溉農(nóng)田大豆播種已經(jīng)開啟，而其他地區(qū)的農(nóng)戶則正在等待降水出現(xiàn)后擴(kuò)大大豆種植。當(dāng)前巴西2022-23年度大豆作物播種率只有0.1%，與上年同期的水平持平。AgRural預(yù)計(jì)巴西2022-23年度大豆作物播種面積料為4270萬公頃，產(chǎn)量料達(dá)1.485億噸，創(chuàng)紀(jì)錄高位。2）USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至9月18日當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率為3%，市場(chǎng)預(yù)期為5%，去年同期為5%，五年均值為5%；大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為55%，市場(chǎng)預(yù)期為56%，前一周為56%，去年同期為58%；大豆落葉率為42%，前一周為22%，去年同期為55%，五年均值為47%。3）民間出口商報(bào)告向中國(guó)出口銷售136,000噸大豆，2022/23市場(chǎng)年度交付。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：巴西新季大豆開啟播種，美豆開啟收割，市場(chǎng)有預(yù)期收割低點(diǎn)出現(xiàn)。超預(yù)期的因素同步出現(xiàn)在種植面積和單產(chǎn)兩端，且雙雙利好，美豆新季產(chǎn)量預(yù)期從45.31億蒲下降至43.78億蒲，即便同步下調(diào)壓榨和出口，期末庫存預(yù)估進(jìn)一步走低至2億蒲附近，未來重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口升貼水的更新。疊加當(dāng)前國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港不足的現(xiàn)實(shí)，豆粕高基差有望延續(xù)，11月底或迎來大量到港抑制基差，11-1正套有一定程度走弱。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2301上方壓力60日線，下方支撐8850；P2301上方壓力60日線，下方支撐7650；OI301上方壓力60日線，下方支撐10200。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，9月19日，豆油成交30000噸，棕櫚油成交6000噸，總成交比上一交易日增加8800噸，增幅32.35%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至9月16日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約80.89萬噸，較上周增加2.46萬噸，漲幅3.14%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約36.36萬噸，較上周增加3.73萬噸，增幅11.43%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存4.6萬噸，較上周減少2.2萬噸，減幅32.35%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約9.30萬噸，環(huán)比上周增加0.05萬噸，環(huán)比增加0.54%。

　　消息面上，1）SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，9月1-15日馬來西亞油棕鮮果串單產(chǎn)較上月同期增加7.32%，出油率增加0.03%，棕櫚油產(chǎn)量增加7.5%。2）海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)8月棕櫚油進(jìn)口量為30萬噸，同比減少36.1%，1-8月棕櫚油進(jìn)口量總計(jì)為117萬噸，同比下滑59.9%；國(guó)內(nèi)8月菜子油及芥子油進(jìn)口量為5萬噸，同比減少59.9%，1-8月累計(jì)進(jìn)口量為67萬噸，同比下滑62.5%；國(guó)內(nèi)8月豆油進(jìn)口量為3萬噸，同比下滑76%，1-8月累計(jì)進(jìn)口21萬噸，同比下滑78%。

　　市場(chǎng)焦點(diǎn)：1、臨近美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)至少加息75bp，對(duì)加息100bp也有一定預(yù)期，這令商品市場(chǎng)情緒普遍偏謹(jǐn)慎。2、隨棕櫚油到港增長(zhǎng)及大豆壓榨量回升，上周國(guó)內(nèi)油脂庫存集體走升，現(xiàn)貨緊張供應(yīng)的緩解一定程度不利于盤面上行。3、SPPOMA預(yù)計(jì)馬棕9月1-15日產(chǎn)量較上月同期增7.5%，較好的產(chǎn)量表現(xiàn)一定程度削弱了由馬棕較好出口帶來的樂觀情緒。

　　操作建議：短期油脂或延續(xù)偏弱運(yùn)行，關(guān)注01YP的階段性做擴(kuò)機(jī)會(huì)。