觀點與操作建議

　　1、豆粕

　　期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕01支撐3800，壓力4200。

　　現(xiàn)貨方面，1）據(jù)Mysteel調(diào)研，10月12日，全國主要油廠豆粕成交26.85萬噸，較上一交易日小幅增加0.81萬噸，其中現(xiàn)貨成交12.17萬噸，遠(yuǎn)月基差成交14.68萬噸。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對全國主要油廠的調(diào)查，第40周（10月1日至10月7日）111家油廠大豆實際壓榨量為152.35萬噸，開機率為52.95%，油廠實際開機率略低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至10月7日，全國主要油廠大豆庫存376.31萬噸，較上周增加3.31萬噸，增幅0.89%；豆粕庫存34.11萬噸，較上周增加0.97萬噸，增幅2.93%。

　　消息面上：1）在國內(nèi)平衡表中，USDA10月報告將新作美豆單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至49.8（上月為50.5，預(yù)期為50.6），上調(diào)美豆壓榨至22.35億蒲（上月為22.25），下調(diào)美豆出口至20.45億蒲（上月為20.85），這令上調(diào)期初庫存后的美豆新作結(jié)轉(zhuǎn)庫存仍落在2億蒲，與上月持平，但低于市場平均預(yù)期的2.47億蒲。2）在海外市場平衡表中，USDA10月報告上調(diào)22/23年度巴西大豆300萬噸至1.51億噸，上調(diào)阿根廷大豆出口230萬噸至700萬噸，上調(diào)中國大豆進口及壓榨需求100萬噸。3）LaSalle Group：盡管疏浚后駁船的流動情況有所改善，但仍有大量的駁船積壓在密西西比河的不同河段，吃水/駁船尺寸均受到限制，無法大幅增加駁船流量。鐵路服務(wù)不佳的情況已經(jīng)顯現(xiàn)，開往美西的列車晚了一周，這將最終減緩出口貨物的運輸。在11月中旬投票決定是否會發(fā)生全國性鐵路罷工之前，鐵路服務(wù)不太可能得到改善。4）民間出口商報告向中國出口銷售526,000噸大豆，2022/23市場年度交付。

　　觀點總結(jié)：單產(chǎn)超預(yù)期下調(diào)至49.8蒲每英畝，期末庫存維持2億蒲的低位，美豆獲得短線上揚，但漲幅不及預(yù)期。得益于降水，密西西比河水位略有上行，但前期水位低導(dǎo)致11月大豆到港僅800萬噸，比此前預(yù)估少100-150萬噸。市場博弈題材主要在10月大豆超低到港上，支撐現(xiàn)貨基差，01合約或維持高位震蕩。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2301上方壓力60日線，下方支撐8400；P2301上方壓力60日線，下方支撐6800；OI301上方壓力11500，下方支撐10200。

　　現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，10月12日，豆油成交749100噸，棕櫚油成交8400噸，總成交比上一交易日減少43600噸，降幅43.13%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測，截至10月7日，重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約84.09萬噸，較上周增加3.41萬噸，漲幅4.23%；重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約53.49萬噸，較上周增加5.68萬噸，增幅11.88%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存7.5萬噸，較前兩周減少0.7萬噸，減幅8.54%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫存約10.10萬噸，環(huán)比上周增加1.25萬噸，環(huán)比增加14.12%。

　　消息面上，1）MPOB月報顯示，馬棕9月產(chǎn)量177萬噸，環(huán)比增2.59%；出口142萬噸，環(huán)比增9.25%；月末庫存232萬噸，環(huán)比增10.54%。馬棕9月產(chǎn)量及出口情況基本符合預(yù)期，但因進口略高于預(yù)期，月末庫存落在市場預(yù)估的上沿，報告中性略微偏空。2）SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，馬棕10月1-10日產(chǎn)量環(huán)比減少10.42%，其中單產(chǎn)減少10.84%，出油率增加0.08%。3）ITS：馬來西亞10月1-10日棕櫚油出口量為350767噸，較9月同期出口的423912噸減少17.25%。SGS：預(yù)計馬來西亞10月1-10日棕櫚油出口量為361602噸，較9月同期出口的418120噸減少13.52%。AmSpec：馬來西亞10月1-10日棕櫚油出口量為373030噸，較9月同期出口的371091噸增加0.52%。4）GAPKI：印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸。

　　市場焦點：1、USDA10月報告超預(yù)期調(diào)降美豆單產(chǎn)至49.8，這令期初庫存上調(diào)及出口下調(diào)后的新作結(jié)轉(zhuǎn)庫存仍落在2億蒲，低于市場預(yù)期。報告后美豆重回漲勢，有望對連豆粕形成帶動，削弱最近做多油粕比套利對豆油價格的提振。2、需求下調(diào)預(yù)期下，原油已連續(xù)幾個交易日出現(xiàn)回落，對油脂上行形成不利，此外棕櫚油轉(zhuǎn)弱的階段性出口也未能帶來太多支撐，而因多地疫情爆發(fā)，國內(nèi)豆油需求前景恐受影響，短期油脂反彈幅度或受限制。

　　操作建議：昨日以豆油為首的油脂上漲受到做多油粕比套利的提振，但上行空間恐受油粕比再度轉(zhuǎn)弱的壓制，不宜太樂觀。