1、供應(yīng)：國(guó)慶假期之后純堿行業(yè)生產(chǎn)水平快速恢復(fù)至近90%左右，甚至出現(xiàn)多個(gè)工作日開(kāi)機(jī)率維持90%以上現(xiàn)象。后半周由于江蘇某大型生產(chǎn)企業(yè)裝置故障，行業(yè)開(kāi)機(jī)率小幅回落。截至10月13日純堿行業(yè)周度開(kāi)工率89.94%，周環(huán)比上調(diào)2.65個(gè)百分點(diǎn)。純堿實(shí)際供應(yīng)量也跟隨生產(chǎn)水平的提升而提升，節(jié)后產(chǎn)量增加4.02%至59.71萬(wàn)噸。值得注意的是，輕質(zhì)堿產(chǎn)量環(huán)比增幅超過(guò)重質(zhì)堿產(chǎn)量環(huán)比增幅，二者生產(chǎn)比例差異也進(jìn)一步縮窄。雖然個(gè)別企業(yè)設(shè)備故障對(duì)開(kāi)機(jī)率有短期影響，但當(dāng)前開(kāi)機(jī)水平處于相對(duì)高位。在后期檢修企業(yè)數(shù)量較少的情況下，行業(yè)生產(chǎn)水平或仍維持90%附近的高位波動(dòng)。

　　2、庫(kù)存：節(jié)后純堿產(chǎn)業(yè)鏈中上游去庫(kù)、下游補(bǔ)庫(kù)的現(xiàn)象較為明顯。上周純堿企業(yè)庫(kù)存36.8萬(wàn)噸，降幅5.88%，且絕對(duì)水平已降至往年同期區(qū)間內(nèi)。上周社會(huì)環(huán)節(jié)維持去庫(kù)狀態(tài)，庫(kù)存水平較國(guó)慶節(jié)前下降近2萬(wàn)噸。而生產(chǎn)端和社會(huì)環(huán)節(jié)雙雙去庫(kù)則意味著下游在國(guó)慶節(jié)后進(jìn)行了適量補(bǔ)庫(kù)，故玻璃企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)略有增加。

　　3、需求：國(guó)慶節(jié)假期以來(lái)重質(zhì)堿下游平板玻璃和光伏玻璃產(chǎn)線暫無(wú)明顯變動(dòng)，純堿剛需水平弱穩(wěn)運(yùn)行，后期平板玻璃產(chǎn)線仍有部分存冷修計(jì)劃、光伏玻璃也仍有部分產(chǎn)線存投產(chǎn)計(jì)劃，但二者博弈結(jié)果仍需看落實(shí)情況。輕質(zhì)堿需求近期表現(xiàn)偏強(qiáng)，一方面在于部分下游生產(chǎn)水平近乎滿負(fù)荷，另一方面在于燒堿等替代品價(jià)格上漲明顯，在純堿現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)定的背景下，輕質(zhì)堿替代燒堿的部分需求兌現(xiàn)。

　　4、價(jià)格：節(jié)后國(guó)內(nèi)各地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大體穩(wěn)定，個(gè)別輕質(zhì)堿價(jià)格有所上調(diào)。截至10月14日，沙河地區(qū)重質(zhì)純堿送到價(jià)2700元/噸，較上周維持穩(wěn)定，盤面當(dāng)前貼水幅度依舊偏高。西北地區(qū)因疫情影響貨運(yùn)外發(fā)受限，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)庫(kù)存累積或?qū)r(jià)格產(chǎn)生壓制，不排除后期庫(kù)存高位的企業(yè)和地區(qū)下調(diào)價(jià)格從而對(duì)其他地區(qū)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊的可能。

　　5、觀點(diǎn)：純堿基本面暫無(wú)較大驅(qū)動(dòng)，生產(chǎn)水平高位、產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)、剛性需求穩(wěn)中推進(jìn)，但后期市場(chǎng)或逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。一方面，生產(chǎn)水平在檢修企業(yè)數(shù)量較少的基礎(chǔ)上或長(zhǎng)期維持高位，另一方面，平板玻璃產(chǎn)線冷修依舊是需求端的最大風(fēng)險(xiǎn)，盡管后期光伏玻璃產(chǎn)線仍有投產(chǎn)計(jì)劃，但落實(shí)情況存在較大不確定性。短期部分地區(qū)貨源外發(fā)受限影響銷區(qū)市場(chǎng)有效供應(yīng)、產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)狀態(tài)仍會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)支撐，但持續(xù)時(shí)間和力度有待驗(yàn)證。整體來(lái)看，純堿基本面短期暫無(wú)較大矛盾，但隨著時(shí)間推移，后期邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤苫虺纱蟾怕适录?。再加上期貨盤面受到商品市場(chǎng)整體下行的趨勢(shì)帶動(dòng)，純堿期貨價(jià)格走勢(shì)中長(zhǎng)期不容樂(lè)觀。

　　6、風(fēng)險(xiǎn)：利多風(fēng)險(xiǎn)：能源及成本問(wèn)題支撐強(qiáng)勁；生產(chǎn)端受外界因素干擾加大；平板玻璃產(chǎn)線冷修進(jìn)度不及預(yù)期；地產(chǎn)政策進(jìn)一步發(fā)力；出口再度超預(yù)期。利空風(fēng)險(xiǎn)：光伏玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火不及預(yù)期；玻璃產(chǎn)銷及價(jià)格難以長(zhǎng)期維持高位；輕質(zhì)堿替代需求回落。