【盤面回顧】當前國內蛋白粕由于養(yǎng)殖利潤不佳導致消費疲弱，提貨節(jié)奏較慢，國內蛋白表現(xiàn)弱于CBOT大豆表現(xiàn)，且國際大豆價格上方同樣存在壓力，進一步限制國內蛋白價格水平。

　　【供需分析】當前正處在蛋白粕消費淡季，且當前由于國內養(yǎng)殖利潤虧損，蛋白粕的消費及提貨情緒較差，最直接體現(xiàn)在部分油廠出現(xiàn)了脹庫停機現(xiàn)象，全國豆粕庫存也在繼續(xù)上漲。后續(xù)隨著巴西大豆船期陸續(xù)到港，后續(xù)原料供給會有明顯的改善，蛋白粕市場的供給會繼續(xù)表現(xiàn)為邊際增加。當前來看，巴西船運的堵塞問題也逐步得到了緩解，后續(xù)隨著發(fā)運恢復，我國大豆未來幾個月的到港節(jié)奏將會表現(xiàn)持續(xù)且穩(wěn)定，供給的恢復將會明顯抑制豆粕市場的基差并影響月差。菜粕方面，當前菜粕對豆粕的性價比逐漸削弱，且后續(xù)隨著豆粕供給壓力的持續(xù)和供給量的有序增加，菜粕同樣會面臨壓力。

　　【策略觀點】遠期菜粕9-1反套繼續(xù)持有，秉持簡易的價差回歸思想考慮。