【盈面回顧】近期國內(nèi)蛋白粕在大豆及豆粕庫存上升預期和當前油廠限制開單短期預計降壓榨中反復橫跳。

　　【供需分析】豆粕供給方面，隨著前期的大豆買船當前大量到港，預計未來的豆粕原材料庫存將會明顯積累，油廠壓榨率考慮跟隨上升，蛋白粕的供給將會顯著增加進入寬松預期，對盤面價格的壓制考慮會進一步增加；需求方面，近期在養(yǎng)殖企業(yè)繼續(xù)陷入虧損時期的情況下，養(yǎng)殖對蛋白粕的消費預期依舊表現(xiàn)的較為謹慎，對蛋白的消費增加預期暫時考慮有限，后續(xù)可能隨著育肥階段的開啟，蛋白的消費可能有邊際上升的預期。

　　菜粕供給方面，由于近期的菜籽買船較少，菜粕的供給需要通過進口來補充，菜粕的庫存因此走到了極端低位；而消費端由于豆菜粕價差前期依舊表現(xiàn)出具有性價比，菜粕的消費表現(xiàn)較為活躍，除去水產(chǎn)養(yǎng)殖的偏剛性消費外，菜粕的替代消費成為了庫存下降的另一重要原因?？紤]后續(xù)隨著豆粕價格的走低，豆菜粕價差的縮小將會限制菜粕的替代消費能力。

　　【后市展望】在國內(nèi)豆粕供給顯著增加的預期下，蛋白粕整體價格承壓。

　　【策略觀點】豆粕09空單繼續(xù)持有，寬跨式雙賣期權(quán)繼續(xù)持有。