和訊期貨消息 由于期貨行業(yè)監(jiān)管力度加強(qiáng)，量化對沖行業(yè)遭遇困境，整個(gè)股票量化對沖的策略受到考驗(yàn)。

　　上海泓信投資管理有限公司董事長兼投資總監(jiān)尹克先生在今天舉行的第四屆中國對沖基金年會(huì)論壇上談到，量化對沖策略受到市場波動(dòng)帶來的影響不是來自于量化，而是對沖。由于交易手?jǐn)?shù)受到限制，從而造成流動(dòng)性大幅枯萎。而更大的問題應(yīng)該是整個(gè)期貨市場跟蹤現(xiàn)貨指數(shù)的失真。平均來考察，每個(gè)月2%到3%的貼水，一年的對沖成本大概就在24%到36%左右，所以對于量化對沖的策略來說，你的預(yù)期收益就大幅下降，因此要兌付對沖成本。

　　同時(shí)他結(jié)合自身實(shí)際情況說到，量化投資采用的基本是多策略，這不僅集中在股票量化對沖，我們的應(yīng)對措施是縮減股票量化對沖的頭寸，增加了債券量化對沖的頭寸。因此，債券在目前的經(jīng)濟(jì)周期下，仍然是非?？春玫牟呗耘渲谩３酥?，國內(nèi)目前比較新興的投資機(jī)會(huì)，比如說衍生品期權(quán)，上證50的ETF期權(quán)都是量化套利很好的投資機(jī)會(huì)，量化對沖在商品期貨包括基金套利也有非常好的機(jī)會(huì)。所以股災(zāi)以后公司將面臨由單一的發(fā)行股票量化對沖產(chǎn)品，轉(zhuǎn)為發(fā)行量化套利多策略產(chǎn)品。

　　上海申毅投資股份公司董事長申毅先生則認(rèn)為，應(yīng)積極看待期貨市場目前的監(jiān)管力度。他談到，目前的監(jiān)管內(nèi)容主要在股指期貨開倉、程序化交易與嚴(yán)格管理系統(tǒng)等方面。市場交易量萎縮后造成市場里套保成本大幅度上升，這無疑是市場面臨的巨大挑戰(zhàn)，而監(jiān)管本身的影響應(yīng)該是非常小的。

　　在程序化交易系統(tǒng)方面，按證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，外接交易系統(tǒng)在國內(nèi)其實(shí)外接了三千多套軟件，大多數(shù)是私募自己開發(fā)。這說明私募業(yè)IT力量非常強(qiáng)大，IT力量比市場上大家知道的軟件公司IT力量強(qiáng)大的多，特別是專業(yè)交易部分的測試比專業(yè)的IT公司要強(qiáng)。

　　而對于投資通道的管理，申毅認(rèn)為，從14年下半年15年開始，私募基金的備案制蓬勃發(fā)展，契約式基金變成了市場的主流。從監(jiān)管意見上來看，他的解讀是在目前的環(huán)境下，契約式基金是最符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的，達(dá)到了監(jiān)管所有的要求，但是契約式基金本身達(dá)到監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上，能不能達(dá)到基金渠道的認(rèn)可是要慢慢來的，需要花些時(shí)間。然而這是大勢所趨，現(xiàn)在銀行對基金的認(rèn)可度已經(jīng)越來越高。

　　最后，申毅談到在談到資本市場的作用時(shí)強(qiáng)調(diào)，總體上對于國內(nèi)各個(gè)參與者來說，資本市場是一個(gè)融資市場，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)最大的作用應(yīng)是融資。資本市場對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)最大的貢獻(xiàn)是把資源往最有效的方向配置，把資金放到已經(jīng)淘汰的產(chǎn)業(yè)已毫無疑義，如果可以促進(jìn)配置效率與速度，任何工具都是很不錯(cuò)的。而衍生品本身是工具，一個(gè)工具就無所謂好壞，如果這個(gè)能夠把資本市場改善為一個(gè)配置市場，成為改善配置效率的工具，我們應(yīng)該大力支持。

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