9月中旬以后， 供應壓力增大

　　7月底以來，PP期貨持倉量逐步下滑，近月1609合約上的多空博弈告一段落，資金移倉帶來主力1701合約階段性偏強。而隨著G20杭州峰會召開，石化裝置檢修利好逐步兌現，PP面臨回落風險。

　　成本維持在相對低位

　　今年以來，聚烯烴的行情節(jié)奏由供需面主導，成本端波動對行情的影響不大，但PP成本重心以及利潤水平影響著生產廠家的開工意愿，決定了后期的潛在供應變化。隨著油價自8月以來的快速反彈以及動力煤價格的持續(xù)回升，煤制和油制PP生產成本走高至6300元/噸水平，丙烷脫氫制丙烯工藝（PDH）生產出來的PP成本仍維持在5000元/噸以下。近一個月丙烯價格因供應短缺上漲近1000元/噸，對粉料價格有較大提振，但粉粒料價差仍維持在500元/噸相對高位，丙烯價格上漲對PP成本和供應端影響不大。

　　另外，近期市場炒作OPEC9月凍產會議，國際油價快速攀升至50美元/桶附近。但目前各產油國對于OPEC凍產會議態(tài)度僅停留在口頭層面，能否達成仍面臨較大阻力。若OPEC執(zhí)意將油價穩(wěn)定在50美元/桶上方某一水平，相當于為美國頁巖油企業(yè)開了綠燈。美國石油鉆井平臺已連續(xù)八周增加，原油產量也快速止跌回升，更高的油價水平將促使美國原油產量更快速地恢復。需求方面，全球范圍內即將進入季節(jié)性需求淡季，原油市場庫存面臨進一步增加壓力，油價走高不可持續(xù)。目前各主流機構對今明兩年的油價預估在45-50美元/桶的區(qū)間水平，這預示著后期PP整體生產成本仍將維持在低位。

　　供應先緊后松

　　8月中旬以來，寧波臺塑、中沙石化以及天津石化等PP裝置相繼檢修，國內PP裝置開工率下滑5個百分點至77%水平，其中拉絲生產比重下滑近10個百分點至29%，隨著G20杭州峰會臨近，鎮(zhèn)海乙烯、紹興三圓、寧波富德等累計140萬噸裝置計劃月底開始檢修一周，屆時PP供應面臨進一步收緊壓力。而隨著9月中旬石化裝置檢修陸續(xù)結束，PP市場供應將趨勢性增加。

　　此外，由于當前PP生產利潤豐厚，部分石化裝置負荷提升至100%—120%，且神華新疆以及中天合創(chuàng)新建的煤制烯烴裝置計劃10月前后投產，廣州石化20萬噸新建的油化工裝置計劃11月投產，常州富德以及青海鹽湖鎂業(yè)累計30萬噸PP裝置也計劃于四季度投產，一旦這些裝置如期投產，PP市場供應壓力將陡增。

　　從進口方面來看，近期PP外盤價格連續(xù)走跌，內外盤價差已經由前期倒掛轉變?yōu)檎龗?00元/噸以上，預計后期PP進口量也將逐步緩慢回升。

　　下游需求不溫不火

　　目前整個PP上下游產業(yè)鏈利潤集中在上游生產環(huán)節(jié)，中間貿易商利潤微薄，下游塑編和BOPP膜經過近期的補漲后利潤稍有修復，但仍維持在低位。當前下游塑編企業(yè)為維持生產經營仍采購粉料來緩解成本壓力，開工率緩慢回升至65%，原料庫存多備貨在12天左右。BOPP膜廠開工率下滑至66%，原料庫存穩(wěn)中下滑至5天，產成品庫存累積至8天水平。據了解，為迎接G20杭州峰會召開，浙江地區(qū)會有接近70萬噸BOPP裝置產能進行為期兩周的檢修，基本可以抵消浙江地區(qū)上游PP生產企業(yè)140萬噸的產能檢修利好。后期PP下游企業(yè)需求延續(xù)不溫不火局面概率偏大。

　　總體來看，9月中旬以后，市場將面臨檢修裝置重啟以及新建產能釋放的雙重壓力，屆時PP市場面臨回落風險。