鄭糖在沉寂數(shù)月之后，終于在中秋節(jié)前爆發(fā)了“小宇宙”，主力1701合約9月13日拉升了近100元/噸，突破前期振蕩區(qū)間6000—6300元/噸，創(chuàng)下近期新高6336元/噸。此外，ICE原糖期貨3月合約也在9月16日突然飆升，最高觸及22.86美分/磅，創(chuàng)下2012年以來(lái)的高點(diǎn)。內(nèi)外聯(lián)動(dòng)，預(yù)計(jì)白糖后市將展開(kāi)一輪新的上漲行情。

　　原糖價(jià)格快速拉升

　　上周最后一個(gè)交易日，ICE原糖期貨3月合約盤(pán)中一度急升8.03%，觸及22.86美分/磅，創(chuàng)下近4年來(lái)的新高，最終收?qǐng)?bào)于22.40美分/磅，放量上漲5.86%。在原糖價(jià)格大幅度上漲后，巴西進(jìn)口配額外的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到6800元/噸，而國(guó)內(nèi)加工糖的報(bào)價(jià)遠(yuǎn)低于6800元/噸，如山東日照，加工糖報(bào)價(jià)僅為6360元/噸。內(nèi)外價(jià)格倒掛嚴(yán)重，進(jìn)一步抑制了國(guó)內(nèi)進(jìn)口原糖的需求。另外，原糖價(jià)格的上升，也壓縮了走私糖的利潤(rùn)，打擊了走私積極性。

　　總體而言，這個(gè)時(shí)間段，外來(lái)糖源基本沒(méi)有了，而國(guó)內(nèi)糖廠尚未全面開(kāi)榨，國(guó)內(nèi)糖市供應(yīng)偏緊是大概率事件。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)挺價(jià)

　　中糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，8月單月銷(xiāo)糖126.49萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖率為83.53%，整體銷(xiāo)售狀況良好。此外，廣西糖廠公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，廣西工業(yè)庫(kù)存為94萬(wàn)噸，只夠賣(mài)兩個(gè)月。由于中糖協(xié)公布的8月銷(xiāo)量比各個(gè)產(chǎn)區(qū)的銷(xiāo)量總和要高出30萬(wàn)噸，所以筆者認(rèn)為，目前廣西的工業(yè)庫(kù)存應(yīng)該低于94萬(wàn)噸的。如此一來(lái)，可賣(mài)的糖更少了。

　　近期糖廠報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，主產(chǎn)區(qū)廣西部分集團(tuán)廠倉(cāng)報(bào)價(jià)甚至高達(dá)6130元/噸，也從側(cè)面反映出制糖企業(yè)的庫(kù)存壓力不大。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)不斷挺價(jià)，期貨盤(pán)面向上突破，現(xiàn)貨與期貨已經(jīng)形成有效共振，白糖價(jià)格后市仍然存在上升動(dòng)力。

　　變數(shù)在于拋儲(chǔ)

　　原糖大漲，導(dǎo)致外來(lái)糖源基本沒(méi)有了，2015/2016榨季的糖很快也將售罄，而新糖還未上市，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)緊張，價(jià)格上行是大趨勢(shì)。不過(guò)，有一個(gè)關(guān)鍵的變數(shù)不能忽略，那便是拋儲(chǔ)。前期市場(chǎng)傳聞，10月中旬將拍賣(mài)30萬(wàn)—50萬(wàn)噸成品糖，以6000元/噸的低價(jià)起拍。截至目前，市場(chǎng)仍不清楚是拋售30萬(wàn)噸，還是50萬(wàn)噸，亦或者是100萬(wàn)噸？甚至，還有另一種可能，就是不拋儲(chǔ)。拋儲(chǔ)100萬(wàn)噸與不拋儲(chǔ)對(duì)未來(lái)糖價(jià)走勢(shì)的影響是兩個(gè)極端。

　　從鄭糖期貨主力1701合約的周線(xiàn)與月線(xiàn)等大周期級(jí)別上看，其維持多頭排列，大趨勢(shì)是上行的。反觀日線(xiàn)級(jí)別，由于前期持續(xù)在6000—6200元/噸的區(qū)間內(nèi)振蕩，短周期均線(xiàn)逐漸回歸于長(zhǎng)周期均線(xiàn)，在發(fā)生粘合后，于9月12日與9月13日連續(xù)放量突破。這個(gè)形態(tài)說(shuō)明，鄭糖可能進(jìn)入下一波上升主浪。另外，需注意的是，隨著時(shí)間的推移，ICE原糖的主戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)從10月合約逐漸轉(zhuǎn)移至3月合約。上周，10月合約縮量上漲，而3月合約放量上漲。外盤(pán)的上行將引領(lǐng)內(nèi)盤(pán)進(jìn)一步走高。短期內(nèi)鄭糖將在6150—6500元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，但大趨勢(shì)仍舊看漲，建議在此區(qū)間內(nèi)逢低做多。