去年“曇花一現(xiàn)”的股市，“一瀉千里”的黑色品種，今年鋼廠的1000元/噸的利潤(rùn)，漲幅近150%的焦炭……這種“活久見(jiàn)”的行情似乎背后總有一雙不為人知的手在暗處推動(dòng)。

　　很多年前大家開(kāi)始大煉鋼鐵，鋼鐵的暴利持續(xù)了很多年，讓很多人富裕了，讓地方經(jīng)濟(jì)富裕了，然后大家就去拿錢(qián)買(mǎi)房，然后房?jī)r(jià)就飆升，成了經(jīng)濟(jì)支柱。導(dǎo)致越來(lái)越多的人去蓋房子，蓋房子還是需要去買(mǎi)鋼材，然后鋼材價(jià)格飆升?，F(xiàn)在說(shuō)去產(chǎn)能、去庫(kù)存了，這就會(huì)導(dǎo)致很多人買(mǎi)不起房子了，消費(fèi)能力下降，迫使人們開(kāi)始轉(zhuǎn)型去發(fā)展其他產(chǎn)業(yè)，以比較高的煤炭和鋼鐵價(jià)格去支撐樓市的泡沫，等待國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　“產(chǎn)能過(guò)?！彼⒉淮硪粋€(gè)長(zhǎng)周期。我理解的就是供需平衡的時(shí)候就是價(jià)格穩(wěn)定，就像超市貨架上的商品，沒(méi)有波動(dòng)。后來(lái)很多人解釋不了產(chǎn)能過(guò)剩為什么貨還沒(méi)剩下，又出來(lái)了“弱平衡”或者“緊平衡”。其實(shí)就是市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)功能而已，只是現(xiàn)在有了投機(jī)者和政策調(diào)控，讓這個(gè)市場(chǎng)的功能有點(diǎn)紊亂而已。但最后改變市場(chǎng)的，還得是市場(chǎng)本身。就比如今年黑色品種的全面大幅反彈，是投機(jī)行為嗎？是調(diào)控的結(jié)果嗎？都不是！最根本的原因就是市場(chǎng)本身需求和供應(yīng)的關(guān)系發(fā)生了變化，投機(jī)和調(diào)控助推而已。

　　從我們鋼廠的角度來(lái)看，今年黑色產(chǎn)業(yè)鏈中最火的品種就是焦煤、焦炭了。想想就在去年的時(shí)候，焦炭的價(jià)格一路下跌，在鋼廠生產(chǎn)中對(duì)成本的影響非常小，全年最弱的品種就是焦炭了，價(jià)格不斷下跌，焦化廠虧損不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致焦化廠和鋼廠一樣，減產(chǎn)成為了一個(gè)普遍的現(xiàn)象。

　　其實(shí)并不奇怪，去年黑色市場(chǎng)整體就是一個(gè)所謂的產(chǎn)能過(guò)剩，或者有的人稱(chēng)之為供需錯(cuò)配的一年。前幾年的鋼鐵產(chǎn)能的積累導(dǎo)致資源充足而需求沒(méi)有集中爆發(fā)的點(diǎn)，所謂的投機(jī)需求又很難拯救市場(chǎng)。

　　今年的行情就是市場(chǎng)的自然的反應(yīng)，去年市場(chǎng)價(jià)格的暴跌就促使行業(yè)自身主動(dòng)去減少產(chǎn)量，并不是去產(chǎn)能，產(chǎn)能還在，所以今年整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)的巨大利潤(rùn)促使鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率快速回升，所以回頭看，去產(chǎn)能不過(guò)是去掉了占比很小的本身就問(wèn)題纏身的企業(yè)?；仡^看供需變了并不大，就是環(huán)境變了，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變了。

　　人民幣，很多人看中國(guó)m2的增長(zhǎng)特別快，覺(jué)得未來(lái)人民幣會(huì)大幅貶值，但是人民幣和美元一直是綁定的，不是利差決定的。而是由經(jīng)濟(jì)潛力決定的，還有就是信用決定的。美元、歐元、日元、英鎊，才是套利貨幣，比如日元利率最低，大的資產(chǎn)可以借入日元，然后去其他地方投資，出風(fēng)險(xiǎn)了再平倉(cāng)。人民幣是制造業(yè)貨幣。中國(guó)人是漸進(jìn)思維，我們逐漸在和美元脫鉤，建立自己的信用。美元的基礎(chǔ)是石油和國(guó)際軍事體系，中國(guó)的貨幣基礎(chǔ)是制造業(yè)，未來(lái)我們貨幣大幅貶值的空間不大，短期貶值并不可怕。這是國(guó)際貨幣體系。

　　幾個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)里，地產(chǎn)、信用債、股市、大宗商品里，地產(chǎn)的泡沫最大。過(guò)去我們覺(jué)得地產(chǎn)沒(méi)有泡沫，之前有人覺(jué)得房?jī)r(jià)收入比比較高，但是之前杠桿一直比較低。之前買(mǎi)房的支持是三代人的收入，三分之二是首付，這時(shí)候他是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，杠桿低。而這幾年我們的收入一直增長(zhǎng)，08年到現(xiàn)在我們的gdp都翻倍了。所以到去年年底，我們的房?jī)r(jià)還是比較健康的。但是從去年年底到現(xiàn)在，地產(chǎn)是比較危險(xiǎn)的。因?yàn)楦軛U比較高。

　　表面上看，從十一后一二線(xiàn)的房地產(chǎn)的情況看，錢(qián)往三四線(xiàn)房地產(chǎn)去的可能性還是比較小的。但是如果明年三四新安城市好轉(zhuǎn)，那會(huì)有波很大的牛市。從房地產(chǎn)的資金來(lái)源看的話(huà)，房地產(chǎn)的主要資金來(lái)源主要還是來(lái)自房地產(chǎn)的銷(xiāo)售；還有當(dāng)前地產(chǎn)從銷(xiāo)售到新開(kāi)工的傳導(dǎo)特別快。如果明年三四線(xiàn)城市地產(chǎn)好轉(zhuǎn)，那么會(huì)有一輪很好的牛市，但是如果沒(méi)有傳導(dǎo)到那，那有可能還會(huì)繼續(xù)下跌。

　　另外一方面看北上廣深的房?jī)r(jià)讓大多數(shù)有購(gòu)房需求的人望而卻步，一二線(xiàn)城市和三四線(xiàn)城市的差距這么大根本原因就是資源配置的不均衡，這種不平衡形成了就不容易改變。去庫(kù)存，不就是想去刺激房?jī)r(jià)上漲嘛，抑制新開(kāi)工，讓一線(xiàn)城市繼續(xù)漲價(jià)。起碼不能下跌，因?yàn)橹灰碌?，就?huì)有更多的人買(mǎi)得起房子，那么哪里的人就更多，這是決策者不愿意看到的情況。

　　鋼鐵市場(chǎng)，目前除了華北地區(qū)外，其他地區(qū)鋼材需求還不錯(cuò)，當(dāng)前交易的可能還是現(xiàn)貨旺季；第二個(gè)邏輯是成本支撐，當(dāng)前鋼廠的利潤(rùn)處于低位，成本端的價(jià)格還是很堅(jiān)挺，除了煤焦之外，港口的高品礦也很稀缺，在成本比較堅(jiān)挺的情況下，我們覺(jué)得材還是震蕩偏強(qiáng)的一種狀態(tài)。那么遠(yuǎn)月怎么看，十一期間的地產(chǎn)調(diào)控對(duì)未來(lái)的行情還是很有意義的，這個(gè)政策是非常嚴(yán)厲的。

　　經(jīng)過(guò)了過(guò)去幾年的去產(chǎn)能的行情，從去年年底開(kāi)始，鋼材的庫(kù)存就特別的低，包括鋼廠的原料庫(kù)存，包括下游，像汽車(chē)產(chǎn)商的汽車(chē)庫(kù)存、家電企業(yè)的家電庫(kù)存，整個(gè)行業(yè)庫(kù)存都很低。今年年初的時(shí)候，水泥的數(shù)據(jù)包括地產(chǎn)的數(shù)據(jù)讓很多人表示詫異，但是鋼廠的高爐開(kāi)工率卻很低。年初的需求就算持平去年同期的話(huà)，也是要比人們預(yù)想的好3%，所以產(chǎn)業(yè)下游開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，但是發(fā)現(xiàn)補(bǔ)不到貨，這時(shí)候很多人的想法就是利潤(rùn)會(huì)刺激鋼廠復(fù)產(chǎn)，所以鋼廠利潤(rùn)在300、500的時(shí)候，都有大批的人空鋼廠利潤(rùn)，但是最后鋼廠的利潤(rùn)達(dá)到了800，甚至1000。這是年初第一波的行情。

　　這就好比是博彩公司去賭球，當(dāng)大多數(shù)人都?jí)耗骋粋€(gè)明顯優(yōu)勢(shì)的球隊(duì)勝利的時(shí)候，那么博彩公司肯定不會(huì)讓這個(gè)球隊(duì)贏球，或者贏太多（因?yàn)橛凶屒虻那闆r）。當(dāng)然這也是我沒(méi)有根據(jù)的“陰謀論”。

　　焦化廠在這樣的利潤(rùn)情況下，焦化廠的利潤(rùn)也達(dá)到過(guò)兩波高點(diǎn)。第一波是四月份的時(shí)候，鋼廠的利潤(rùn)達(dá)到高點(diǎn)，但是當(dāng)時(shí)鋼廠的產(chǎn)量并不高；第二波是7、8月份，鋼廠的產(chǎn)量起來(lái)，但是焦化廠的開(kāi)工率還是在低位，這時(shí)候四月份的邏輯重新出現(xiàn)，焦炭的庫(kù)存持續(xù)走低。這時(shí)候也有投資公司覺(jué)得焦化廠的開(kāi)工率馬上要起來(lái)，但是由于原料的問(wèn)題、運(yùn)輸?shù)膯?wèn)題導(dǎo)致焦化的開(kāi)工率一直提不起來(lái)，導(dǎo)致焦化企業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到過(guò)300。

　　經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的焦化企業(yè)的產(chǎn)量恢復(fù)，大家發(fā)現(xiàn)焦煤的產(chǎn)量并沒(méi)有起來(lái)，焦煤嚴(yán)重缺貨。包括動(dòng)力煤也是這樣，原煤的產(chǎn)量一直保持穩(wěn)定，但是發(fā)電量的數(shù)據(jù)，6月份火電發(fā)電沒(méi)有太大變化，但是從7月份到9月份開(kāi)始同比增幅都有很大的提高，這方面也從側(cè)面驗(yàn)證了宏觀的確在好轉(zhuǎn)。由于焦炭的產(chǎn)量起來(lái)后，焦煤的產(chǎn)量還在維持，這樣就導(dǎo)致了煤炭端的強(qiáng)勢(shì)。

　　單從礦石看，在今年又沒(méi)太多分析的必要，4月份鋼廠利潤(rùn)1000，但是只有一天70美金。去年全行業(yè)賠錢(qián)的時(shí)候達(dá)到40美金，趨勢(shì)與鋼材的走勢(shì)基本趨同，供需兩段相對(duì)穩(wěn)定，還有很重要的一點(diǎn)就是限產(chǎn)等因素對(duì)其價(jià)格的影響開(kāi)始變得不明顯了。

　　今年聽(tīng)到最多的是鋼鐵行業(yè)全面向好，利潤(rùn)空間大，價(jià)格瘋漲。但是我們別忘了之前發(fā)生了什么，企業(yè)裁員、降薪，企業(yè)債務(wù)違約，貿(mào)易圈爆發(fā)信任危機(jī)，銀行抽貸……那么到底好在哪呢？物價(jià)飛漲了，真正消費(fèi)者手里的錢(qián)卻沒(méi)有增長(zhǎng)，人民幣還在貶值，這樣情況是不能穩(wěn)定的。所以今年的市場(chǎng)我還是認(rèn)為是市場(chǎng)自身和宏觀調(diào)控共同作用給市場(chǎng)吃了一片止痛藥，并沒(méi)有解決根本問(wèn)題，而根本問(wèn)題也不單單是所謂的產(chǎn)能過(guò)剩，而是全球經(jīng)濟(jì)周期使然。

　　曾聽(tīng)人說(shuō)過(guò)，全球經(jīng)濟(jì)是一個(gè)很長(zhǎng)的周期，全球要從某一個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)走出的途徑就是戰(zhàn)爭(zhēng)或者瘟疫。當(dāng)然這是不夠嚴(yán)肅的論斷，但是這就可能是歷史的重演。目前全球經(jīng)濟(jì)放緩，歐洲各國(guó)自顧不暇，矛盾重重，中東局勢(shì)混亂，亞洲各國(guó)互不信任，美國(guó)重返亞太轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾，各國(guó)軍備競(jìng)賽……

　?。ㄒ陨蟽?nèi)容均沒(méi)有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖C據(jù)，不代表明確觀點(diǎn)）