摘要 OPEC可能不得不在給競(jìng)對(duì)更好的理由擴(kuò)大產(chǎn)量和削減產(chǎn)量?jī)烧咧g做出選擇。 　　石油輸出國(guó)組織(OPEC)協(xié)同減產(chǎn)努力迄今已經(jīng)給油價(jià)提供支撐位，自去年12月末宣布減產(chǎn)協(xié)議以來(lái)，油價(jià)一直溫和交投在50美元/桶上方。但美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量激增令油價(jià)上行受限，布倫特原油始終難以逾越58美元/桶的關(guān)口。分析師和專家目前預(yù)計(jì)，油價(jià)2017年將保持在60美元/桶下方。

　　減產(chǎn)協(xié)議實(shí)施以來(lái)，OPEC執(zhí)行力度意外高達(dá)90%，這主要?dú)w功于該組織最大的產(chǎn)油國(guó)——沙特，其減產(chǎn)程度遠(yuǎn)超預(yù)期。盡管市場(chǎng)已經(jīng)消化這種高度執(zhí)行力度，但每次報(bào)道稱“非凡的減產(chǎn)努力”以及各成員協(xié)同減產(chǎn)的相關(guān)積極消息后，油價(jià)僅出現(xiàn)幾個(gè)小時(shí)的跳漲，但依舊處于較窄區(qū)間內(nèi)，主要受美國(guó)頁(yè)巖油和庫(kù)存大增拖累。

　　目前，油價(jià)上行的關(guān)鍵因素為OPEC延續(xù)本應(yīng)在6月到期的減產(chǎn)協(xié)議。據(jù)OPEC知情人員透露，若全球庫(kù)存未下降到具體水平，OPEC將準(zhǔn)備延續(xù)減產(chǎn)協(xié)議，可能會(huì)加大減產(chǎn)力度。

　　根據(jù)該組織2月公布的最新月度原油市場(chǎng)報(bào)告，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)總商業(yè)原油庫(kù)存在2016年12月下滑至29.99億桶。在該水平來(lái)看，OECD商業(yè)性石油庫(kù)存高于五年平均值。

　　國(guó)際能源署(IEA)在2月原油市場(chǎng)報(bào)告中表示，OECD總原油庫(kù)存在2016年第四季度已經(jīng)減少近80萬(wàn)桶/天，創(chuàng)3來(lái)最大減幅。12月末的庫(kù)存不足30億桶，這是2015年12月來(lái)首見(jiàn)。全球原油庫(kù)存在2017年1月暴跌近150萬(wàn)桶/天，OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)庫(kù)存均減少。IEA還指出，布倫特原油期貨溢價(jià)今年首月收窄。

　　該期貨溢價(jià)逐步縮減，期貨曲線暗示油市正在收緊，這將有助于減少過(guò)剩的原油庫(kù)存。

　　盡管OPEC的第二目標(biāo)為改變現(xiàn)貨溢價(jià)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，但I(xiàn)EA表示目前庫(kù)存仍比5年平均水平高2.86億桶，且至2017年上半年末可能依舊大幅高于該均值。

　　因此截至2017年上半年末，供應(yīng)過(guò)剩仍難改變，OPEC可能在5月的會(huì)議上通過(guò)延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間來(lái)進(jìn)一步收緊市場(chǎng)。OPEC和非OPEC國(guó)家俄羅斯曾表示，評(píng)估是否延長(zhǎng)減產(chǎn)還為時(shí)過(guò)早，也就是說(shuō)可能在未來(lái)幾周或幾個(gè)月內(nèi)他們可能會(huì)用相關(guān)暗示或評(píng)論來(lái)提高油價(jià)。但相反的，延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議可能會(huì)給美國(guó)鉆井商更多信心來(lái)增加產(chǎn)量。

　　考慮到高油價(jià)和市場(chǎng)平衡，OPEC可能不得不在給競(jìng)對(duì)更好的理由擴(kuò)大產(chǎn)量和削減產(chǎn)量?jī)烧咧g做出選擇，當(dāng)然，這也會(huì)給它的成員國(guó)更多作弊的理由。