摘要            法興認(rèn)為，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，銅重獲領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的“博士”美譽(yù)。                            

　　銅是個(gè)特殊的商品類別，其在電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用，銅需求通常被視為直接反映了廣泛的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)有起伏，銅價(jià)容易受到影響。

　　因走勢(shì)能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)全球宏觀經(jīng)濟(jì)，銅被冠之“銅博士”的美稱。但2011年法興銀行發(fā)布標(biāo)題為《銅博士已死》的商品報(bào)告，報(bào)告審視了全球PMI(特別是中國(guó)PMI)與銅價(jià)的關(guān)聯(lián)度，其在報(bào)告中得出結(jié)論認(rèn)為，銅博士已死。

　　這也意味著銅博士無(wú)法用于可靠的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)測(cè)。

　　這之后也不斷有投行站出來(lái)質(zhì)疑“銅博士”的地位。富國(guó)銀行旗下投資機(jī)構(gòu)也曾在去年對(duì)比美國(guó)過(guò)去五次經(jīng)濟(jì)衰退與銅價(jià)的關(guān)聯(lián)度，發(fā)現(xiàn)在美國(guó)過(guò)去五次經(jīng)濟(jì)衰退中，銅幫助預(yù)測(cè)了三次，即1981年，2001年及2007年。文章結(jié)論是：我們不相信，60%的成功率就能得到一個(gè)令人垂涎的“博士”的稱號(hào)。

　　但本周法興再度站出來(lái)，確認(rèn)了“銅博士”已起死回生，再度成為預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)。

　　法興：從下圖左來(lái)看，很明顯中國(guó)PMI和銅價(jià)走勢(shì)是有關(guān)聯(lián)的。我們可以通過(guò)評(píng)估中國(guó)PMI和銅價(jià)的協(xié)整關(guān)系強(qiáng)度來(lái)進(jìn)行測(cè)試。

　　銅價(jià)和中國(guó)PMI在2008年之前總體走勢(shì)趨同，但2008年金融危機(jī)之后情況出現(xiàn)了一點(diǎn)變化。左圖可見(jiàn)，中國(guó)PMI一直到2011年都略微領(lǐng)先于銅價(jià)變化，即便協(xié)整關(guān)系才剛開(kāi)始浮現(xiàn)。這是一個(gè)關(guān)鍵的發(fā)現(xiàn)，也解釋了為何我們?cè)?011年10月宣告銅博士已死，無(wú)法再預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。我們同時(shí)也發(fā)現(xiàn)，站在因果關(guān)系立場(chǎng)上，PMI引導(dǎo)銅價(jià)，但反之不亦然。 自2011年之后，銅價(jià)和中國(guó)PMI的的關(guān)聯(lián)度變得非常強(qiáng)。但從2011年10月之后我們確認(rèn)了弱外生性測(cè)試，即銅價(jià)與中國(guó)PMI關(guān)聯(lián)度很弱。

　　不過(guò)自2016年10月以來(lái)銅價(jià)錄得26%的搶眼表現(xiàn)，而中國(guó)PMI也從去年10月開(kāi)始明顯增長(zhǎng)。法興認(rèn)為，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，銅重獲領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的“博士”美譽(yù)。

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