摘要 委內(nèi)瑞拉副總統(tǒng)埃薩米稱(chēng)，委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司已于周三償還了26億美元債務(wù)(包括主權(quán)債務(wù))。 　　據(jù)路透社周四(4月13日)報(bào)道，委內(nèi)瑞拉副總統(tǒng)埃薩米稱(chēng)，委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司(PDVSA)已于周三償還了26億美元債務(wù)(包括主權(quán)債務(wù))。債券持有人也于證實(shí)，PDVSA已支付了22億美元的本金和利息，再次避免了違約風(fēng)險(xiǎn)。但壞消息是，PDVSA在未來(lái)幾年內(nèi)仍需償還超過(guò)620億美元的本金和利息。

　　　　路透稱(chēng)，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅領(lǐng)導(dǎo)的政府多年來(lái)一直在減少食品、藥品等基礎(chǔ)物資的進(jìn)口，以便向華爾街投資者清償債務(wù)，但這也在其國(guó)內(nèi)引發(fā)了長(zhǎng)期的物資短缺。馬杜羅則辯稱(chēng)，其國(guó)家成為了反對(duì)派所領(lǐng)導(dǎo)的“經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)”的受害者。埃薩米周三在推特上發(fā)表聲明稱(chēng)：

　　“盡管受到慘烈經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，且當(dāng)?shù)孛襟w和外國(guó)通訊社受到了帝國(guó)主義者及內(nèi)部同盟的煽動(dòng)……但革命政府還是按期償還了25.57億美元的債務(wù)?！?/p>

　　周三到期的債務(wù)包括PDVSA在2017年到期的債券利息和本金，以及2027年和2037年到期債務(wù)的利息。由于違約風(fēng)險(xiǎn)較大，委內(nèi)瑞拉的債券是所有新興市場(chǎng)債券中收益最高的。PDVSA的基準(zhǔn)2022年債券收益率目前已上漲1.750點(diǎn)至31.404%。

　　　　隨著OPEC開(kāi)始討論延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，委內(nèi)瑞拉在全球油市的作用也被放大。知名金融博客零對(duì)沖稱(chēng)，要說(shuō)服這個(gè)經(jīng)濟(jì)疲軟的類(lèi)獨(dú)裁政權(quán)減緩石油生產(chǎn)不是易事，畢竟這是委國(guó)的主要經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)。但盡管如此，OPEC還是要做到這一點(diǎn)，以便切實(shí)遏制全球石油供應(yīng)。

　　未來(lái)數(shù)月，油價(jià)將對(duì)委內(nèi)瑞拉所表現(xiàn)的立場(chǎng)異常敏感。零對(duì)沖列出了兩個(gè)可能出現(xiàn)的極端情形。在第一種情況下，由于還債仍然是優(yōu)先事務(wù)，總統(tǒng)馬杜羅很可能會(huì)尋求小幅增產(chǎn)。而在去年年底達(dá)成的OPEC協(xié)議之下，委內(nèi)瑞拉背負(fù)著8%的減產(chǎn)份額。

　　隨著債權(quán)人加緊對(duì)委內(nèi)瑞拉“財(cái)政咽喉”的控制，考慮到馬杜羅已完全否定了PDVSA違約的可能，提升原油產(chǎn)量或是其唯一的選擇。不僅如此，在與中國(guó)的“貸款換石油”協(xié)議中，委內(nèi)瑞拉已經(jīng)欠下了許多石油債。根據(jù)哈佛研究學(xué)者Igor Hernandez 與Francisco Monaldi的估算，委內(nèi)瑞拉超過(guò)四分之一的日產(chǎn)量都需要用于償還這部分債務(wù)。一旦中國(guó)給予的寬限期截止，“該國(guó)政府與中國(guó)的債務(wù)協(xié)議將涉及到大規(guī)模的原油?！?/p>

　　此外，石油銷(xiāo)售占委內(nèi)瑞拉政府收入的40-70%，其范圍就取決于油價(jià)。持續(xù)的低油價(jià)將對(duì)政府開(kāi)支構(gòu)成兩大威脅：一是油價(jià)下滑明顯會(huì)造成收入萎縮；二是該國(guó)奧里諾科重油帶的高盈虧平衡水平或最終迫使馬杜羅降低油田開(kāi)采稅率，以此來(lái)鼓勵(lì)新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。

　　換言之，如果馬杜羅要繼續(xù)還債，同時(shí)保持當(dāng)前的財(cái)政支出水平，那么除了維持或擴(kuò)大產(chǎn)量之外，委內(nèi)瑞拉別無(wú)選擇。這意味著OPEC若尋求延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，它將無(wú)法指望委內(nèi)瑞拉進(jìn)一步減產(chǎn)。這8%的減產(chǎn)配額就必須來(lái)自于其他國(guó)家，或?qū)⒓觿≌勁械木o張局勢(shì)。

　　第二種情況則是委內(nèi)瑞拉的危機(jī)進(jìn)一步惡化，影響其用于與重質(zhì)原油混合的輕質(zhì)原油的進(jìn)口。這將意味著委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)油量低于OPEC預(yù)測(cè)，為減產(chǎn)努力提供了必要、且意想不到的推動(dòng)作用。

　　委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟(jì)危機(jī)不僅是鉆更多的油就能解決的。事實(shí)上，正如償債任務(wù)及財(cái)政開(kāi)支限制了委內(nèi)瑞拉的減產(chǎn)能力一樣，該國(guó)油企在操作與系統(tǒng)方面受到的挑戰(zhàn)也限制了其產(chǎn)量增幅。

　　這些挑戰(zhàn)或令委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量的削減幅度遠(yuǎn)超預(yù)期。由于投資環(huán)境不佳，委內(nèi)瑞拉的活躍鉆井?dāng)?shù)已從2015年12月的70個(gè)減少到2016年9月的51個(gè)；從2010年至2015年底，其石油總產(chǎn)量日降幅達(dá)到25.3萬(wàn)桶。

　　在短期內(nèi)，委內(nèi)瑞拉都將成為油市的一大不確定性，撼動(dòng)OPEC的延長(zhǎng)減產(chǎn)計(jì)劃——無(wú)論是馬杜羅最終想出了辦法、鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)商增加鉆井活動(dòng)，抑或是其產(chǎn)量還是出現(xiàn)了大幅下滑。 在委內(nèi)瑞拉下一筆債務(wù)到期之前，油市將密切關(guān)注其石油生產(chǎn)狀況。