摘要 分析師的觀點卻表現(xiàn)出“冰火兩重天”的局面，甚至有人認為黃金將“物極必反”，你信嗎？ 　　黃金在進入下半年厄運連連，自上周五遭遇非農(nóng)暴擊之后，本周一繼續(xù)延續(xù)跌勢，一度逼近1200關(guān)口，所幸有驚無線，扳回10余美元，重回1210水平上方。投機者早已加速逃亡，全球央媽拋售黃金，似乎黃金1200的防線隨時有可能決堤。但是，目前市場分析師的觀點卻表現(xiàn)出“冰火兩重天”的局面，甚至有人認為黃金即將“物極必反”，你信嗎？

　　★★★黃金1200關(guān)口處震蕩加劇，凈多倉”四連跌+世界第二大黃金儲備國也在拋售

　　① 投機者加速拋售，黃金凈多倉“四連跌”刷新年內(nèi)最低

　　CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，上周黃金投機凈多頭驟降近3.8萬份合約，連續(xù)四周下跌后降至今年最低點。 金價跌破200日均線后，投機者大舉拋售持倉。

　　據(jù)最新的CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，在截至上周二(7月4日)一周內(nèi)， 對沖基金和投機者持有的黃金多頭合約下降了37,873份，降至38,956份，凈持倉相比前一周驟降了51%。

　　　　CFTC持倉數(shù)據(jù)還顯示，COMEX 白銀投機凈多頭頭寸減少10,573手，跌至至1854手合約，凈多倉降至2015年12月以來最低位。

　　② 世界第二大黃金儲備國德國也在拋售

　　德國央行的黃金儲備在過去十年中減少了45噸引起了不少人的關(guān)注。德國央行的黃金儲備從2007年第二季度的3420噸下降至目前的3375.6噸，相當于減少了1,446,783盎司。即，德國央行的黃金儲備在過去十年中減少了1.3%。

　　德國央行一直持續(xù)將其存放在紐約聯(lián)儲、英國央行倫敦分行和法國央行巴黎分行的黃金儲備遣返回國，其本土的黃金儲備因此不斷增加。自從德國央行自2013年宣布這一決定以來，我們不斷地在報道其遣返黃金儲備的進展。

　　注：德國是僅次于美國擁有世界第二大黃金儲備。德國黃金儲備主要來源于上世紀五六十年代“經(jīng)濟奇跡”時期的貿(mào)易盈余。由于冷戰(zhàn)的緣故，德國的黃金儲備一直都留存在國外。至1990年兩德統(tǒng)一時，德國海外黃金儲備占90%以上。

　　德國央行的黃金遣返行動旨在將該行的海外黃金儲備量從近70%降至50%(即德國境內(nèi)和境外各持有50%)。該行在今年早些時候宣布，黃金遣返計劃接近完成。

　　我們卻驚訝地發(fā)現(xiàn)，德國央行在過去十年一直是黃金的穩(wěn)定賣家。

　　　　(2007至2017年德國央行黃金儲備變化(單位：噸))

　　　　(2007至2017年德國央行黃金儲備減少了45噸)

　　隨著中國央行自2016年10月暫停采購黃金，根據(jù)中國央行公布的數(shù)據(jù)，中國6月末黃金儲備5924萬盎司，5月末為5924萬盎司，連續(xù)九個月維持在該水平。當前只有俄羅斯央行、哈薩克斯坦央行和土耳其央行(最近開始采購黃金)是穩(wěn)定的黃金買家。

　　★★★分析師對黃金看法“冰火兩重天”，你支持哪一派？

　　唱衰派

　?、?一張圖表顯示，現(xiàn)在抄底金價似乎為時過早

　　在當前的市場走勢下，金價不太可能會持續(xù)大幅反彈，這是因為黃金市場上的看多熱情依然較為濃厚，很多投資者仍然持有多頭頭寸。根據(jù)相反理論，當很多投資者持有多頭的時候，金價不太可能會大幅反彈。

　　　　圖：哈伯特黃金投資者情緒指數(shù)

　　我們可以通過上述圖表來更多的解釋，以上是哈伯特黃金投資者情緒指數(shù)，該指數(shù)描述的是投資者看多或者看空的意愿的強烈程度，全部看多為100%，全部看空為-100%。上圖紅色為哈伯特黃金投資者情緒指數(shù)走勢，藍色為現(xiàn)貨黃金價格走勢。

　　當情緒指數(shù)數(shù)值大于0%時，我們可以發(fā)現(xiàn)黃金的牛市行情很少發(fā)生。比如在5月初黃金有一波上漲行情，而這個上漲行情的起始位置在市場情緒高于0%的時，因此這波漲勢沒有持續(xù)太久。

　　另外，在3月初也有一波上漲行情，這波上漲行情的起始位置在0%以下，因此這波漲勢非常強勁。

　　具體數(shù)據(jù)上，當指數(shù)跌至30%以下的時候，重大的上漲行情變得更有可能，但我們也不能保證牛市一定會有。去年10月份當指數(shù)跌至-33.3%的時候，直到12月中旬兩個月后，黃金的牛市才真正開啟，這波牛市在三個月內(nèi)上漲幅度超過14%。

　　目前來看，現(xiàn)在指數(shù)所處的位置是16%左右，僅僅是略低于5月初的水平，在不少投資者仍然看多的環(huán)境下，金價要想持續(xù)大幅上漲，顯然是非常困難。如果金價想要重新開啟牛市，還需要更多的看空投資者加入市場，看多投資者離開市場。

　?、?一張圖揭示黃金將被拋售了13%

　　Susquehanna衍生品策略主管Stacey Gilbert表示，通脹上升跡象“正回歸市場”，上一次這一情形發(fā)生之后，其發(fā)生在大選之后，黃金被拋售了近13%“至1300美元/盎司大關(guān)下方。從圖表角度來看，黃金”當前位于關(guān)鍵點“，”看起來真的很危險。他指出，在過去三個月中，黃金兩次攀升至1300美元/盎司關(guān)口上方，隨后轉(zhuǎn)而下滑。

　　　?、?花旗警告稱黃金將大跌逾6%

　　花旗集團警告稱，雙頂圖形已經(jīng)被確認，黃金料將大跌逾6%。從周線收盤基礎(chǔ)來看關(guān)鍵水平1214美元已經(jīng)讓步，其為雙頂頸線，走勢指向1133美元。下挫至1133美元將推動黃金進入2017年的消極區(qū)域?；ㄆ毂硎荆S金料將在1121美元附近尋得支撐。

　　　　唱多派——黃金即將”物極必反

　?、?對沖基金做空黃金，預示著超跌之后將迎來反彈機會

　　上周期金創(chuàng)去年12月以來最長連跌期。金融博客Zerohedge指出，2015年和2016年我們也看到過這種大跌，但那之后金價分別反彈了18%和11%。

　　　?、?金價走弱正是買入良機

　　渣打銀行(Standard Chartered)在周一(7月10日)發(fā)布的報告中稱，黃金的跌幅接近1200 美元/盎司是一個“有吸引力的”買入機會，盡管分析師表示壓力可能在短期內(nèi)持續(xù)，但渣打銀行認為金價最終將上漲。 黃金價格更可能在年底前獲得增長勢頭，因為FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會)在2018-19年的加息周期更為溫和的，印度的季節(jié)性需求在2017年第四季度開始上漲。 近期最重要的障礙是面臨脆弱實物需求及宏觀經(jīng)濟的阻力。我們看到印度的消費稅(7月1日生效)作為一個暫時的障礙。

　　該銀行解釋說，對該政策的擔憂促使商人在5月份公布之前重新補充庫存，這意味著一旦稅收實施，購買意愿就會減少。初步報告將“重申我們的觀點，即首先需求可能會很弱，只有來自銷售和庫存的挑戰(zhàn)得到解決后才能恢復；預計多數(shù)零售商的問題在未來三周內(nèi)大部分將得到解決?！?%的消費稅相信是足夠低的，不會引發(fā)非法銷售黃金，即使阿聯(lián)酋珠寶為可以從差價中受益，我們認為，隨著季節(jié)性需求的出現(xiàn)，實施障礙得以克服，需求將會穩(wěn)定下來。