1、玻璃:微觀數(shù)據(jù)顯示景氣仍維持高位,前5月全國玻璃產(chǎn)量增長5%,且當(dāng)前實(shí)際產(chǎn)能利用率約為89%,但庫存保持在近年低位,玻璃價(jià)格強(qiáng)勢。但受到下半年地產(chǎn)需求悲觀預(yù)期影響,板塊今年表現(xiàn)較弱。建議重點(diǎn)關(guān)注玻璃板塊可能存在的預(yù)期差:供給角度看,近日環(huán)保部發(fā)布近20項(xiàng)針對非電工業(yè)大氣污染物的排放標(biāo)準(zhǔn),玻璃工業(yè)在列,其中京津冀大氣污染傳輸通道“2+26”城市將從7月1日開始執(zhí)行;我們認(rèn)為環(huán)比往后看,隨著環(huán)保趨嚴(yán),疊加下半年較多企業(yè)進(jìn)入冷修,玻璃產(chǎn)能絕對量增加很少。需求角度看,地產(chǎn)補(bǔ)庫存帶來需求持續(xù)時(shí)間拉長,銷售的下滑對投資影響至少要到明年才會(huì)體現(xiàn)。

　　我們認(rèn)為,玻璃景氣從目前高位向上繼續(xù)攀升,將給股票帶來較好的絕對收益機(jī)會(huì);若下半年地產(chǎn)數(shù)據(jù)不出現(xiàn)大幅下滑,需求預(yù)期修復(fù)帶來的彈性更大。推薦估值最低的旗濱集團(tuán),關(guān)注受益環(huán)保的北方企業(yè)金晶科技。

　　2、水泥:基本面角度看,當(dāng)前水泥庫存仍維持低位,部分區(qū)域開始出現(xiàn)水泥價(jià)格的季節(jié)性回調(diào),但總體維持穩(wěn)定。行業(yè)整體進(jìn)一步向上窗口仍未打開,后續(xù)錯(cuò)峰協(xié)同的進(jìn)一步增強(qiáng)可能將在8月看到。政策面角度看,全國各區(qū)域差別化電價(jià)實(shí)施和環(huán)保要求進(jìn)一步趨嚴(yán),我們將很快看到水泥去產(chǎn)能政策和具體規(guī)劃逐漸開始落地。我們從中期維度繼續(xù)看好供給側(cè)改革對水泥行業(yè)整體景氣帶來的提升,當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)推薦低估值、安全邊際高的海螺水泥。

　　3、建議關(guān)注區(qū)域建設(shè)板塊如京津冀一體化:我們認(rèn)為,建立在穩(wěn)增長背景下,基建鏈條將是貫穿近年的長投資邏輯。幾個(gè)重點(diǎn)區(qū)域的建設(shè)規(guī)劃不僅將帶來真實(shí)的需求,也是我國對新型城市建設(shè)的重要探索,意義空前;當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們預(yù)計(jì)京津冀區(qū)域的后續(xù)事件催化將更猛烈、更密集。從受益程度、估值和市值綜合考慮,推薦大市值的白馬華北水泥龍頭冀東水泥、金隅股份,中建材下屬石膏板龍頭和防水材料龍頭東方雨虹;小市值的華北瀝青貿(mào)易龍頭龍洲股份,同屬中建材的PCCP企業(yè)國統(tǒng)股份等。

　　4、我們從中期角度仍然維持2016年以來對建材產(chǎn)業(yè)趨勢的兩個(gè)判斷:供給側(cè)推動(dòng)帶來的周期相關(guān)行業(yè)盈利大幅回升;以及產(chǎn)業(yè)資源、資金向龍頭集聚帶來的細(xì)分行業(yè)龍頭市占率持續(xù)提高、競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。中長期繼續(xù)看好海螺水泥、中國巨石、偉星新材、東方雨虹、友邦吊頂、兔寶寶等行業(yè)龍頭。