投資觀點(diǎn)

　　1、水泥:基本面角度看,水泥五月全國(guó)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.5%,累計(jì)同比增長(zhǎng)0.7%,基本走平;當(dāng)前水泥庫(kù)存仍維持低位,部分區(qū)域開始出現(xiàn)水泥價(jià)格的季節(jié)性回調(diào),但總體維持穩(wěn)定。近日,江蘇、山西等地陸續(xù)開始推出第一輪夏季錯(cuò)峰限產(chǎn)計(jì)劃,我們認(rèn)為華東、華北等省份相應(yīng)也將陸續(xù)推出新一輪錯(cuò)峰計(jì)劃,協(xié)同限產(chǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)的趨勢(shì)確立,建立在需求穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,下半年水泥價(jià)格有進(jìn)一步上行動(dòng)力。政策面角度看,我們認(rèn)為水泥去產(chǎn)能政策和具體規(guī)劃將逐漸開始落地。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)看好下半年因?yàn)殄e(cuò)峰限產(chǎn)帶來(lái)的漲價(jià)行情,和中期供給側(cè)改革對(duì)水泥行業(yè)整體景氣帶來(lái)的提升。繼續(xù)推薦低估值、安全邊際高、供給側(cè)改革最受益的海螺水泥,和漲價(jià)行情中彈性大的華新水泥。

　　2、玻璃:行業(yè)景氣仍維持高位,前5月全國(guó)玻璃產(chǎn)量增長(zhǎng)5%,且當(dāng)前實(shí)際產(chǎn)能利用率約為89%,但庫(kù)存保持在近年低位,玻璃價(jià)格強(qiáng)勢(shì)。但受到下半年地產(chǎn)需求悲觀預(yù)期影響,板塊今年表現(xiàn)較弱。

　　在當(dāng)前宏觀分歧進(jìn)一步加大的情況下,建議重點(diǎn)關(guān)注玻璃板塊可能存在的預(yù)期差:供給角度看,隨著環(huán)保趨嚴(yán),疊加下半年較多企業(yè)進(jìn)入冷修,玻璃產(chǎn)能絕對(duì)量增加很少。需求角度看,地產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)需求持續(xù)時(shí)間拉長(zhǎng),銷售的下滑對(duì)投資影響至少要到明年才會(huì)體現(xiàn)。我們認(rèn)為,玻璃景氣下半年將目前高位向上繼續(xù)攀升,將給股票帶來(lái)較好的絕對(duì)收益機(jī)會(huì);若地產(chǎn)數(shù)據(jù)不出現(xiàn)大幅下滑,需求預(yù)期修復(fù)帶來(lái)的彈性更大。推薦估值最低的旗濱集團(tuán),關(guān)注受益環(huán)保的北方企業(yè)金晶科技。

　　3、建議關(guān)注區(qū)域建設(shè)板塊如京津冀一體化:我們認(rèn)為,建立在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下,基建鏈條將是貫穿近年的長(zhǎng)投資邏輯。幾個(gè)重點(diǎn)區(qū)域的建設(shè)規(guī)劃不僅將帶來(lái)真實(shí)的需求,也是我國(guó)對(duì)新型城市建設(shè)的重要探索,意義空前。從受益程度、估值和市值綜合考慮,中長(zhǎng)期維度看好大市值的白馬華北水泥龍頭冀東水泥、金隅股份,中建材下屬石膏板龍頭和防水材料龍頭東方雨虹;小市值的華北瀝青貿(mào)易龍頭龍洲股份,同屬中建材的PCCP企業(yè)國(guó)統(tǒng)股份等。

　　4、我們從中期角度仍然維持2016年以來(lái)對(duì)建材產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的兩個(gè)判斷:供給側(cè)推動(dòng)帶來(lái)的周期相關(guān)行業(yè)盈利大幅回升;以及產(chǎn)業(yè)資源、資金向龍頭集聚帶來(lái)的細(xì)分行業(yè)龍頭市占率持續(xù)提高、競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。繼續(xù)看好海螺水泥、中國(guó)巨石、偉星新材、東方雨虹、友邦吊頂、兔寶寶等行業(yè)龍頭。

　　細(xì)分行業(yè)本周跟蹤(2017年6月16日至6月23日)

　　水泥行業(yè):1)價(jià)格方面:本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落,價(jià)格為330元/噸,跌幅為1%。2)庫(kù)存方面:全國(guó)水泥庫(kù)存較上周上升2.5%。庫(kù)存上升的區(qū)域有華北、華東、中南、西南和西北地區(qū),東北區(qū)域保持穩(wěn)定。

　　玻璃行業(yè):1)價(jià)格方面:目前全國(guó)白玻均價(jià)1498元,環(huán)比上周上漲-2元,同比去年上漲273元。2)庫(kù)存方面:周末行業(yè)庫(kù)存3369萬(wàn)重箱,環(huán)比上周增加18萬(wàn)重箱,同比去年增加-11萬(wàn)重箱。周末庫(kù)存天數(shù)13.20天,環(huán)比上周增加0.07天,同比增加-0.72天。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)、基建投資低于預(yù)期;