1月底時(shí)，德銀曾警告稱全球經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂，建議賣(mài)出股票?，F(xiàn)如今，瑞銀也來(lái)提示風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)危險(xiǎn)了。

　　據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，1月時(shí)，全球增長(zhǎng)勢(shì)頭觸及六年最高水平，全球宏觀意外指數(shù)更是升至45，創(chuàng)近七年最高，逼近峰值。

　　　　德銀認(rèn)為，這背后的主要推動(dòng)力來(lái)自中國(guó)，正是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇支持了過(guò)去六個(gè)月資產(chǎn)價(jià)格的大幅回升。然而，中國(guó)的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不太亮麗，全球宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的向好勢(shì)頭可能轉(zhuǎn)變，繼而在未來(lái)數(shù)月拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　　　大宗商品或?qū)⑹桩?dāng)其沖，價(jià)格出現(xiàn)下滑，然后席卷整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類別。若全球宏觀意外指數(shù)下滑，股市可能也會(huì)下跌，周期股和防御股的轉(zhuǎn)換也難避免。

　　1個(gè)月后的現(xiàn)在，瑞銀全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Arend Kapteyn也稱，關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張(或收縮)，最重要的變量--全球信貸沖量(覆蓋全球GDP的77%)占GDP的比重三年來(lái)首次轉(zhuǎn)為負(fù)。

　　瑞銀解釋稱，如下圖所示，過(guò)去18個(gè)月，全球信貸沖量主要來(lái)自中國(guó)(綠色陰影)，即便是現(xiàn)在，仍按占GDP的比重30%的年率增長(zhǎng)。但信貸沖量是信貸中“變化中的變量”，甚至中國(guó)銀行業(yè)也無(wú)法承受近期信貸加速的步伐。截至1月16日，全球信貸沖量占GDP的比重還是正數(shù)，為3.8%(中國(guó)占了3.5%)，而到如今，該比重已跌至-0.1%(中國(guó)占-0.3%)。　　也有一些好消息，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的信用創(chuàng)造正以5年來(lái)的均速增長(zhǎng)，也就是說(shuō)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)全球信貸沖量的貢獻(xiàn)約占全球GDP的0.5%，恰好等于過(guò)去5年的均值，但是三季度的十分之一以下。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，正面貢獻(xiàn)主要來(lái)自美國(guó)(0.2%)、英國(guó)(0.3%)和法國(guó)(0.1%)。美國(guó)主要是反映其GDP大體量;但法國(guó)有一個(gè)明確的轉(zhuǎn)變，去年年中還為負(fù)值，如今占GDP的2.5%，一定程度上是因?yàn)镻MI數(shù)據(jù)大幅改善;英國(guó)是從去年5月開(kāi)始，信貸持續(xù)加速。目前，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，信貸沖量為負(fù)的是意大利、加拿大和澳大利亞(合共占發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的12%)。

　　不過(guò)，自2010年以來(lái)，全球信貸沖量，無(wú)論在過(guò)去、現(xiàn)在還是未來(lái)都是和中國(guó)息息相關(guān)：只要中國(guó)沒(méi)有出現(xiàn)同比的大規(guī)模債務(wù)激增，從而對(duì)年度沖量有所提振，那么全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幾乎總是受挫。按瑞銀的計(jì)算，信貸沖量與全球國(guó)內(nèi)需求增速有很強(qiáng)的相關(guān)性：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的相關(guān)性達(dá)0.67(美國(guó)高達(dá)0.75);而新興市場(chǎng)只有0.23;波蘭(0.67)、土耳其(0.66)、巴西(0.6)和南非(0.55)適中，印度(0.15)和中國(guó)(0.1)都非常低，可能是因?yàn)镚DP數(shù)據(jù)的問(wèn)題。

　　總而言之，如果中國(guó)不進(jìn)行信貸擴(kuò)張——這可能性不大，因?yàn)橹袊?guó)每天都在警告要削減影子銀行和降低貸款速度——所謂的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲早都會(huì)消逝。（信息支持：比特港）