港股千股中，保健品企業(yè)銳康藥業(yè)(08037)近半年可謂動作頻頻。

　　2016年9月30日，陳嘉忠接替“仙股老手”張鴻，出任銳康醫(yī)藥董事會主席；一個月后，該公司緊急更換核算師，由國衛(wèi)會計師事務(wù)所擔任；11月，迫于前三季度業(yè)績虧損，公司為“變現(xiàn)”以1000萬港元（單位下同）虧本變賣了旗下資產(chǎn)匯景國際。

　　步入2017年，銳康藥業(yè)的動作仍未停歇。2月28日，公司財務(wù)總監(jiān)李健強以“希望將更多時間投放在其他事務(wù)上”為由出走；時隔40天后，4月9日，該公司在“2016年凈虧損5015.1萬”的業(yè)績報背景下，宣布擬4100萬出售妙盛30%股權(quán)。

　　頻繁的人事變動與資產(chǎn)出售，加之曾多次參與合股、供股，銳康藥業(yè)也早被打入港股“老千股”之列，其股價更是每況日下。

　　據(jù)觀察，該股日K線自2014年6月開始便常年處于下泄狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，該股從2004年6月17日的最高價10.86港元跌至2014年3月20日的0.94港元。10年時間，其股價環(huán)比暴跌超91%，完完全全成為“仙股”。

　　坐穩(wěn)“仙股”之名后，銳康藥業(yè)繼續(xù)保持下跌之勢，截止2017年4月10日收盤，該股報價僅為0.55港元（較最高的10.86港元，環(huán)比下跌約95%），令投資者唏噓不已。

　　變賣資產(chǎn)或因業(yè)績不理想

　　經(jīng)歷多次人事變動的銳康藥業(yè)又有了“新動作”。

　　4月9日，銳康藥業(yè)聯(lián)合中國華仁醫(yī)療(00648)發(fā)布公告稱，于2017年4月7日，銳康藥業(yè)全資附屬IcySnowLimited(賣方)與王平平及高詩戈(統(tǒng)稱買方)訂立出售協(xié)議，據(jù)此，賣方同意出售待售股份及待售貸款，代價為4100萬港元。待售股份相當于妙盛有限公司(目標公司)已發(fā)行股本的30%。于出售協(xié)議日期，目標集團結(jié)欠賣方231.7萬港元。

　　據(jù)獲悉，銳康藥業(yè)出售妙盛30%的股權(quán)，主要是基于兩個方面：一是中國銷售藥油產(chǎn)品的競爭太過于激烈；二是銳康藥業(yè)并沒有在目標公司的董事會中擁有絕對投票權(quán)，無法決定目標公司的發(fā)展。

　　“業(yè)務(wù)前途不明朗+話語權(quán)薄弱”，于是銳康藥業(yè)董事認為“變現(xiàn)”可以上公司分配更多資源到其業(yè)務(wù)。

　　縱然銳康藥業(yè)認為“變現(xiàn)”對公司發(fā)展更有力，但業(yè)內(nèi)卻不斷有聲音揣測，這或與2016年業(yè)績虧損嚴重有關(guān)。“因為按之前操作方法，在業(yè)績虧損的情況下，該公司均通過如合股、配售、變賣資產(chǎn)等方式獲得現(xiàn)金?！?/p>

　　觀察，銳康藥業(yè)在2016年中報披露“來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈虧損約3221.5萬”一周后，2016年8月15日，該公司便快速宣布，已完成了1.31億股、配售事項所得款項凈額約為2122萬的配售股份計劃。

　　發(fā)展到該年三季度，銳康藥業(yè)再出現(xiàn)虧損。業(yè)績顯示，該公司前三季營業(yè)收入同比增長42.32%至約1.03億，凈虧損1975萬，同比減少39.46%。其中，第三季營業(yè)收入同比減少10.41%至約2232.7萬，凈虧損2306.8萬，同比減少14.33%，基本每股虧損0.029元。

　　業(yè)績消息還未被時間“沖淡”，2016年11月17日，銳康藥業(yè)表示，其附屬朝正有限公司以1000萬港元向于文勇出售匯景國際有限公司全部股本及待售貸款，預期凈虧損57.4萬港元。該公司董事認為，出售事項將有助該公司在現(xiàn)有業(yè)務(wù)當中更有效地重新分配資源。

　　進入2017年，銳康藥業(yè)仍在操作“老一套”。2017年3月21日，銳康藥業(yè)發(fā)布2016年業(yè)績。期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)額8656.5萬，同比增長1.54倍；凈虧損5015.1萬元，上年同期虧損6226.9萬元；基本每股虧損0.071元。

　　沉靜半月，銳康藥業(yè)便出售了妙盛30%的股權(quán)。同樣的背景、同樣的理由，也難怪業(yè)界會將銳康藥業(yè)的舉措與“虧損的業(yè)績”掛鉤。

　　而與前幾次不同，針對銳康藥業(yè)此次出售資產(chǎn)，投資者卻較為看好。從二級市場來看，在消息的帶動下，該股雖然流動性較差，卻著實實現(xiàn)了逆漲。截至4月10日，該股上浮3.77%，每股較上一個交易日漲了0.02港元。

　　凈利下滑是投資未變現(xiàn)的結(jié)果

　　事實上，銳康藥業(yè)凈利頻繁虧損其實與“買賣透過損益按公平值列賬之金融資產(chǎn)”業(yè)務(wù)有關(guān)。

　　2016財年，該公司的“買賣透過損益按公平值列賬金融資產(chǎn)”業(yè)務(wù)虧損凈額約2567萬。其包括未變現(xiàn)公平值變動虧損凈額約1979萬（源自于康健國際醫(yī)療集團有限公司的投資未變現(xiàn)虧損凈額約1311萬）；已變現(xiàn)虧損凈額約588萬（2015年年度：1984萬）。

　　其他的如保健品銷售、醫(yī)學實驗室檢測服以及放債業(yè)務(wù)等均有輕微回升。

　　保健品銷售方面，2016年，銳康藥業(yè)營業(yè)額由2015財年的約2671萬輕微上升至2016財年的2684萬。這得益于該公司2016年第四季度新拓展業(yè)務(wù)組合（即從事海外醫(yī)藥中間體貿(mào)易）帶來約1011萬的貢獻。

　　醫(yī)學實驗室檢測服務(wù)及健康檢查服務(wù)方面，期內(nèi)，銳康藥業(yè)因2015年12收購DVF集團所帶來的貢獻，錄得總營業(yè)額約5704萬，（2015年年度：738萬）。若從該業(yè)務(wù)增長量上看，未來不排除其業(yè)務(wù)成為銳康藥業(yè)的“現(xiàn)金?！卑鍓K。

　　與此同時，于2015年9月18日完成的供股籌集2000萬以撥資的放債業(yè)務(wù)也開始為銳康藥業(yè)作貢獻。財報顯示，隨著香港小額融資業(yè)務(wù)的市場需求增加，該公司在2016年12月31日已按擬定用途動用了約1640萬，放債業(yè)務(wù)已于2015年第四季度開始運作。并在2016財年錄得利息收入約91.3萬（2015年年度：2.5萬）。

　　鑒于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（如保健品銷售）增量不明顯，而醫(yī)療檢測、放債業(yè)務(wù)的逐漸走強，業(yè)內(nèi)直言表示，不排除銳康藥業(yè)將徹底舍棄傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，向醫(yī)療、金融投資轉(zhuǎn)型。

　　新業(yè)務(wù)拉高了“三費”開支

　　新業(yè)務(wù)“嶄露頭角”的同時，還發(fā)現(xiàn)，銳康藥業(yè)的“三費”開支也有較大的增幅。

　　以銳康藥業(yè)的銷售及分銷開支為例，期內(nèi)，因引進新業(yè)務(wù)分部提供醫(yī)療實驗室檢測服務(wù)及健康檢查服務(wù)，讓該費用支出較同期增加了約1199萬或1.50倍，約1999萬。細分來看，醫(yī)療服務(wù)在2016財年的銷售及分銷開支約為1015萬（同期只有111萬），包括員工成本約574萬；租金開支約301萬（2015年年度：25.9萬）。

　　而該公司的行政開支約為5572萬，相較2015年年度約3718萬，增加約49.86%。同樣大部分來源于醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，約15267萬。余下的則涉及到合并及收購項目產(chǎn)生的法律費用約517萬、貿(mào)易債務(wù)減值虧損約507萬、出售金融資產(chǎn)減值虧損約319萬。

　　此外，新業(yè)務(wù)也讓銳康藥業(yè)的銀行貸款有所擴大。期內(nèi)，該公司有抵押銀行借款約為506.5萬（2015年：0元）；無抵押其他借款約為1378萬。

　　不過，貸款的增加并未影響到銳康藥業(yè)的產(chǎn)負債比率和流動比率。期內(nèi)，該公司資產(chǎn)總值（包括分類為持作出售之資產(chǎn)）約為3.22億，而負債總額約為4773萬，其資產(chǎn)負債比率較同期的28.30%下降至14.78%；流動比率則擴大至3.41倍（2015年：2.51倍）。

　　單憑還不成熟的新業(yè)務(wù)祈求擺脫“老千股”的惡名，謀得未來業(yè)績增長，銳康藥業(yè)這種思維方式或仍有不足。依據(jù)當前0.55港元的股價以及目前約不足0.01的EPS，該股想翻身，不亞于一次長征。