年過(guò)半百的林歐文好不容易通過(guò)“變賣”福州三愛藥業(yè)讓武夷藥業(yè)(01889)在2015財(cái)年扭虧為盈，可誰(shuí)曾想到，這一良好的成績(jī)僅在數(shù)月后，便因“新版GMP認(rèn)證”一事毀于一旦。

　　獲悉，截至2016年12月31日止年度，武夷藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收益約人民幣2.63億元(單位下同)，同比減少52.7%；毛利約1800萬(wàn)，同比減少85.0%。

　　營(yíng)收的大幅度下滑也牽連其股價(jià)下挫。截至4月18日收盤，雖然該股漲幅與上一個(gè)交易日相同，但從盤中來(lái)看，在開盤42分鐘后，該股跌12.5%，最低報(bào)價(jià)為0.245港元。而這一報(bào)價(jià)也是自該公司2007年上市以來(lái)的最低價(jià)。

　　停產(chǎn)致大幅度虧損

　　停牌近一周的武夷藥業(yè)終于在4月17日晚間遞交了自己2016年的成績(jī)單。

　　據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2016年，武夷藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收益約2.63億，同比減少52.7%；公司擁有人應(yīng)占虧損為3.96億，較上年盈利4120.3萬(wàn)轉(zhuǎn)虧；每股虧損為0.2元。

　　針對(duì)營(yíng)業(yè)額與凈利潤(rùn)大幅度虧損，林歐文在年報(bào)中表示，這是多方因素造成的：一方面，海西工貿(mào)開發(fā)區(qū)廠房的兩條生產(chǎn)線因進(jìn)行升級(jí)改造，以取得新的藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（GMP）證書而停產(chǎn)；另一方面，由于海西廠房通往各生產(chǎn)車間地下蒸氣主管道于2016年11月突然破裂，導(dǎo)致各生產(chǎn)車間暫停生產(chǎn)，令2016年銷售雪上加霜。經(jīng)查明，管道破裂主要是由于蒸氣管道介面剝落點(diǎn)損耗，加上壓力不穩(wěn)定而造成。

　　為何海西廠房對(duì)武夷藥業(yè)的影響如此之大？發(fā)現(xiàn)，該廠區(qū)是武夷藥業(yè)生產(chǎn)包括蘇子油軟膠囊及復(fù)方當(dāng)歸注射液在內(nèi)的產(chǎn)品的主工廠。簡(jiǎn)單理解就是，若廠房要想繼續(xù)生產(chǎn)就必須重新獲得認(rèn)證，否則只能停產(chǎn)。

　　正因如此，2016財(cái)年，蘇子油軟膠囊因庫(kù)存短缺以及該產(chǎn)品單價(jià)按年下調(diào)了17.5%等因素影響，其營(yíng)業(yè)額只取得了2120萬(wàn)。要知道，2015年，該產(chǎn)品獲得了3970萬(wàn)的營(yíng)收。

　　除拳頭產(chǎn)品營(yíng)收不濟(jì)外，武夷藥業(yè)的復(fù)方當(dāng)歸注射液也未能實(shí)現(xiàn)上量。期內(nèi)，縱然復(fù)方當(dāng)歸注射液售價(jià)上調(diào)了 4.5%，可這并未帶動(dòng)該產(chǎn)品銷量，其年?duì)I業(yè)額約為1210萬(wàn)，占該公司總體銷售的 4.6%（2015年：約 1880萬(wàn)）。

　　然而令人意外的是，諾賽肽注射液以及新增的四個(gè)西藥處方注射液卻取得了不錯(cuò)的成績(jī)。尤其是諾賽肽注射液更是轉(zhuǎn)身成為了該公司銷售額最高的產(chǎn)品。2016財(cái)年，該產(chǎn)品營(yíng)業(yè)額較2015年上升18.0%達(dá)4410萬(wàn)，占該公司總營(yíng)業(yè)額的16.8%（2015年：約3740萬(wàn)，占總營(yíng)業(yè)額約 6.7%）。

　　業(yè)績(jī)上的虧損，也讓林歐文宣布不予派息。事實(shí)上，這已是武夷藥業(yè)連續(xù)5年（10個(gè)財(cái)報(bào)期內(nèi)）未能給投資者派息。

　　營(yíng)收、凈利雙雙陷入困境的同時(shí)，還發(fā)現(xiàn)，武夷藥業(yè)的毛利也下降的較為厲害。期內(nèi)，該公司毛利較2015年下滑約85.0%至約1800萬(wàn)（2015年：約1.19億6），而毛利率與2015年相比，也下跌至約 6.8%（2015年：約 21.5%）。

　　擴(kuò)大股東基礎(chǔ)做配售

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的不理想，并未阻礙武夷藥業(yè)向研發(fā)等方面發(fā)展。不過(guò)，其進(jìn)展與2016年中報(bào)披露的并無(wú)兩樣，甚至更趨于“謹(jǐn)慎”。

　　財(cái)報(bào)顯示，鑒于新藥研究需要投入龐大資源，該公司根據(jù)市場(chǎng)狀況及行業(yè)環(huán)境，謹(jǐn)慎控制新藥研發(fā)開支，集中資源推進(jìn)蘇子油軟膠囊新療效研究及與北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部合作的抗肝炎新藥復(fù)方肝膽片的科研。也就是說(shuō)，在謹(jǐn)慎且“不燒錢”的前提下，武夷藥業(yè)會(huì)推進(jìn)該藥物的研究的。

　　另外，2016年，武夷藥業(yè)全資附屬公司還參與合作投資了紫蘇及紫蘇籽種植、加工、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)可為該公司帶來(lái)市場(chǎng)最低價(jià)且優(yōu)質(zhì)的紫蘇籽，有利控制主要產(chǎn)品蘇子油軟膠囊的生產(chǎn)成本，同時(shí)可穩(wěn)定庫(kù)存及供貨，藉此應(yīng)付將來(lái)龐大的市場(chǎng)需求和潛力。只可惜，截止目前，該業(yè)務(wù)還處在籌備尋找合適的種植基地的原始階段。

　　面對(duì)上述兩大“計(jì)劃”，武夷藥業(yè)的股東明顯不買賬，紛紛減持該公司股份。

　　如2016年7月17日，林歐文/Thousand Space透過(guò)聯(lián)交所交易平臺(tái)上的市場(chǎng)交易出售其于公司的所有股權(quán)，即公司約4.47億股股份，相當(dāng)于公告日期公司已發(fā)行股本約19.82%。出售事項(xiàng)后，Thousand Space完全退出上市公司；9月27日，Bright Elite Management Limited、Liu Daohua、Orient Day Management Limited合計(jì)減持5.54億股。

　　股東的“出逃”，武夷藥業(yè)卻以“為擴(kuò)大公司的股東基礎(chǔ)及資本基礎(chǔ)，并增強(qiáng)該公司的財(cái)務(wù)狀況”為理，在2016年9月，正式與一家配售代理訂立了配售協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，武夷藥業(yè)擬折讓16.98%按每股0.22港元配售3.76億股新股，占擴(kuò)大后股本約16.66%。而配售事項(xiàng)所得款項(xiàng)總額將為6930萬(wàn)（約8050萬(wàn)港元），將用作該集團(tuán)的一般營(yíng)運(yùn)資金。

　　消息影響下，2016年9月12日，武夷藥業(yè)股價(jià)曾升15%高見0.305港元，但隨后漲幅收窄，截至當(dāng)日收盤，漲5.66%，報(bào)價(jià)0.28港元，成交2573萬(wàn)股。至此以后，在經(jīng)歷了一波消息利好，自10月20日，該股又陷入了疲軟狀態(tài)，并延續(xù)至今。

　　不過(guò)，在財(cái)報(bào)中，還發(fā)現(xiàn)，原本將用作一般營(yíng)運(yùn)資金的配售所得款項(xiàng)（6930萬(wàn)），武夷藥業(yè)卻已拿出了3110萬(wàn)的凈額用作投資短期股本證券，此舉令人疑惑，業(yè)界也直言表示看不懂。

　　業(yè)績(jī)大幅度虧損、新項(xiàng)目推薦遲緩，武夷藥業(yè)未來(lái)要想憑借拳頭產(chǎn)品子油軟膠囊翻身恐怕還有待考證。依據(jù)當(dāng)前0.28港元的股價(jià)以及不足0.01的EPS來(lái)看，該股投資空間似乎有限。