本文來自《期貨日報(bào)》，作者為李曉杰。

　　2017年8月4日(周五)20:30，美國方面即將迎來2017年7月非農(nóng)報(bào)告。美國7月ADP增加17.8萬，雖不及預(yù)期，但也不差。市場謹(jǐn)慎等待7月非農(nóng)數(shù)據(jù)，因近期疲軟的美元正在等待一個反彈的時機(jī)，7月非農(nóng)或會成為這個機(jī)會，市場關(guān)注度較高，所以本次非農(nóng)數(shù)據(jù)或會加大市場波動。因6月非農(nóng)表現(xiàn)超級靚麗，7月非農(nóng)會延續(xù)夏季的增長趨勢，但增速或會放緩。我們預(yù)計(jì)7月非農(nóng)或新增18萬，失業(yè)率約4.3%。

　　一、7月非農(nóng)數(shù)據(jù)不會太差

　　從7月當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)統(tǒng)計(jì)來看，雖然數(shù)據(jù)小幅上升，但已經(jīng)在歷史低點(diǎn)徘徊了一年多的時間。數(shù)據(jù)表明勞動力市場持續(xù)緊縮，就業(yè)市場接近充分就業(yè)水平，在一定程度上應(yīng)該有助于鞏固對于就業(yè)市場前景的信心。

　　　　美國7月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.8萬人，雖不及預(yù)期的19.0萬人，但從歷史數(shù)據(jù)來看也不算很差。雖然制造業(yè)就業(yè)表現(xiàn)創(chuàng)下特朗普當(dāng)選以來最差水平，但仍表明美國就業(yè)市場繼續(xù)高速運(yùn)轉(zhuǎn)，大部分行業(yè)和企業(yè)就業(yè)崗位錄得增長，失業(yè)率將繼續(xù)下滑，市場仍對美國就業(yè)市場保持樂觀。

　　從新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與ADP就業(yè)人數(shù)的對比圖可以看出，從2017年2月開始，已經(jīng)連續(xù)5個月兩個數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較明顯的負(fù)相關(guān)性，這從歷史數(shù)據(jù)看，持續(xù)的時間較長，如果負(fù)相關(guān)性繼續(xù)的話，7月非農(nóng)增加會超過前期的22.2萬，若負(fù)相關(guān)性失效，則會下降。但2017年上半年非農(nóng)就業(yè)增加均值為17.9萬左右，所以說7月非農(nóng)增加即使下降也會在這個均值左右。　　從近期美國一系列數(shù)據(jù)與上月相比有所下降，表明7月非農(nóng)數(shù)據(jù)增速或放緩，也就是我們?yōu)槭裁床慌袛?月非農(nóng)會超過22.2萬的一個重要原因，但整體看就業(yè)市場狀況總體仍表現(xiàn)良好。

　　　　美國7月ISM制造業(yè)就業(yè)指數(shù)為55.2，低于6月的57.2，但與前6個月的平均水平仍保持一致，所以這個數(shù)據(jù)雖不及前值但也不算差，這表明制造業(yè)就業(yè)增長正在處于持續(xù)的良好狀態(tài)。

　　二、國際投行預(yù)測　　大型投行預(yù)測顯示，美國7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增幅料介于17.0萬-22.0萬，失業(yè)率料介于4.3%-4.4%，平均時薪年率增幅料介于2.3%-2.5%。

　　三、7月非農(nóng)若不差，能進(jìn)一步支持美聯(lián)儲加息縮表的路徑　　7月非農(nóng)只要在今年的平均水平左右，我們就認(rèn)為就業(yè)市場依然強(qiáng)勁，就能支持美聯(lián)儲漸近加息的觀點(diǎn)，以及9月縮表的預(yù)期。

　　美聯(lián)儲7月會議表達(dá)了通脹的擔(dān)憂情緒，從貨幣政策聲明來看，9月縮表幾成定局，但沒有提加息路徑，基本仍維持今年年底再加一次息的觀點(diǎn)，但從之前官員的表態(tài)來看，縮表基本達(dá)成一致，但對于加息存在意見分歧。本周三晚兩名美聯(lián)儲官員發(fā)表講話，對加息依然是鴿?jì)棽煌?。布拉德表示支持?月會議上調(diào)整再投資政策，但不會支持年內(nèi)再次加息。梅斯特隨后重申盡管通脹疲弱，但她依然支持循序漸進(jìn)地升息，認(rèn)為每年升息三次是合適的。我們需要繼續(xù)關(guān)注官員講話及美國數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，進(jìn)一步明晰美聯(lián)儲的路徑，但目前看我們?nèi)詧?jiān)持美聯(lián)儲會9月縮表，12月加息。（編輯：王夢艷）