互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成長(zhǎng)和上市的速度越來(lái)越快了。

　　趣頭條創(chuàng)立兩年便成功登陸納斯達(dá)克，刷新了拼多多的記錄。另外，平安好醫(yī)生、閱文集團(tuán)、虎牙等公司從創(chuàng)業(yè)到上市均只用了3年的時(shí)間。

　　當(dāng)大家把注意力放在這些快速成長(zhǎng)的新經(jīng)濟(jì)公司之時(shí)，可能很多人忽略了，老牌的科技股在默默綻放魅力，今天要說(shuō)的便是搜狗。

　　王小川的15年

　　2003年，時(shí)任搜狐技術(shù)高級(jí)經(jīng)理王小川組建搜狐研發(fā)中心，開始研發(fā)搜索引擎。

　　當(dāng)時(shí)百度已在搜索領(lǐng)域耕耘了五年之久，幾乎壟斷了搜索領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，但這個(gè)計(jì)算機(jī)天才偏向虎山行，王小川2004年發(fā)布了搜狗搜索，2006年推出搜狗輸入法，重新定義中文輸入法，2008年推出搜狗瀏覽器，開創(chuàng)“輸入法-瀏覽器-搜索”三級(jí)火箭模式。

　　2010年，王小川帶領(lǐng)搜狗團(tuán)隊(duì)從搜狐分拆，成立了獨(dú)立的搜狗公司。2013年9月，騰訊向搜狗注資4.48億美元，成為搜狗最大的單一股東，并將搜搜和QQ輸入法業(yè)務(wù)與搜狗業(yè)務(wù)進(jìn)行合并。2017年11月9日晚，搜狗正式在紐交所上市，成為“中國(guó)赴美上市AI第一股”。

王小川與張朝陽(yáng)一起敲鐘

　　15年來(lái)，王小川從零做起，帶領(lǐng)著搜狗披荊斬棘，將很多不可能變成可能。十五載的堅(jiān)持有多不容易，恐怕只有王小川自己才能體會(huì)。但在王小川的世界里，沒(méi)有一種堅(jiān)持會(huì)被辜負(fù)。

　　與現(xiàn)在成立僅僅兩三年的新經(jīng)濟(jì)公司不同，搜狗就像一個(gè)長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)員，速度雖不如短跑選手，耐力卻十分了得。從成立至今，搜狗經(jīng)歷過(guò)與百度、谷歌、奇虎360的競(jìng)爭(zhēng)，也經(jīng)歷過(guò)阿里退股、騰訊入股。厚積爆發(fā)的搜狗跟隨時(shí)代的發(fā)展不斷變化，如今已成為中國(guó)用戶量第四大的互聯(lián)網(wǎng)公司，中國(guó)第二大搜索引擎，第一大中文輸入法了。

　　財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健

　　搜狗的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，近年來(lái)，其營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定向上增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2015-2017年，搜狗的營(yíng)業(yè)收入分別為5.92億、6.61億、9.08億美元；凈利潤(rùn)分別為1.1億、0.68億、1.06億美元。

　　據(jù)搜狗最新披露的2018年三季度財(cái)報(bào)，搜狗第三季度總營(yíng)收2.77億美元，歸屬于搜狗的凈利潤(rùn)2392萬(wàn)美元；預(yù)計(jì)第四季度總營(yíng)收為2.92-3.07億美元。

　　其中，搜索廣告是搜狗公司的主要收入來(lái)源，2018年第三季度貢獻(xiàn)了2.553億美元的收入，其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了2130萬(wàn)美元的收入。

　　值得注意的是，雖然第三季度搜狗的業(yè)績(jī)略有下降，但卻是符合預(yù)期的。2018年的中報(bào)已提前給出三季報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆档念A(yù)期，因此總體來(lái)說(shuō)，搜狗的三季報(bào)符合預(yù)期。

　　業(yè)務(wù)布局完善，建立以語(yǔ)言為核心的AI戰(zhàn)略

　　搜狗緊跟信息文明時(shí)代的腳步，圍繞著人與信息的交互來(lái)開展業(yè)務(wù)。幫人輸出信息就是輸入法，幫人在互聯(lián)網(wǎng)獲得信息就是搜索，搜狗搜索和搜狗輸入法是搜狗的兩大核心業(yè)務(wù)。

　　搜狗是中國(guó)第二大搜索引擎，移動(dòng)搜索用戶數(shù)5.6億。2018年第三季度，CTR數(shù)據(jù)顯示公司搜索引擎的移動(dòng)市場(chǎng)份額18.4%。

　　搜狗為用戶提供差異化的內(nèi)容。在垂直的醫(yī)療搜索領(lǐng)域搜狗推出了搜狗明醫(yī)，以滿足用戶對(duì)醫(yī)療健康信息的搜索。搜狗明醫(yī)主要呈現(xiàn)的是百科名醫(yī)網(wǎng)、丁香園、好大夫在線、知乎、快速問(wèn)醫(yī)生等醫(yī)療信息或互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)的專業(yè)信息。根據(jù)搜狗數(shù)據(jù)顯示，在醫(yī)療方面，權(quán)威醫(yī)療內(nèi)容已覆蓋搜狗網(wǎng)頁(yè)搜索中70%的醫(yī)療類查詢需求。除了醫(yī)療，在法律、教育等垂直領(lǐng)域，搜狗也建立起了自己的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，差異化的戰(zhàn)略讓搜狗在行業(yè)中脫穎而出。

　　同時(shí)，搜狗與戰(zhàn)略合作伙伴建立了強(qiáng)大生態(tài)系統(tǒng)。而騰訊旗下產(chǎn)品帶來(lái)的流量入口更助力搜狗維持穩(wěn)健的增長(zhǎng)，舉例來(lái)說(shuō)，根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)，搜狗問(wèn)問(wèn)成為今年上半年在微信平臺(tái)上DAU增速最快的小程序。如此同時(shí)，搜狗搜索是唯一一個(gè)可以搜索微信公眾號(hào)的搜索引擎，同時(shí) QQ.com 和 QQ 瀏覽器里的內(nèi)置搜索引擎也是搜狗的。此前有媒體報(bào)道騰訊和搜狗的獨(dú)家搜索協(xié)議已確定簽訂至2023年。

　　搜狗輸入法是第一大中文輸入法，用戶滲透率98%，年輸入15萬(wàn)億字，持有專利300項(xiàng)。2018年第三季度數(shù)據(jù)顯示，搜狗手機(jī)輸入法日活用戶數(shù)達(dá)到4.05億，同比增長(zhǎng)32%。

　　搜索和輸入法都與語(yǔ)言密不可分，因此進(jìn)入智能時(shí)代后，搜狗逐漸建立了以語(yǔ)言為核心的AI戰(zhàn)略。以前大家主動(dòng)搜索尋找信息，即人找信息，隨后進(jìn)入信息流時(shí)代，即信息去找人。現(xiàn)在，搜狗以語(yǔ)言為核心布局人工智能，欲構(gòu)建AI語(yǔ)音交互時(shí)代。

　　搜狗做AI具有一個(gè)天然的優(yōu)勢(shì)，那便是大數(shù)據(jù)。想要發(fā)展AI絕對(duì)繞不過(guò)大數(shù)據(jù)，搜狗輸入法、瀏覽器和搜狗搜索為搜狗積累了【海量數(shù)據(jù)(603138)、股吧】。根據(jù)三季報(bào)顯示，搜狗手機(jī)輸入法日均語(yǔ)音請(qǐng)求量達(dá)到5億次，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)最大語(yǔ)音應(yīng)用。

　　搜狗在AI領(lǐng)域的布局提升了原有業(yè)務(wù)的效率，也帶來(lái)了更多的可能性。

　　首先，搜狗AI的布局提升了搜狗搜索的業(yè)務(wù)效率。2018年第三季度，搜狗搜索結(jié)果頁(yè)首條直接答案的覆蓋比例和準(zhǔn)確率分別達(dá)到38%和94%。搜狗通過(guò)重點(diǎn)優(yōu)化產(chǎn)品形態(tài)，如增加圖片和視頻等展現(xiàn)，并增加醫(yī)療等垂直領(lǐng)域的權(quán)威內(nèi)容覆蓋，推動(dòng)用戶在全網(wǎng)結(jié)果點(diǎn)擊中對(duì)首條答案的點(diǎn)擊占比從上季度的25%提升到32%。

　　以用搜狗搜索“中國(guó)最丑的皇帝”為例，搜狗會(huì)直接給出答案為朱元璋，而不是給出10條檢索結(jié)果。

直接給出搜索結(jié)果

　　其次，AI不僅能夠提升搜索業(yè)務(wù)效率，也讓搜狗輸入法更聰明。在智能時(shí)代，輸入法不只是一個(gè)打字工具，還是個(gè)人助理，特別是在客服、銷售領(lǐng)域，智能輸入法能夠吧企業(yè)文化和專業(yè)術(shù)語(yǔ)用到個(gè)人表達(dá)里，提高工作效率。搜狗將輸入法打造為輔助對(duì)話的智能個(gè)人助理，提供優(yōu)化智能問(wèn)答、智能修飾和智能糾錯(cuò)等功能。

　　此外，搜狗擁有廣泛的軟硬件落地，軟件包括搜狗同傳、搜狗翻譯app、搜狗英文搜索、搜狗輸入法翻譯等，硬件有搜狗翻譯寶Pro、搜狗錄音翻譯筆、糖貓智能兒童手表等。

　　翻譯是搜狗布局人工智能的關(guān)鍵落子?！按髷?shù)據(jù)語(yǔ)料”是決定智能翻譯“聽懂、看懂、說(shuō)清”的關(guān)鍵，搜狗每天可以收回大概24萬(wàn)小時(shí)的語(yǔ)料數(shù)據(jù)，在大數(shù)據(jù)加持下的搜狗翻譯寶Pro在眾多智能翻譯硬件中脫穎而出。多場(chǎng)景的翻譯測(cè)試數(shù)據(jù)顯示，搜狗翻譯寶Pro的準(zhǔn)確度評(píng)分遠(yuǎn)超世面主流翻譯產(chǎn)品。

　　搜狗在國(guó)內(nèi)國(guó)際上獲得的眾多獎(jiǎng)項(xiàng)也佐證了其在AI領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

　　將搜索發(fā)展為問(wèn)答，將輸入法發(fā)展為輔助對(duì)話，通過(guò)翻譯讓華語(yǔ)世界連接全世界，這是搜狗在努力做的事情，王小川也表示：“我們會(huì)繼續(xù)提升搜狗搜索結(jié)果頁(yè)首條直接顯示答案的比例，讓搜索更智能；我們會(huì)通過(guò)AI提升機(jī)器對(duì)于語(yǔ)言的理解能力，真正輔助對(duì)話，讓輸入法更聰明。同時(shí)，搜狗也會(huì)加快智能硬件的布局，讓AI技術(shù)更好地為大家服務(wù)。”

　　估值分析

　　截至11月2日，搜狗的市值為24.4億美元，陌陌、前程無(wú)憂的市值分別為72.4億、40.5億美元。搜狗搜索移動(dòng)用戶數(shù)5.6億，搜狗輸入法日活達(dá)4.05億。與搜狗與陌陌、前程無(wú)憂等美股科技股對(duì)比，搜狗的用戶規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于他們，但市值卻低了很多。

　　用戶是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最重要的資產(chǎn)，也是評(píng)判一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值多少的重要標(biāo)準(zhǔn)，從互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)、用戶黏性來(lái)看，搜狗的市值是大大的被低估了。

　　未來(lái)隨著中國(guó)互聯(lián)環(huán)境重新開放，在維持用戶粘性，進(jìn)而延伸至人工智能服務(wù)上，搜狗與搜索市占率第一的百度相比，搜狗扎根更深，all in AI，搜狗更有說(shuō)服力。因此，相比百度，搜狗未來(lái)的發(fā)展更具成長(zhǎng)性。

　　與以語(yǔ)音為核心發(fā)展AI業(yè)務(wù)的【科大訊飛(002230)、股吧】(002230,股吧)相比，科大訊飛的市盈率為107，去年曾達(dá)到250以上，而搜狗目前的市盈率僅僅為29，搜狗的市盈率處于絕對(duì)低位。與歷史PE比較，搜狗目前的市盈率也是處于最低位，估值修復(fù)空間大。

搜狗PE band

　　此外，多家券商機(jī)構(gòu)包括八六證券研究中心、Goldman Sachs、華泰金融控股（香港）有限公司均給與搜狗買入評(píng)級(jí)。6家機(jī)構(gòu)對(duì)搜狗股價(jià)目標(biāo)價(jià)做出預(yù)測(cè)，目標(biāo)均價(jià)為10.23美元，最高預(yù)計(jì)為12.6美元。目前搜狗的股價(jià)為6.31美元，離目標(biāo)價(jià)還有很大增長(zhǎng)空間。

　　結(jié)語(yǔ)：

　　與很多公司一味的追求規(guī)模不同，搜狗遵從的是一種以工程師、產(chǎn)品為主導(dǎo)的慢文化，它不以“快”為標(biāo)準(zhǔn)，而是通過(guò)做好產(chǎn)品來(lái)獲得更多的市場(chǎng)份額。

　　一味追求規(guī)模的公司一旦進(jìn)入快速變化的市場(chǎng)，公司可能會(huì)衰老得很快，例如【樂(lè)視網(wǎng)(300104)、股吧】(300104,股吧)，因?yàn)槊つ康拇笏翑U(kuò)張，最后便走向失敗了。真正的百年老店是慢公司，或許正因此，王小川才敢用15年的時(shí)間去慢慢打磨產(chǎn)品。相信這樣的“慢文化”會(huì)讓搜狗未來(lái)的發(fā)展更具健康性和持久性。

　　低調(diào)的搜狗業(yè)務(wù)穩(wěn)固，營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。隨著騰訊流量的加持，搜狗搜索的流量有望快速提升，同時(shí)帶來(lái)收入的快速增長(zhǎng)，而大數(shù)據(jù)及AI布局又賦予公司未來(lái)更多可能性，值得關(guān)注。