劉穎、何莎莎

　　11月21日凌晨，比特幣價(jià)格一度跌破4100美元，當(dāng)周累計(jì)跌幅已達(dá)30%。比特幣礦機(jī)也隨著比價(jià)狂瀉而遭遇“礦難”——不少中小礦場(chǎng)已經(jīng)將礦機(jī)轉(zhuǎn)賣(mài)清盤(pán)，而“比特幣擊穿礦機(jī)成本價(jià)”甚至登上了微博熱搜榜。

　　自此背景下，礦機(jī)巨頭嘉楠耘智的未來(lái)之路似乎更加不明朗了。

　　根據(jù)香港證券交易所網(wǎng)站顯示，嘉楠耘智赴港IPO申請(qǐng)?jiān)谔峤?個(gè)月后已經(jīng)失效，這是其兩次嘗試新三板失敗后再次夢(mèng)碎資本市場(chǎng)進(jìn)軍之路。

　　算力智庫(kù)總裁燕麗對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者表示，此次嘉楠耘智上市失敗或是主動(dòng)放棄?！翱赡苁瞧鋬?nèi)部股東和投資方對(duì)港股上市一事利益訴求未能達(dá)成一致。”

　　一位諳熟香港交易市場(chǎng)及香港監(jiān)管環(huán)境的資深人士告訴記者，此前嘉楠耘智申請(qǐng)上市很可能是出于謀求合規(guī)的需求?！暗牵捎诘V機(jī)企業(yè)都會(huì)‘挖礦’，而虛擬幣先天的隱匿性，與上市公司的‘陽(yáng)光化’是矛盾的。所以，可能因?yàn)椴糠止蓶|可能不愿意將這一板塊的業(yè)務(wù)完全暴露才不愿意上市?！彼M(jìn)一步指出，由于資本市場(chǎng)不明朗、上市排期滿額等因素，未來(lái)港股上市難度會(huì)增大。

　　而在比特幣擊穿礦機(jī)成本價(jià)，主營(yíng)礦機(jī)業(yè)務(wù)遭受重挫的情況下，嘉楠耘智未來(lái)發(fā)展方向如何，是否還將繼續(xù)申請(qǐng)上市？對(duì)此，嘉楠耘智方面表示暫不接受采訪。

　　“虛擬幣”見(jiàn)不得上市“陽(yáng)光”

　　“可以肯定的是，此次上市失敗并不是港交所不接受其上市申請(qǐng)?！毖帑惐硎?，“香港上市申請(qǐng)相對(duì)寬松，對(duì)于像嘉楠耘智這種現(xiàn)金流較好的公司，完全符合上市的標(biāo)準(zhǔn)。”燕麗表示，上市的目的是為了拓寬融資渠道、平衡股東關(guān)系、滿足股東訴求?，F(xiàn)在的情況看來(lái)，上市不成功更大的可能性是其股東之間對(duì)港股上市一事利益訴求未能達(dá)成一致。

　　上述資深人士也向記者證實(shí)了此觀點(diǎn)，他認(rèn)為是企業(yè)方面主動(dòng)放棄了上市申請(qǐng)。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，嘉楠耘智謀求上市或?yàn)楦纳片F(xiàn)金流、尋求更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。不過(guò)，上述資深人士認(rèn)為，礦機(jī)廠商都不差錢(qián)，嘉楠耘智謀求上市更多是為了合規(guī)因素。礦機(jī)企業(yè)是區(qū)塊鏈企業(yè)里最有可能上市的。只有拿到上市公司地位成為公眾公司，才有可能完全陽(yáng)光化。但另一方面，礦機(jī)企業(yè)都會(huì)介入到下游行業(yè)“挖礦”里去，虛擬幣本來(lái)先天就有隱匿性，這跟上市公司的“陽(yáng)光化”是矛盾的。因此，也許是有些股東不愿意將這個(gè)板塊的業(yè)務(wù)完全暴露而不想上市。

　　此外，一位對(duì)熟悉礦機(jī)廠運(yùn)營(yíng)模式的人士透露，轉(zhuǎn)型AI也有規(guī)避監(jiān)管的因素。區(qū)塊鏈雖然是風(fēng)口，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有好的跑道，但等待風(fēng)口仍需要時(shí)間。因此，明面上的業(yè)務(wù)需要引入一些被政策和市場(chǎng)認(rèn)可的東西，而這個(gè)被認(rèn)可的業(yè)務(wù)還要與其自身業(yè)務(wù)匹配。對(duì)礦機(jī)公司來(lái)說(shuō)，做一點(diǎn)新概念再重新推出市場(chǎng)，可以豐富自己的業(yè)務(wù)模式、提高估值。

　　上述資深人士表示，可以肯定的是，轉(zhuǎn)型AI就是想通過(guò)這一被市場(chǎng)認(rèn)可的業(yè)務(wù)模式上岸。

　　針對(duì)其上市未果的原因記者致函港交所，對(duì)方并未對(duì)具體公司進(jìn)行評(píng)論，但同時(shí)表示，上市申請(qǐng)失效的原因有很多種，可能是：申請(qǐng)上市的公司在6個(gè)月內(nèi)未能解決監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的問(wèn)題；或者公司提交的財(cái)務(wù)報(bào)表已經(jīng)過(guò)期；或者市場(chǎng)發(fā)生變化公司改變上市計(jì)劃；或者其他未知的商業(yè)原因等等。

　　3萬(wàn)價(jià)格降至200元無(wú)人問(wèn)津

　　就在嘉楠耘智上市申請(qǐng)失效之際，近期與其的生意息息相關(guān)的比特幣也在持續(xù)暴跌，距離2017年12月的2萬(wàn)美元的高位，不到一年時(shí)間，比特幣跌幅近8成。

　　受BCH硬分叉的影響，在11月21日短短數(shù)小時(shí)內(nèi)，比特幣已經(jīng)連續(xù)跌破7大關(guān)口。截至11月21日凌晨4點(diǎn)30分，coinbase平臺(tái)比特幣報(bào)價(jià)跌破4100美元。根據(jù)CoinMarketCap.com的數(shù)據(jù)，加密貨幣產(chǎn)業(yè)自1月份的峰值至今已經(jīng)貶值超過(guò)6600億美元。

　　國(guó)內(nèi)最大的礦池之一魚(yú)池的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示, 截至11月21日，在綜合電費(fèi)0.4元的情況下，BTC礦機(jī)中有螞蟻S7、T9、阿瓦隆A741及M3+降頻版等4款礦機(jī)型號(hào)早已達(dá)到關(guān)機(jī)價(jià)格，其他幣種螞蟻L3+等8款礦機(jī)達(dá)到了關(guān)機(jī)幣價(jià)。

　　比特幣“閃崩”之后，礦機(jī)一時(shí)間價(jià)格狂跌，按斤甩賣(mài)、轉(zhuǎn)賣(mài)清盤(pán)屢見(jiàn)不鮮。

　　記者在公開(kāi)市場(chǎng)上看到，一臺(tái)二手礦機(jī)最低價(jià)格大約在2000元到6000元。2017年底，比特幣攀上2萬(wàn)美元的頂峰時(shí)，嘉楠耘智的阿瓦隆礦機(jī)一臺(tái)曾賣(mài)到2萬(wàn)至3萬(wàn)元。記者在中關(guān)村(000931,股吧)在線看到，阿瓦隆礦機(jī)售價(jià)約在2888元到5400元之間。

　　某經(jīng)營(yíng)數(shù)字貨幣存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，3萬(wàn)元買(mǎi)的礦機(jī)現(xiàn)在即便是賣(mài)200元都未必有買(mǎi)家?！艾F(xiàn)在的礦機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)有價(jià)無(wú)市?！迸c此同時(shí)，多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，未來(lái)比特幣價(jià)格還會(huì)持續(xù)下行。

　　從招股書(shū)披露的信息來(lái)看，嘉楠耘智營(yíng)收高度依賴(lài)礦機(jī)銷(xiāo)售。2017年，比特幣礦機(jī)（系統(tǒng)產(chǎn)品）銷(xiāo)售收入在嘉楠耘智營(yíng)收中占比達(dá)99.1%。燕麗表示，如果幣價(jià)持續(xù)下跌，繼續(xù)經(jīng)營(yíng)礦機(jī)業(yè)務(wù)必然是不賺錢(qián)的了。不過(guò)，嘉楠耘智表內(nèi)業(yè)務(wù)雖是礦機(jī)，但表外也做礦石以及區(qū)塊鏈上下游的業(yè)務(wù)。“其實(shí)在礦機(jī)價(jià)格下跌前嘉楠耘智已經(jīng)有了較好的現(xiàn)金流，未來(lái)可以利用這些資金籌謀轉(zhuǎn)型。無(wú)論是往軟件方面轉(zhuǎn)型、布局區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用生態(tài)還是搭建平臺(tái)，這些資金都可以為其提供支持?！?/p>

　　錯(cuò)過(guò)一次再熬數(shù)年

　　事實(shí)上，公開(kāi)信息顯示，這已經(jīng)是嘉楠耘智第三次登陸資本市場(chǎng)失敗，前兩次的目的地分別是A股和新三板。

　　據(jù)了解，2016 年 6 月，魯億通(300423,股吧)（300423.SZ）公告稱(chēng)擬作價(jià) 30.6 億元收購(gòu)嘉楠耘智 100% 股權(quán)。深交所認(rèn)為此次并購(gòu)存在“借殼”之嫌。隨后魯億通發(fā)公告稱(chēng)終止此次重大資產(chǎn)重組。2017 年 8 月，嘉楠耘智向新三板提交掛牌申請(qǐng)，在三次反饋意見(jiàn)中，股轉(zhuǎn)公司均問(wèn)及政策環(huán)境等因素對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響。最終嘉楠耘智主動(dòng)放棄掛牌。

　　燕麗認(rèn)為，2015年左右的時(shí)候是新三板市場(chǎng)行情最好的時(shí)期，進(jìn)入2018年以來(lái)，新三板市場(chǎng)行情下行，此時(shí)嘉楠耘智再上新三板意義不大。事實(shí)上，嘉楠耘智上三板的終極目標(biāo)就是轉(zhuǎn)板A股，而在當(dāng)時(shí)的情況下轉(zhuǎn)板的時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，與其繼續(xù)等待不如選擇赴港上市。

　　根據(jù)港交所規(guī)定，在上市申請(qǐng)失效后，只要申請(qǐng)人已經(jīng)解決了所有監(jiān)管機(jī)構(gòu)在上一次上市申請(qǐng)中提出的關(guān)注問(wèn)題并依據(jù)上市規(guī)則更新了財(cái)務(wù)報(bào)表，即可重新提出申請(qǐng)。

　　不過(guò)，上述資深人士告訴記者，未來(lái)港股上市將越來(lái)越難。該人士稱(chēng)，由于港股的上市程序更快，所以許多企業(yè)會(huì)選擇港股上市。其實(shí)港股上市門(mén)檻挺高的，由于各家投行都滿負(fù)荷了，導(dǎo)致其接客的標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)高于港股上市標(biāo)準(zhǔn)，有些甚至都高于A股上市的要求。事實(shí)上，現(xiàn)在各投行接待的客戶上市日期基本已經(jīng)排到明年了。

　　此外，港股、美股市場(chǎng)經(jīng)歷了兩年的持續(xù)攀升，目前已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)跡象。

　　近日，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告，提示港股估值有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)下調(diào)恒生指數(shù)今年底目標(biāo)10.4%至27200點(diǎn)。緊接著，摩根士丹利又發(fā)表題為《熊市下的中港股建議》的報(bào)告，稱(chēng)鑒于中美雙邊保護(hù)主義升級(jí)、美元轉(zhuǎn)強(qiáng)及內(nèi)地資金面收緊，建議港股投資者以防守為主。

　　上述資深人士表示，資本市場(chǎng)環(huán)境若迎來(lái)大幅調(diào)整，意味著部分未能及時(shí)IPO的科技企業(yè)將“輸在起跑線上”。

　　此前，剛剛美股上市的泛華金融董事長(zhǎng)兼CEO翟彬就曾表示，錯(cuò)過(guò)這一次的上市機(jī)會(huì)可能就要等若干年，因此目前公司愿意接受當(dāng)下較低的估值、降低本輪融資規(guī)模，先完成上市目標(biāo)更為重要。這或許是小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、礦機(jī)生產(chǎn)商等企業(yè)扎堆上市的重要原因。

　　在資本市場(chǎng)未來(lái)情況不明朗，比特幣大幅下跌、主營(yíng)礦機(jī)業(yè)務(wù)遭受重挫的情況下，嘉楠耘智是否會(huì)繼續(xù)遞交上市申請(qǐng)？對(duì)此，嘉楠耘智方面表示暫不接受采訪。