1月23日上午消息，香港聯(lián)交所網(wǎng)站上公布了貓眼全球發(fā)售公告和注冊(cè)招股書，貓眼娛樂(lè)今日起公開招股。公告透露，貓眼擬全球發(fā)行共1.32億股，其中1.19億股國(guó)際公開發(fā)售，1323.7萬(wàn)股在香港發(fā)售，定價(jià)區(qū)間為每股14.8港元至20.4港元，公司代碼為1896.HK。

　　　　這意味著，距離貓眼正式上市的日子又近了一步。

　　回溯當(dāng)年，貓眼作為美團(tuán)電影事業(yè)部從2012年進(jìn)入電影在線票務(wù)領(lǐng)域，2016年從美團(tuán)分拆出來(lái)獨(dú)立發(fā)展，到如今成長(zhǎng)為即將IPO的互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)服務(wù)超級(jí)平臺(tái)受到資本市場(chǎng)認(rèn)可，也不過(guò)用了短短幾年時(shí)間。

　　大家好奇的是，究竟是什么成就了如今的貓眼？

　　大娛樂(lè)賽道上捕獲的先發(fā)優(yōu)勢(shì)

　　紅杉資本的第一代創(chuàng)始人瓦倫坦提出的“投資賽道”的理念，如今受到資本圈的高度認(rèn)可。

　　投資人在就一個(gè)項(xiàng)目做出投資判斷時(shí)，首先要了解這個(gè)賽道的長(zhǎng)度和寬度。說(shuō)白了就是看這個(gè)行業(yè)是一億、十億還是百億千億的市場(chǎng)規(guī)模，這樣才能判斷這個(gè)項(xiàng)目未來(lái)的潛力及其投資回報(bào)空間。

　　賽道的長(zhǎng)短決定了一家公司未來(lái)的成長(zhǎng)空間。

　　貓眼能成為如今的貓眼，不得不說(shuō)從一開始就駛?cè)胍粋€(gè)優(yōu)勢(shì)賽道，這個(gè)賽道足夠長(zhǎng)、足夠?qū)挘峁┝俗銐驅(qū)拸V的發(fā)展空間。

　　娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)就是這樣一個(gè)誘人的賽道。

　　娛樂(lè)已成為每個(gè)人日常生活中不可或缺的一部分，旺盛的國(guó)民娛樂(lè)需求使得中國(guó)娛樂(lè)市場(chǎng)日益壯大，中國(guó)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)娛樂(lè)市場(chǎng)規(guī)模2017年為人民幣12,830億元，已成為世界第二大市場(chǎng)，僅次于美國(guó)。

　　　　其中，2017年電影市場(chǎng)的規(guī)模達(dá)到了761億元，現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)（演唱會(huì)、現(xiàn)場(chǎng)演出、展覽及體育賽事等）市場(chǎng)規(guī)模則達(dá)到了846億元。

　　互聯(lián)網(wǎng)對(duì)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)潛移默化的作用，賦予了線上線下娛樂(lè)融合更大的發(fā)展空間，這也是中國(guó)娛樂(lè)市場(chǎng)連續(xù)多年保持高速增長(zhǎng)的一大因素。

　　中國(guó)娛樂(lè)市場(chǎng)最獨(dú)特的一點(diǎn)是，娛樂(lè)消費(fèi)的互聯(lián)網(wǎng)化程度非常高，某些方面超過(guò)了歐美。比如中國(guó)的電影票，有近85%是在網(wǎng)上賣出，消費(fèi)者已經(jīng)養(yǎng)成了在線購(gòu)票看電影的習(xí)慣。

　　在娛樂(lè)消費(fèi)方式發(fā)生大遷徙的時(shí)刻，貓眼在2012年搶先進(jìn)入市場(chǎng)，獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。在有BAT參與的在線票務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，市場(chǎng)份額一直保持行業(yè)第一的位置。

　　貓眼最新招股書數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)2018年前三季度數(shù)據(jù)，貓眼平臺(tái)的在線電影票成交量為256.25億元，市場(chǎng)份額達(dá)到61.3%，成為中國(guó)最大的在線電影票務(wù)平臺(tái)，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)十分明顯。

　　但貓眼看重的，并不僅僅是電影票務(wù)這塊蛋糕。他還要通過(guò)高頻打低頻，進(jìn)入演出、展覽等現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)票務(wù)這一更廣闊的市場(chǎng)領(lǐng)域。

　　2017年中國(guó)電影市場(chǎng)規(guī)模761億元，現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)（演唱會(huì)、現(xiàn)場(chǎng)演出、展覽及體育賽事等）市場(chǎng)規(guī)模846億元，而且現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)網(wǎng)上售票的滲透率還很低，只有8.4%。

　　顯然，當(dāng)貓眼擁有了1.346億月活用戶和足夠強(qiáng)的平臺(tái)粘性之后，用戶高度關(guān)聯(lián)的消費(fèi)習(xí)慣使貓眼通過(guò)高頻的電影售票帶動(dòng)低頻的演出售票更簡(jiǎn)單易行。

　　因此，貓眼在在線現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)票務(wù)方面也具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。實(shí)際上，貓眼在線現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)票務(wù)交易額目前已排名第二，而這一成績(jī)的取得距離貓眼開始這個(gè)業(yè)務(wù)僅一年多的時(shí)間，發(fā)展速度之快同樣令人驚訝。

　　一個(gè)賽道的價(jià)值，最終在于其未來(lái)所能提供的市場(chǎng)價(jià)值。目前，中國(guó)消費(fèi)升級(jí)及日益增長(zhǎng)的消費(fèi)能力、更加多元化及個(gè)性化的娛樂(lè)方式、娛樂(lè)內(nèi)容質(zhì)量的不斷提升，依然在為中國(guó)娛樂(lè)市場(chǎng)提供高速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)娛樂(lè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2022年達(dá)到3.2萬(wàn)億規(guī)模，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)20.2%，這個(gè)增速超過(guò)該行業(yè)的全球增速。

　　水大魚大，就像社交和游戲孕育了騰訊、電商領(lǐng)域孕育阿里巴巴、生活服務(wù)行業(yè)孕育了美團(tuán)一樣，中國(guó)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)也存在成就平臺(tái)式產(chǎn)業(yè)巨頭的機(jī)會(huì)。

　　實(shí)際上，貓眼高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)也恰恰證明了這一點(diǎn)。

　　根據(jù)招股書，2015-2017年貓眼的收入由人民幣5.97億元增長(zhǎng)至人民幣25.48億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到106.6%；并在截至2018年9月30日止九個(gè)月增長(zhǎng)至30.62億元，較2017年同期同比增長(zhǎng)99.6%。

　　　　這種成長(zhǎng)速度，并不多見。

　　這都是一個(gè)快速發(fā)展、不斷拓寬的賽道帶來(lái)的機(jī)會(huì)和價(jià)值。

　　平臺(tái)業(yè)務(wù)和生態(tài)閉環(huán)形成的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

　　但娛樂(lè)票務(wù)僅僅是貓眼多元化業(yè)務(wù)布局中一個(gè)環(huán)節(jié)。

　　貓眼通過(guò)票務(wù)切入，進(jìn)而為消費(fèi)者提供實(shí)時(shí)電影選座、IP衍生品、賣品預(yù)售和演出體育賽事購(gòu)票等一站式服務(wù)。貓眼娛樂(lè)的一站式娛樂(lè)服務(wù)已成為當(dāng)今中國(guó)消費(fèi)者日常生活的重要組成部分，這為其積累了龐大的用戶規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，貓眼2018年前三季度平均月度活躍用戶為1.346億。

　　作為一站式娛樂(lè)消費(fèi)平臺(tái)，貓眼還為消費(fèi)者提供了豐富的娛樂(lè)資以及包括電影預(yù)告片和獨(dú)家內(nèi)容創(chuàng)作者視頻訪談在內(nèi)的豐富PGC內(nèi)容，以便用戶選擇感興趣的內(nèi)容，貓眼社區(qū)內(nèi)用戶生成的評(píng)分和評(píng)論也支持消費(fèi)者做出明智的消費(fèi)決策。

　　截至2018年9月30日，貓眼娛樂(lè)平臺(tái)已積累1.580億條電影評(píng)分及7,060萬(wàn)條評(píng)論；貓眼平臺(tái)的預(yù)告片累計(jì)觀看22億次。

　　　　龐大的用戶規(guī)模，豐富的娛樂(lè)內(nèi)容和高價(jià)值的數(shù)據(jù)服務(wù)，使得貓眼同時(shí)成為業(yè)內(nèi)最有影響力的在線娛樂(lè)社區(qū)。

　　在某種意義上，貓眼可以說(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)上半場(chǎng)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)成功典型。

　　但貓眼之所以能在與BAT（百度糯米電影、淘票票、微票兒）的競(jìng)爭(zhēng)中勝出，最關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是他在互聯(lián)網(wǎng)上半場(chǎng)向下半場(chǎng)的轉(zhuǎn)向中，率先展開產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局。

　　2016年貓眼從美團(tuán)點(diǎn)評(píng)分拆獨(dú)立發(fā)展之后，率先依托平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，縱向深入產(chǎn)業(yè)鏈，打造全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且同時(shí)展開多元化業(yè)務(wù)布局，直接抬高了增長(zhǎng)的天花板。

　　貓眼在電影、演出等領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其實(shí)就是一個(gè)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的典型案例。

　　貓眼利用其在互聯(lián)網(wǎng)中累積的用戶觸達(dá)、媒體影響力、數(shù)據(jù)洞察等優(yōu)勢(shì)，切入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，一方面為上游的出品方提供電影宣傳發(fā)行、為演出展覽主辦方提供營(yíng)銷推廣等內(nèi)容服務(wù)，另外一方面還通過(guò)影院SaaS系統(tǒng)、智慧場(chǎng)館系統(tǒng)、聯(lián)名會(huì)員卡等工具和服務(wù)協(xié)助影院、演出場(chǎng)館提升數(shù)字化經(jīng)營(yíng)效率。

　　從消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，貓眼率先構(gòu)筑起B(yǎng)2B2C的互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)服務(wù)平臺(tái)商業(yè)模式閉環(huán)，也形成自我增強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和企業(yè)生態(tài)。

　　一方面，平臺(tái)上豐富的娛樂(lè)內(nèi)容和服務(wù)吸引了更多消費(fèi)者，帶來(lái)更多交易、互動(dòng)和反饋；另一方面用戶的消費(fèi)行為和娛樂(lè)消費(fèi)偏好，可以為藝人、出品方、發(fā)行方、影院和演出場(chǎng)館等行業(yè)參與者提供豐富的數(shù)據(jù)洞察和創(chuàng)新的專業(yè)服務(wù)，協(xié)助其提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及運(yùn)營(yíng)效率，使其能夠向消費(fèi)者提供更好的內(nèi)容和服務(wù)，形成良性循環(huán)。

　　網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)使貓眼具備把握生態(tài)系統(tǒng)中商業(yè)機(jī)遇的能力，并能夠拓展到娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈中極具吸引力的多種業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為其帶來(lái)更多增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　同時(shí)也為其構(gòu)筑起強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壁壘，貓眼的競(jìng)爭(zhēng)策略是全鏈條競(jìng)爭(zhēng)，任何來(lái)自單點(diǎn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)都無(wú)法與這種全鏈條優(yōu)勢(shì)相抗衡。

　　巨頭支持下的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)

　　互聯(lián)網(wǎng)從上半場(chǎng)轉(zhuǎn)入下半場(chǎng)之后，競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)早已經(jīng)不是如何通過(guò)高額補(bǔ)貼獲得用戶，拼搶市場(chǎng)份額。包括市場(chǎng)份額在內(nèi)，競(jìng)爭(zhēng)更多依賴于產(chǎn)業(yè)協(xié)同的效率究竟有多高。

　　對(duì)一家企業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)協(xié)同的效率首先取決于在產(chǎn)業(yè)內(nèi)能獲得多少產(chǎn)業(yè)資源支持。

　　在貓眼發(fā)展過(guò)程中，需要的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)資源有兩方面，一個(gè)是流量，一個(gè)內(nèi)容。

　　首先看流量。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、社交媒體行業(yè)及消費(fèi)者服務(wù)電商市場(chǎng)由少數(shù)擁有龐大用戶群及用戶流量的市場(chǎng)參與者主導(dǎo)，騰訊、美團(tuán)就是其中少數(shù)的兩家主導(dǎo)者。

　　據(jù)招股書披露，貓眼IPO前騰訊持股16.27%；美團(tuán)點(diǎn)評(píng)持股8.56%。兩大巨頭股東的流量規(guī)模，以及社交媒體平臺(tái)和吃喝玩樂(lè)多元化生活消費(fèi)服務(wù)場(chǎng)景的疊加，使得貓眼擁有著得天獨(dú)厚的流量資源優(yōu)勢(shì)。

　　騰訊作為中國(guó)最大的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，擁有10.83億月活躍用戶的微信及8.03 億月活用戶的QQ，以及中國(guó)最大的外賣及Food+平臺(tái)年度交易用戶總數(shù)3.82億的美團(tuán)，都是由貓眼提供娛樂(lè)服務(wù)，是貓眼重要流量入口。

　　除了流量外，在內(nèi)容資源獲取上貓眼也有明顯優(yōu)勢(shì)。除了在電影、電視劇內(nèi)容制作上有明顯優(yōu)勢(shì)的大股東光線支持之外，貓眼與歡喜傳媒、大家熟悉的開心麻花、安樂(lè)影業(yè)、新麗傳媒等中國(guó)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)上游知名機(jī)構(gòu)都結(jié)成緊密合作。

　　此外，2018年貓眼與歡喜傳媒達(dá)成了戰(zhàn)略合作。集齊了張藝謀、王家衛(wèi)、徐崢、寧浩、顧長(zhǎng)衛(wèi)等股東導(dǎo)演的歡喜傳媒，將公司電影、電視劇和網(wǎng)劇的投資權(quán)以及獨(dú)家宣發(fā)權(quán)都給了貓眼，極大地增長(zhǎng)了貓眼在上游市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)及內(nèi)容供給側(cè)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

　　在生態(tài)協(xié)同效應(yīng)下，貓眼既可以持續(xù)通過(guò)多渠道擴(kuò)展用戶規(guī)模、吸收網(wǎng)絡(luò)流量，也能通過(guò)豐富的內(nèi)容供給和多樣化服務(wù)提升用戶參與度，將流量變成“留量”，帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的邊際效益遞增效應(yīng)。

　　產(chǎn)業(yè)協(xié)同驅(qū)動(dòng)下，隨著用戶規(guī)模的提升、用戶參與度的不斷增強(qiáng)，將會(huì)進(jìn)一步奠定貓眼市場(chǎng)份額和營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，釋放出更大商業(yè)價(jià)值。

　　貓眼的商業(yè)模式目前釋放出的價(jià)值，僅僅是冰山一角。貓眼上市，也僅僅是其價(jià)值擴(kuò)張的第一步。

　　但顯然，資本市場(chǎng)已經(jīng)嗅到了價(jià)值倍增的潛力。貓眼在此次IPO發(fā)行中被機(jī)構(gòu)投資者普遍看好，獲積極認(rèn)購(gòu)。包括IMAX Hong Kong、微光創(chuàng)投、小米(01810.HK)旗下Green Better、華揚(yáng)聯(lián)眾(603825.SH)附屬公司Hylink Investment以及Prestige of The Sun在內(nèi)的五家機(jī)構(gòu)已經(jīng)確認(rèn)將作為基石投資者持股。貓眼主要股東騰訊也表達(dá)了積極的認(rèn)購(gòu)意愿。

　　未來(lái)，貓眼業(yè)務(wù)邊界的不斷突破將可能引發(fā)新的競(jìng)爭(zhēng)，也會(huì)帶來(lái)行業(yè)格局的變化。

　　無(wú)論如何，貓眼上市將會(huì)是娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，中國(guó)娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)會(huì)就此翻開新的篇章。